建设了数年的募投项目，突然要变更。

日前，中国钛业第一股宝钛股份（600456.SH）将原募投项目中的一个子项目，变更为“钛合金3D打印中试产线建设项目”，加速布局3C、航空航天市场。

该动态背后，镐媒体·镐京笔记（ID:Haojing_2024）注意到，这家总市值逾120亿元的中国钛业巨头、宝鸡明星企业，面临管理层更新、行业需求放缓、产品结构调整等多重压力。

譬如，过去半年多，公司管理团队半数调整，包括董事长、总经理等核心岗位；营收构成中，前端海绵钛等原材料销售占比过重，而后端精加工钛合金铸造产品、锻造产品等环节占比较小。

随着电子消费端市场的火爆，拥抱3C大厂，成为宝钛股份寻求突围的方向之一，2024年4月，公司入选苹果供应链名单。

与此同时，随着空天等战略性新兴产业的发展，金属3D打印广泛应用，宝钛股份能否抓住这波风口，对新管理团队来说，也是一次考验。

管理层大调整

作为中国钛工业第一股，坐拥全国最大的以钛及钛合金为主的专业化稀有金属生产科研基地，宝钛股份的殊荣与影响力自不用说。

进一步观察，这家行业巨头的管理层近年来并不稳定，两年三任董事长外，总经理职位也曾空缺一年有余。直至2023年11月22日，前任董事长雷让岐因退休提交辞职报告后，次日王俭上任，同时聘任陈战乾为总经理。

到2024年5月底，公司又新聘任4名副总经理。

至此，除总会计师人选未定外，9人新管理团队（董事长、总经理、董秘、总会计师及5名副总）基本确定。

从新管理团队的履历来看，宝钛股份均是内部提拔，且团队趋于年轻化。

董事长王俭，出生于1969年，1992年进入宝鸡有色金属加工厂（宝钛前身）工作，从技术员干起，2001年以副厂长职位进入管理岗位，并于2023年成为宝钛股份董事长，同时还是宝钛集团总经理。

总经理陈战乾同为1969年出生，也从技术员干起、此前历任宝钛集团总经理助理、南京宝色股份董事等重要职位。

而五名副总经理的履历中，军品、民品及外贸部经历占比较多。如张海龙曾任军品部副部长、部长，陈峰曾任军品部副部长，容耀曾任民品部部长。

这些领域，均是宝钛股份“打粮食”的主要领域。

以军品为例，宝钛股份承担了多项与军品相关的重大科研项目，如4500米深潜器钛合金载人球舱的自主设计制造、国产C919大飞机用钛合金板材研制等，这些项目的成功研发进一步巩固了宝钛在军品领域的领先地位。

据华西证券研报，宝钛股份民品毛利率大致在10%上下，高端军用钛合金毛利率普遍高达40%左右。

增收不增利

宝钛股份近年来的经营业绩一言难尽。

财报显示，2021年-2023年，公司总营收分别为52.46亿元、66.35亿元、69.27亿元，净利润分别为5.6亿元、5.57亿元、5.44亿元，同比增长54.49%、-0.54%、-2.29%，出现了增收不增利的局面。

民生证券研究报告显示，2023年，公司钛产品产量约30013.33吨，同比减少7.76%，销量约29379.58吨，同比减少7.05%。

钛产品销量下滑，主要系军品需求放缓叠加民品化工行业资本开支不足所致。

与此同时，2023年，钛行业受复杂经济环境以及石化等部分下游应用领域投资弱周期影响，钛材需求减少，同期，宝钛股份库存剧增，公司主营产品钛产品库存量比上年增加13.9%，但销售量比上年减少7.05%，出现库存过剩的问题。

进一步来看宝钛股份的营收构成：

2023年年报显示，公司钛产品营收63.01亿元，占总营收的90.96%。

主要控股参股公司中，利润贡献最多的为辽宁的宝钛华神钛业有限公司（下称宝钛华神），主营业务收入13.96亿元、主营利润3.95亿元，营业利润率为28.29%，该公司主要从事海绵钛、海绵锆的生产、销售。

而同时，该公司又是宝钛股份的主要原材料供应商，易受原材料价格波动影响。年报显示，公司钛材生产所需海绵钛除由控股子公司宝钛华神供应外，其余为外部采购。

不过，这也暴露出宝钛股份在整个钛加工产业链中，前端占比过重，而后端精加工钛合金铸造产品、锻造产品等环节占比较小。

宝钛股份也在积极调整营收结构，通过强化加工环节不同产品的输出，发力高端钛材，如募投项目高品质钛锭、管材、型材生产线建设，宇航级宽幅钛合金板材、带箔材建设等。

公司也在年报中称，根据产品转型升级的部署和安排，将着力提升公司钛材在航空、航天、舰船、兵器、深海等领域的应用比例，进一步优化产品结构调整，提高中高端用钛的市场占有率。

加速布局3C、航空市场

宝鸡虽有“中国钛谷”之称，但在电子消费端的应用占比较少。

据宝鸡官方新闻网站报道：2023年宝鸡市钛材生产加工量近7万吨，约占全国产量的65%、全球产量的33%，钛产业规模跃居全球首位。此前，宝鸡钛产业规模居全球第二位。

在产品流向方面，据官网报道，宝钛产品目前一直着力于航空、航天、大飞机、舰船、石化、生活用钛、深海、医疗、建筑市场。与宝鸡其他钛业公司一样，宝钛之前也并未进入3C厂商的供应链。

但值得注意的是，2024年4月，苹果公司正式公布了2023会计年度供应链名单，中国大陆新进8家企业，宝钛股份名列其中。

跻身果链意义重大。

事实上，除了苹果，国内手机厂商，华为、小米等也积极引入钛合金，如荣耀发布的折叠屏手机MagicV2的铰链轴盖部分采用了钛合金3D打印工艺。

行业研究报告显示，3C智能产品市场预计2024年全球市场规模将达到687亿美元，中国市场规模将达到182亿美元。

与3C大厂的合作情况，也是宝钛股份投资者关注的焦点，股吧常有询问，毕竟，这是一个海量的市场存在。

虽然宝钛尚未与国内3C厂商进行合作，但进军该领域的决心，已然显现。

2024年6月13日，宝钛股份董事会审议通过了《关于变更公司部分募集资金投资项目的议案》，将原募投项目中“检测、检验中心及科研中试平台建设项目”的子项目，“科研中试平台”未使用剩余募集资金4424.15万元，变更为用于“钛合金 3D打印中试产线建设项目”。

宝钛股份称，近年来，随着设备国产和成本降低，3D打印在航天航空领域和3C消费电子领域市场得到快速增长，并不断向钛合金铸造产品和锻造产品市场延伸扩展，通过新项目的实施，可有效填补公司在该行业的空白，进一步完善公司产业链布局，巩固产品市场。

对宝钛股份乃至宝鸡钛产业而言，这无疑是不容错失的机会。

（图片来源：视觉中国、宝钛股份官网等）