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摘要：
作为能源消费端动力电池龙头的宁德时代，意欲进军能源生产端开辟新的战场，海上风电之后，又盯上了光伏。
撰文 | Penn
编辑 | Tang
→这是《环球零碳》的第1214篇原创
在能源消费端所向披靡、“下海又上天”的宁德时代，在面临产能过剩隐忧时，将目光投向了能源生产端。
9月9日，据 " 晚点 LatePost" 援引知情人士消息称，宁德时代正寻求收购光伏组件及光伏电池片公司，目前正与光伏组件制造商一道新能源科技股份有限公司（下称“一道新能”）进行洽谈收购事宜。
针对上述消息，时代周报记者联系宁德时代及一道新能源。截至发稿前，宁德时代尚未回复。一道新能源内部人士则表示，我们不对外公布公司信息，一切以公告为准。
值得注意的是，根据相关报道，宁德时代还在考察其它光伏企业，寻找收购机会。而收购一道新能源的消息若属实，那说明宁德时代已开始加快在光伏领域上的脚步，并逐渐展现出了对光伏市场的战略野心。
多名知情人士表示，在与一道接洽之前，宁德时代曾试图以40亿元人民币收购全球第五大光伏电池片制造商润阳股份51%的股份，但光伏业龙头通威股份以 50亿元"抢先一步"，创下中国光伏史上并购金额纪录。
图说：一道新能生产产线 来源：一道新能
01
一道新能寻找新出路
根据公开信息，宁德时代的最新收购目标一道新能成立于2018年，从事高效光伏电池、组件及系统应用的研发、制造和销售，以及光伏电站的投资、建设和运营等。它是N型TOPCon技术赛道的一匹黑马，迅速成长为头部企业，主营业务收入以光伏组件和电池片的销售为主。
一道新能的创始人刘勇是一位光伏老兵，2008年至2015年间曾在晶澳科技任职，2016年至2018年时曾担任中来股份副总经理，随后创业成立了一道新能，赶上了光伏大发展的“列车”。
据招股书披露，2020年至2023年，一道新能实现营收18.9亿元、86.06亿元和227.2亿元，复合增长率达246.39%；同期净利润分别为-1.47亿、2.03亿、4.6亿元。，实现了业绩的快速增长。
索比光伏网&索比咨询最新发布的数据显示，2023年全年，一道新能源的组件出货量在18GW-20GW之间，位居国内第9位。研究机构InfoLink Consulting最新公布的2024年上半年全球组件出货排名则显示，一道新能排名同比再上升一位，与协鑫集成并列第八。
图说：2024上半年全球组件出货排名 来源：InfoLink
不过，在高速成长之外，一路狂奔的一道新能也存在着不小的挑战和隐忧。身处资本密集型的光伏行业，营收快速增长背后，一道新能也面临着产能快速扩张所带来的资金挑战。这也给一道新能带来了与同行业公司相比更高的资产负债率。
近三年，一道新能负债率都保持高位，其合并报表资产负债率分别为87.71%、86.54%和 86.89%。招股书显示，一道新能仍处于快速发展阶段，后续资金投入需求较高，若不能有效拓宽融资渠道，未及时取得资金支持或客户回款情况不及预期，将面临偿债及流动性的风险。
尤其是在8月16日撤回IPO申请后，一道新能所面临的资金挑战更加严峻，其可能被收购的声音不绝于耳。此外，据阿尔法工场研究院报道，接近一道新能的内部人士透露，一道新能背后最大的资本方三峡集团将从一道新能“淡出”，这也加速了一道新能寻找新出路的进程。
02
宁德时代发力光伏领域
而收购方宁德时代，从能源消费端的储能向上拓展至能源生产端风电、光伏的野心早已显现。
早在2021年4月，宁德时代董事长曾毓群便宣布了宁德时代的三个战略发展方向，其中之一便是以可再生能源发电和储能为核心替代固定式化石能源。目前，在政策推动下，新能源发电侧配储成为风电、光伏主流发展模式，随着储能下游需求景气度明确，储能业务已逐渐成为宁德时代的第二成长曲线。
图说：宁德时代三大战略发展方向 来源：宁德时代
在储能业务逐渐走向成熟之后，已在动力电池为代表的能源消费端“上天下海”所向披靡的宁德时代，自然向上延伸至能源生产端，持续加码风电、光伏等可再生能源。事实上，宁德时代对于光伏领域的兴趣由来已久。
早在2020年9月媒体就曾报道过宁德时代筹建钙钛矿研究团队，并在当年通过宁德时代董事长曾毓群旗下投资公司厦门瑞庭投资有限公司参与了钙钛矿潜力公司协鑫光电的Pre-A轮融资。而在2024年3月，该公司所持协鑫光电的股份比例由0.0907%增加到3.1311%。
2022年5月，宁德时代董事长曾毓群在公司业绩说明会上表示，“公司钙钛矿光伏电池研究进展顺利，正在搭建中试线。”之后，宁德时代又陆续公布了钙钛矿太阳能电池的相关专利，并且在2022年底开工建设了山东济宁宁德时代1.1GW渔光互补国家级大型光伏发电基地项目。
图说：宁德时代公开钙钛矿专利 来源：宁德时代
今年4月和7月，宁德时代又陆续公开了“钙钛矿太阳能电池及其制备方法、用电装置”的国际专利申请，以及获得“碘化铅的制备方法、钙钛矿太阳能电池及用电装置”专利授权的消息。
除了躬身入局钙钛矿电池的研发以外，宁德时代也将触角延伸到了光伏设备环节。
2020年，宁德时代通过认购股份成为先导智能的主要股东。截至2024年6月，该公司持有先导智能股份比例为7.14%，为第三大股东。而先导智能拥有光伏智能制造整体解决方案，可为光伏企业打造“无人车间”。
2024年6月，宁德时代宣布收购亳州西甲新能源有限公司，该公司专注于研发、生产和销售高效、可靠的光伏设备，产品广泛应用于国内外多个光伏电站项目，目前由时代绿能100%持股。同月，时代绿能还全资收购了原为光伏巨头隆基绿能子公司的溧阳乐叶，其为分布式光伏电站项目开发商。
03
光储融合潜力无限
光伏、风电等新能源发电具有波动性和间歇性特点，随着新能源在电网中渗透率越来越高，要实现平滑输出，光伏势必要与储能结合，让新能源成为一种稳定独立的电源。因此，光储融合的解决方案成为当前新能源行业的共识，也是业界广泛选择的高性价比方案。
目前，以天合光能、阳光电源等为代表的光伏企业在持续提升光伏领域核心竞争力的同时，纷纷下场开展储能业务，实现光伏、储能双核驱动，形成“光储融合”的业务发展格局。
在光储融合的解决方案中，当前宁德时代已经掌握了储能电池制造的核心竞争力。此次试图收购光伏组件公司，宁德时代则意欲进军光伏产业链的核心区，提升自身在新能源领域的垂直整合能力，进而拥有提供光储融合整体解决方案的能力。
事实上，2023年5月，宁德时代就推出了全球首个零辅源光储融合解决方案。该方案由“光伏组件、储能电柜、光储变流器”三大模块共同组成，光伏组件接收太阳光并将其转换成电能的同时，储能电柜可根据实时需求参与电能的存储或释放。光储变流器可将光伏组件及储能电柜的直流电能转换为交流电能传输至电网。
图说：零辅源光储融合解决方案 来源：宁德时代
这其中，宁德时代已经实现了储能系统核心部件的自研生产，如果再实现光伏系统核心部件的生产，那么将成为一家能同时自产发电（光伏发电组件）、存电（储能电池）和用电（充电、换电站）设备的跨领域、跨终端新能源巨头。
如果对于一道新能源的收购成功落地，宁德时代将成为比亚迪、特斯拉之后，又一家同时涉足锂电池和光伏业务的行业巨头。
王传福在 2016 年就曾提出光伏 + 储能的新能源解决方案。早在 2017 年比亚迪就已具备自产光伏主要零部件的能力，在泰国和巴西都有光伏组件工厂，其光伏与电池业务同属于公司的一个板块。
特斯拉的光伏板块 Solar City则仅涉足下游组装环节，并不涉及光伏组建制造，其光伏电池片和组件从亚玛顿、福斯特等公司外采，在储能领域，其核心产品储能电芯也同样通过外部采购。
图说：宁德时代光储融合架构 来源：宁德时代
04
写在最后
当前，既处于光伏下行周期，也处于并购光伏资产的绝佳窗口期。全球第二大的光伏组件制造商晶澳科技目前市值则为 335 亿元，仅相当于宁德时代三个季度的净利润。此时宁德时代出手收购光伏企业，既能少花很多钱，也可以少走很多弯路。
知情人士称，现在宁德时代对于对方提出的底价感到不满，认为价格偏高，双方还在拉扯中。“从宁德时代的出价能看出宁德时代愿意为这件事投入的资金，以及宁德时代也认为这些光伏公司就是不到 1 倍 PB 的估值。”
另一位知情人士称，宁德时代与一道的并购洽谈可能会在一个月内结束，除宁德时代外，也有其他光伏业公司在与一道接触。
上述人士认为，宁德时代此次是否会力排对手拿下一道，取决于宁德时代是否认为现在已到了本轮光伏周期的底部：“如果宁德时代认为光伏公司还会继续亏损，估值还会继续下降，可能现在不会那么着急。”
无论是进军钙钛矿电池，还是光伏组件，都是宁德时代同时迈向产业上、下游的重要一步。进军上游能源生产端，可以获取清洁能源、满足绿电需求，助力宁德时代的零碳战略实现，同时也可以实现垂直一体化的产业布局，发力第二成长曲线。
若此次收购能够顺利完成，这将成为继通威收购润阳股份之后的又一起成功的新能源企业并购案例。这也或将标志着光伏行业并购重组大潮正式开启，随着光伏行业白热化的竞争还在持续，或许会出现更多的并购案。
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参考资料：
[1]https://wallstreetcn.com/articles/3727483
[2]https://www.21jingji.com/article/20240910/herald/63406213e5e39fb26ad3fbd6aab4c159.html
[3]https://finance.sina.com.cn/jjxw/2024-09-10/doc-incnrwyp7954104.shtml
[4]https://www.catl.com/news/7201.html
[5]https://finance.eastmoney.com/a/202409103179660189.html
[6]https://36kr.com/p/2604977868667524
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[8]https://cnevpost.com/2024/09/09/catl-in-talks-to-buy-das-solar-report/
[9]http://paper.people.com.cn/zgnyb/html/2024-07/01/content_26067614.htm
[10]https://mp.weixin.qq.com/s/heaD2rsJ2uOWaIl_LzEd7Q
[11]https://mp.weixin.qq.com/s/Wnt9SOXItgKQkqnQ5b-XTQ
[12]https://mp.weixin.qq.com/s/8831m2MaV48msq3UCvfYlw
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