工商银行今年涨超40%，建设银行今年涨超34%，农业银行今年涨超43%，中国银行今年涨超30%。

与此同时，招商银行今年涨幅不到30%，兴业银行今年涨超10%，光大银行今年涨幅逼近20%。

毫无疑问，今年是国有大行的天下。

对于银行股，我觉得还是有几分发言权的，因为自入市以来，我一直持有银行股。

我入市买的第一只股票是农业银行，就这一只股，持有一年多，随后才开始涉猎其他股票。

最开始持有农行，随后是光大，然后短暂持有浦发、招行，随后持有光大、兴业，慢慢又向招行切换。到目前呢，账户里只有招行了。

投资银行股十几年，我曾经总结过这样一种逻辑，就是银行股的阶梯式行情。

比如，银行股股价会连续几年在一个位置维持盘整，大体来看就像是台阶的阶面。随后银行股会在一年内大涨一波，之后继续盘整。

我们看国有大行，基本都是这个走势。

这个走势背后的逻辑是什么呢？

很简单，牌照垄断决定的稳健经营，带来了逐年的资本积累以及分红攀升。这种资本积累和分红的攀升，并不会使得股价每年都有表现，但如果股价数年稳定，那么这种资本积累和分红攀升，最终会使得股价抑制不住地上行。

有点像火山爆发一样，可能数年时间悄无声息，然后一朝喷发。

更具体地数据，比如某银行股股价10元，每股净资产15元，然后每年增加1元。每股派息0.5元，此后每年增长0.1元。

第一年，股价10元，每股净资产15元，市净率0.67倍；每股分红0.5元，股息率5%。

第五年，股价连续5年不动，维持在10元，但此时每股净资产增至20元，市净率0.5倍；每股分红1元，股息率10%。

与此同时，每股净资产和每股分红，继续在逐年增长。

第六年，面对10%的股息率，以及0.5倍的市净率，市场不再漠视。或者说这种性价比已经吸引了足够的关注。这一年，股价从10元攀升至15元，每股净资产21元，市净率0.71倍；每股分红1.1元，股息率7.33%。

然后呢，或许接下来的5年，股价继续维持在15元，然后等待下一次的阶梯上升。

上述逻辑，是银行股的典型。

2019年3月1日，我曾经写过一篇文章，里面讲过银行股的阶梯逻辑。

上述就是当年的图示。

首先，上图最能说明——银行股在绝大多数时候都处于贤者时间，在盘整。我算过，拿招商银行为例，十八年间涨了近20倍，但累计上涨时间只有2年多，其他时间基本都是在盘整。至于农业银行和光大银行，上涨时间就更短了。

其次，大盘银行股有一个特性——股价会随着时间阶梯式上行。股价并不会像利润逐年增长那样呈现平滑曲线，而是阶梯式的。几年盘整，然后一朝更上层楼，接下来继续盘整。

然后实际情况是，这次的阶梯，比我想象中更长。

只能说世事难料啊。

当然，农业银行我多年前就不再持有，当前手里的是招行。

而招行呢，这一波其实比国有大行表现差很多。

因为在质地优秀的同时，招行具备更强的消费属性。

同时，在经营稳健方面，招行和国有大行比，确实还是稍逊一筹。

当然，这种情况，并不代表后续招行表现会差。因为怎么说呢，银行股，同气连枝，一荣俱荣。

所以一切只许等待。