唐纳德·特朗普当选为美国第 47 任总统，在美国历史上最两极化的白宫竞选之一中实现了惊人的政治回归。目前他获得了277 张选举人票，突破了 270 票的门槛，遥遥领先。

美国股市飙升，标普期货上涨2.3％；美元兑主要货币创下2020年以来最大涨幅；美国国债暴跌，基准收益率上升近20个基点；比特币飙升至历史新高。

川普的核心政策与其产业影响

对内减税：特朗普的核心政策之一是大幅减税，这对顺周期行业尤其利好，比如能源、金融、制造业。减税政策会刺激企业投资、生产和雇佣，财政收入短期可能受影响，但长期可能因总量增多而增加。同时，关税的提高可以作为谈判筹码，通过对外国商品征税，吸引制造业回流。

下图是美国从1925年至今的企业所得税变化曲线，当前税率是21%。川普当选后，可能会降低企业所得税至15%。

特朗普 2017 年减税法案的大部分内容预计将于 2025 年底到期。以下是一些即将到期的减税措施的清单，它们将成为特朗普政府、共和党参议院和尚待确定的众议院之间谈判的核心：个人所得税税率下调、更高的标准扣除额，减少了许多纳税人需要处理的文书工作、许多企业主享受 20% 的减免、州和地方税（SALT）扣除限额为 10,000 美元、扩大儿童税收抵免、提高遗产税减免额等。

对外关税：他倾向于对进口商品加征关税，尤其是对中国进口商品可能会征收高达60%的关税。关税政策将加大外国商品进入美国市场的成本，从而使本土生产的产品更具价格竞争力。特朗普在 2018 年推出关税时，海运货物的成本飙升。关税其实就是税，由进口商和最终消费者支付。

市场知名机构对关税的看法：

巴克莱经济学家：假设关税政策不确定性水平相同，美国的 GDP 增长可能下降 0.3%，亚洲新兴经济体下降 0.6%，中国下降 0.8%。

穆迪预测：特朗普当选总统后，明年通胀率将从 9 月份的 2.4% 升至至少 3%——如果共和党获胜，通胀率甚至会更高，这主要是由于关税上调和移民劳工外流所致。

富国银行经济学家杰伊·布赖森： 10 月 16 日的网络研讨会上表示，如果目标国家采取报复行动，并爆发贸易战，美国将面临“温和的滞胀冲击”，即经济产出停滞、价格压力上升的情况。

增加刺激：拟通过财政刺激加强基建投资和AI产业，对特定科技股、工业和材料股形成利好，可能短期利空黄金和美债。

特朗普一贯主张支持传统能源，尤其是石油和天然气，以此降低能源成本。他认为可再生能源如光伏和风能成本偏高，对经济影响大。若当选，预计他会放松对传统能源的监管，并推行更多政策，鼓励国内能源产业发展，以便提高能源的自给自足性并降低能源价格。

中国市场的压力与对冲政策

中金观点：对中国而言，高关税及供应链调整或加大对外需依赖的风险。加征60%关税可能需要财政对冲2-3万亿人民币。

摩根斯坦利：我们的经济学家团队估计了如果只是把 Trump 讲的所有东西都当成真的。都能落实，一次性的落实，对中国 60% 和对其他的有贸易顺差的国家都加10% 这种关税会导致美国经济面临1.4个百分点的下行压力，它的通胀面临0.9个百分点的上行压力。

中国还是比较前瞻性的，一股脑的把对地方化债未来几年的总体规划总体规模推出来，那部分的抵消掉美国大选提出的这种不确定性。如果 Trump 当选，中国能不能把未来两三年对于基础建设投资消费和购买房地产库存这方面的总体规模的刺激方案也推出来。我想，这个属于我们说的所谓的 upside scenario ，就是比较乐观的一个场景。

高盛集团表示：对中国实施更严格的贸易限制可能会迫使采取措施刺激国内消费.

内资外资如何看已经不重要了，面对来势汹汹的特朗普团队，我们已经准备了足够多的工具来应对。

11月8日周五下午人大审议的最终结果将出台，就看财政刺激的规模有多大，方向主要在哪里？这也将决定未来A股的投资主线。12月的经济工作会议，明年的两会......来吧，让暴风雨来得更猛烈些吧！