观点小结
新季玉米的开秤价格是农户、贸易商、下游终端需求方综合博弈的结果，基于以下影响新季玉米开称价格的关键因素，我们认为今年东北地区新作玉米的开称价格重心或低于去年，原因如下：
首先，成本端的负反馈，地租的下降比较明显，这是新作定价同比下降的直接原因；其次，虽东北部分地区存在减产预期，但预计全国总体产量依旧处于高位，供给宽松局面没有发生实质性改变；再次，整体下游需求依旧偏弱，这也表明了即便出现了减产，贸易商高价收购的意愿仍旧有限，即高价对减产的边际敏感性明显不足；最后，国家增储政策的本质是引导贸易商及中间群体参与市场，增加市场粮源的流动性，解决阶段性供需错配问题，而不是托底价格。
展望后市，新作上市前后的天气炒作依旧需要重点关注；另外，各类大型收购主体（贸易企业、深加工企业）的库存情况和加工利润情况也需要密切关注。
1 地租下降进一步压低种植成本
东北玉米的种植成本主要包括地租、化肥、种子、农药、机械、水电等。其中地租分项的权重占比高达50%以上。相关机构调研黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古等地的数据显示，地租基本维持下降趋势，跌幅在3.5%-25.6%不等，部分劣质地块地租降幅较为明显，2024/25年度东北平均地租在725.29元/亩，较去年下降71元/亩，降幅8.5%。
近期，据近期调研数据显示，黑龙江绥化地区当地农户今年种子、化肥、农药，机耕费等种地成本在400-500元/亩左右，地租成本在800-900元/亩左右，每垧地玉米投入总费用合计约18000-21000元左右。去年产量平均约在1600-1800斤/亩左右，今年按减产15%计算，产量约在1360-1530斤/亩左右，如果保持种地不亏本的情况下需要潮玉米每斤卖到0.88-0.92元/斤左右能回本，农户对新季玉米上市价格预期不高。
图1：新季玉米地租成本预估
数据来源：卓创资讯，紫金天风期货
图2：东北地区近两年玉米成本测算
数据来源：我的钢铁、紫金天风期货
2 弱需求下新作减产效果减弱
东北新作方面，持续降雨天气影响玉米生长，辽宁、吉林、黑龙江新作均存在不同程度减产预期。今年辽宁地区遭遇了历史级别的强降雨，导致周边玉米质量大幅下滑。本来未到收割季节的玉米，却因长期浸泡在水中而不得不提前收割。收购主体的恐慌情绪，以及农户对收成的失望，导致辽宁黑山更是给出了0.45元/斤的潮粮收购价格。但是黑山只是辽宁省的一个小县城，不代表辽宁整体玉米市场，更不能代表东北新季玉米市场行情。关于天气炒作，相关调研数据显示，黑龙江东部重点受灾区桦南、勃利、宝清、鸡东、林口，预估由之前减产500万-600万吨调整至200万-300万吨，减产预期继续弱化。国庆前期调研的黑龙江西南、吉林西北地区水淹地整体占比不大，新季玉米玉米棒个头小于正常地块，个别有不明显秃尖，走过的地区整体减产预计在一成左右。华北新作方面，新季玉米经历了先旱后涝，除个别地块受淹，绝大多数玉米长势良好，丰产预期较强，产量接近或持平正常年份。
图3：20厘米土壤墒情
数据来源：中央气象台、紫金天风期货
虽然东北地区新作玉米仍有减产预期，但下游需求仍旧较为弱势，新作减产效果减弱。东北地区下游拿货谨慎，企业亏损压力较大，正处于停机检修阶段，行业开工率持续下降，深加工企业观望情绪较浓，以消化库存为主。生猪存栏数量偏低，替代品库存较多，饲料企业仍以择机采购为主，还有前期合同在执行，为控制成本压价心态较强。南方港口饲企继续消耗库存，据了解，饲料企业使用进口大麦的现象比较普遍，内贸玉米需求偏差，随用随采。销区饲料养殖需求近期略有提升，企业对优质玉米按需补库，另有替代品补充，饲企随用随采，玉米成交量低位。
图4：饲料企业玉米库存可用天数
数据来源：紫金天风期货
图5：一等玉米南方到港价（元/吨）
数据来源：紫金天风期货
3 增储政策引导作用大于托市作用
2024年影响玉米的最大因素就是政策调控，尤其是东北产区的玉米市场，因为有中粮、中储粮等国有收购主体的强势收购，玉米价格保持在一定范围内波动。而今年本身是《中华人民共和国粮食安全保障法》正式颁布实施的第一年，国家针对粮食方面也做出了全面布局，就是要最大程度的保障农民的种地利益。但是国家增储的目的促进玉米市场购销，提振各环节参与者信心，让玉米流通得更加顺畅，价格方面还是采用随行就市的收购价格，所谓“托市不托价”，最终还是起到市场引导作用。根据市场消息，中央储备粮佳木斯直属库有限公司增加国产玉米收储规模10.5万吨，于2024年10月10 日起开秤收购，2024 年产国产玉米、国标三等及以上标准品到库价格2040 元/吨。中央储备粮鹤岗直属库公司于2024年10月10日收购2024年产国产玉米，收购价格随行就市，2024年产国产玉米，国标三等（含三等）以上标准品到库价格：1.01元/斤(即2020元/吨)。
预计2024年新季秋粮上市之后，我们也将正式迎来政策性强调控的时代。以中粮、中储粮为代表的国有收购主体或将加强收购力度，届时或能在上市后期对玉米价格起到一定利好作用。
图6：22年23年部分地区新季玉米开称价格（元/吨）
数据来源：紫金天风期货
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