11月22日（周五）的下跌措不及防，在大家关心的是为什么会跌的时候，我们关心的却是相关性。

真相关与假相关

相关性的概念是当A曲线向某个方向变动的同时，B曲线的趋同的程度。如果相关性等于1，完全相关。如果相关性等于-1，完全负相关，相关性为0，不相关。

当我们买入的基金都是正相关的时候，就和买了1只基金是一样的，暴涨暴跌，波动太大，体验不好。如果找到几个低相关、甚至负相关的曲线，而且，如果这些曲线阶段性上涨，就在赚到钱的同时，大大降低相关性，改善持有体验。这个逻辑在基金组合中的典型表现就是杠铃策略。

但是，很多投资者在运用的时候也会出现误区，其中最大的误区之一就是，你以为是低相关的基金，其实高相关。

白酒与医药

最典型的案例就是白酒与医药。

你看似投资了2个完全不相关的行业，其实，这两个行业是绝对的正相关，涨的时候同时涨，跌的时候同时跌，没有起到任何降低波动的作用。上图显示的是2015至今几只白酒指数和医药指数的涨跌幅。

下面这幅图显示的是2024年同样这些指数的涨跌幅，大家看的更加清晰一点：

最好的防守：深度价值和红利

我们目前知道的最好的防守性的、低相关的品种就是深度价值和红利。

我们先用红利低波指数对比一下主要高弹性的品种：

如上图蓝色背景的部分，2016-2018，2019-2021，2022.1-4，红利低波指数、红利收益指数都和TMT指数表现出负相关的特性，所以，在TMT指数快速下跌的过程中，如果配置了部分红利指数，就会大幅度降低波动。

同样，2021-2022，2024.1-4，红利指数和科技指数表现出负相关的特性。

2022.1-4，2023.4-2024.4，红利指数和医药指数表现出负相关的特性。

2016.1-2017.5，2021.11-2024.6，红利指数和新能源指数表现出负相关的特性。

所以，如果高弹性的基金配合了红利指数，是一个不错的选择。

深度价值与红利指数

市场中，特性和红利指数最接近的就是深度价值风格的基金，在此，我们选择中泰资管姜诚管理的中泰星元价值优选和景顺长城鲍无可管理的景顺长城能源基建和红利指数做一个对比：

我们看到，4条曲线的走势基本是同频的，而且，2位深度价值选手的表现是强于红利指数的。所以，选择深度价值的基金做防守，除了可以和高弹性的品种做对冲之外，可以获取更高的收益。

为什么会这样？

我们试图理解一下，红利也好，价值也好，他们追求的是稳定的现金流，往往出现在银行、地产、煤炭等传统行业中。这些企业经营稳定，现金流良好，但是因为缺乏快速增长的特性（不性感），市场往往不会给与太高估值。反之，科技、新能源、创新药、人工智能、AI等行业，即使企业基本面较弱（不赚钱），但是代表了未来经济的发展方向，往往具备高增长（但不稳定）的特性，市场觉得这样的行业更加性感，就愿意给出更高的估值。

最终，因为投资方法论不同，审美不同，选择标准不同。所以高弹性的股票和深度价值的股票往往交集很少。因此，市场下跌，共振的概率更小。甚至，当成长不及预期，大家就追求确定性（红利、深度价值）；当成长开始爆发，大家又纷纷放弃红利（价值）去追成长，高弹性又开始表现。

除了价值与成长，还有商品

我们接着从相关性出发，除了上面提到的价值、成长、高弹性之外，商品也是一类和股票低相关的品种。

我们在下图对比了黄金（国泰黄金ETF链接A）和红利、TMT指数的走势。发现，2016至今，黄金超越了其它3个指数，获取了最高的收益。而且，黄金的走势和其余3个指数都不相同。

如果用上面4个标的，各25%组成一个组合，效果会如何呢？

我们很明显的看到，组合（黑线）获得了71.55%的投资回报的同时，波动和回撤小了很多，体验也就更加丝滑了！

还有哪些低相关的标的呢？

那么，还有哪些标的和上述这些指标的相关性不同呢？我们能想到的还有债券，包括美债和A债，QDII（美股、印度、越南、英国、法国、德国等）。我们把这些年来我们沉淀下的，分布在各个方向的基金都放在了我们的店铺《有典深度》，欢迎大家和我们取得联系。而且，每个方向上我们也选出了最极致的基金并给出了清晰的标签，这样，在这样一个眼花缭乱的基金世界里，您就不会迷茫了。

基金投顾组合：暖光

还有一个问题，即便知道组合的逻辑，进攻的方向到底怎么选呢？我们是拒绝摊大饼的，因为摊大饼的结果就是买来买去，什么都买，最终变成一个沪深300指数增强基金，基本赚不到钱。所以，如果您认可我们的投资逻辑，又想要一个主动选择方向的组合，可以考虑我们长期关注、并且买入最多的基金投顾组合：暖光（欢迎私信咨询），希望也可以带给您良好的投资体验。

截至2024年11月22日，暖光今年以来取得了9.95%的投资回报，最大回撤-11.30%。有兴趣的小伙伴可以看过来。