6月6日蔚来发布2024年一季度财报。

四大关键数据：

营收：99.1亿元

整车毛利率：9.2%

现金储备：453亿元

研发支出28.6亿元。

数据对比和解读：

营收同比2023年一季度的106.765亿元和环比2023年四季度的154.387亿元均有减少。

毛利率同比2023年一季度的5.1%大幅增加，但环比2023年四季度的11.9%有所降低。

现金储备环比去年四季度末的573亿元有所降低。

张局分析认为，一季度毛利率的环比降低与一季度对2023款车型的打折促销，以及为乐道的支出增加有关。但整体来看，相比去年一季度毛利率依然大幅增加，体现出蔚来进入NT2.0产品阶段毛利率较往年有明显提升。

预计二季度毛利率不会有太大起色，主要因为一方面4月起蔚来对2024款车型进行了力度接近于2023款车型尾期的促销，以及在3月份BaaS方案调整后，二季度的新车销售采用BaaS租电方案的销售比例大幅增加。

尽管如此，新版BaaS方案广受欢迎而导致的短期内现金流缺损，却可以在长期的租电费用营收中实现补充。整体来看，BaaS方案仍对推动蔚来的营收增加以及蔚来长期财务水平大为有利。

2024年二季度交付指引为5.4万台至5.6万台，同比增长129.6%至138.1%；营收指引为165.9亿元至171.4亿元，同比增长89.1%至95.3%。

二季度营收指引的大幅提升，与蔚来5月交付历史上第二次突破2万辆息息相关。并且蔚来这一轮交付量突破来得非常强劲，一方面得益于新版BaaS方案，另一方面则是蔚来换电护城河和优质服务的长期主义发挥效益所致。后者是最重要的，预期蔚来二季度开始的交付提升有望真正形成趋势，并在三季度和四季度得到保持。

9月开始交付乐道L60后，蔚来有希望在四季度形成最为猛烈的交付攻势。

由此，一季度财报或是蔚来黎明前最后的黑暗。“5月交付突破两万辆”就是那一束黎明前的曙光。

文|张局

图|网络