这两天翻看合盛硅业2023年年报的时候，又有了新收获。准备把研究心得写出来，留作记录。

一、工业硅原材料配比表

按照合盛硅业2023年年报披露的数据，2023年，合盛硅业消耗矿石（硅石）约374.37万吨，消耗石油焦约29.43万吨，消耗硅厂煤约271.64万。考虑到2023年，合盛硅业工业硅的生产量为135.5万吨，因此，合盛硅业平均生产一吨工业硅的原材料消耗如下：硅石2.56吨、石油焦0.22吨、硅厂煤2吨。

当然，还会有木片等其他原材料，这里就展开了。

因此，合盛硅业2023年工业硅成本明细表如上表所示，直接材料、直接人工、燃料动力、其他（含折旧）分别为4699.64元/吨、550.58元/吨、2907.29元/吨、1280.11元/吨，直接材料中，硅石占比23%，石油焦占比12.2%，硅厂煤占48.3%，其他物料占比为16.5%。

同时，对于能源动力，也可以进一步拆解。2023年，合盛硅业工业硅和有机硅的能源动力成本合计约为39.26亿元。

根据2023年年报，合盛硅业2023年采购电力81.4亿度、蒸汽37.62万吨（主要用于有机硅生产）、电厂用煤491.94万吨。

新疆‌石河子地区的蒸汽价格与市场煤炭价格实行联动。当煤炭到厂标煤均价为350元/吨时，对应1Mpa(含)以下的蒸汽初始销售价格为116.82元/吨；同时，标煤均价每上涨或下降1元/吨，蒸汽销售价格相应上涨或下降每吨0.12元；经测算，新疆地区2023年煤炭到厂标煤均价约为657.8元/吨，因此，2023年新疆地区蒸汽单位售价约为153.76元/吨。

2023年，合盛硅业电厂用煤平均价为306.39元/吨，因此，我们可以倒推出合盛硅业外部采购电力的单价为0.29元/度，如下表所示。

我在《合盛硅业上半年工业硅产品毛利率估算》一文中介绍过，“2024年上半年，合盛硅业电厂用煤价格259.45元/吨，与2023年的电厂用煤价格306.39元/吨相比，下降了15.3%。根据新疆地区工商业用电价格，2023年，工商业用电价格约为0.3652元/度；2024年上半年，工商业用电价格约为0.34元/度，下降了6.9%。”因此，2024年上半年，合盛硅业生产一吨工业硅的能耗成本平均下降了约10%。

因此，2024年上半年，合盛硅业生产一吨工业硅的生产成本约为8760.87元/吨，售价为12033元/吨，毛利率约为27.2%。

二、有机硅成本分析

根据《合盛硅业有机硅是否有利可图》一文的结论，“生产1吨有机硅DMC约需要0.48吨工业硅、1.4吨氯甲烷”，2024年上半年，氯甲烷的平均价约为2015.2元/吨，合盛硅业自产工业硅的单位成本约为8760.87元/吨。因此，合盛硅业生产1吨有机硅DMC的原材料成本约为7026.5元/吨。

根据2023年年报，合盛硅业有机硅的成本组成中，直接人工占了3.96%，折算到有机硅DMC单位成本约为480.7元/吨；燃料动力占了8.66%，折算到有机硅DMC单位成本约为1051.2元/吨；其他成本占了16.61%，这里面大部分应该是固定资产折旧等，折算到有机硅DMC单位成本约为2016.3元/吨。

因此，2024年上半年，合盛硅业生产1吨有机硅DMC的成本约为10574.7元/吨。2024年上半年，合盛硅业销售1吨有机硅DMC的收入约为13299.68元/吨，2024年上半年，合盛硅业有机硅的毛利率约为20.4%。

三、小结

因此，可以求出2024年上半年，合盛硅业的平均毛利率约为23.94%，报表披露的数值为23.3%，相差不大。感觉通过这段时间的研究，似乎研究的结果越来越接近现实，不枉费小两个月的废寝忘食！