满招损，谦受益 目前这波反弹和1.23日的那几天反弹一模一样。不同的是政策面变了，管理层变了，空间变了，内部资金结构变了，衍生品存量变了，股民心态变了，制度漏洞变了。 因此节后会走出持续反弹的走势。 中证2000集体涨停 这就是越到最后融券做空的越慌，不得已集体买券还券，结果都涨停挤死。 空头还债时刻。 真是不寻常的开始，这么多年了，以前这时候都是提前一个月开始横盘低迷，这是头一次年根地下出现如此剧烈的行情，真的要开启九紫离火了。 有意思，股民知识面广是被动式的，很多人刚弄明白转融通，量化，股指期权对冲，ETF置换套现，雪球投资，这又恶补DMA量化对冲基金因子跟踪是怎么回事。 这几天是对DMA量化对冲基金的大清算 先科普一下什么是DMA DMA全称Direct Market Access，就是私募用券商配资加杠杆买微盘股，然后用对应的股指期货对冲，其本质上是带有杠杆的市场中性策略产品，一般4倍杠杆。去年最火的策略就是DMA指数中性策略，和雪球不相上下。 中证1000的中性策略，它的主要盈利方式是做空中证1000股指期货并承担贴水成本，然后理论上根据因子追踪，量化基金根据股票的选择权重的调整构建的组合是可以超过1000指数的走势，这部分获利称之为阿尔法收益。 因为增量资金越来越少，指数越来越低，中性及指增所操作的股票早就已经不局限于中证1000指数里的标的，据传早就已经扩大到3000只股票以上了，嗯，对，就是咱们常说的那3000个垃圾。 因为市值越小越和指数无关，越容易跑赢指数，所以去年微盘指数涨的非常疯狂。 近期小盘股的下跌就是与限制它开空单，导致策略平仓，以及贴水快速提高所致，这个被视为市场中相对隐蔽的杠杆被爆掉了，不能做空对冲就需要平掉小盘微盘股持仓，结果集体平仓导致小微盘股集体跌停崩塌。 DMA杠杆崩塌太快，多数量化对冲基金瞬间就亏损60%---70%，这引发了大赎回，而大赎回又导致量化清盘，清盘导致小微盘股持续挤兑跌停。 其实抛开这些繁琐的解释，最简单的一个比喻就是，本来这是一个循规蹈矩的菜市场，结果进来一群赌博的，并且摊子越来越大，闹的正常的买卖都干不下去了，结果突然一个政策关门打狗，把赌场大门封住了，里面的赌客夺路而逃形成踩踏，几年来赚取的赃款一瞬间灰飞烟灭。 好在年前这所有的一切衍生品罪恶大部分都已经爆掉。这满目疮痍和惊心动魄的K线轨迹证明它们曾经来过，火爆过，分崩离析过。 节后就是一个干干净净的市场。 新一届领导班子会出台新的政策伴随一轮新的行情。