万润新能（股票代码688275）最初计划是通过IPO募资13亿，但那段时间恰好是新能源狂热期，保荐机构东海证券说，募资13亿哪里配得上你这个新能源的光环啊，少说也要给你募来几十个小目标。

于是经过一番包装和运作，万润新能上市前的2021年业绩炸裂，按当时的总股本计算，每股盈利10.48元。按照这个业绩，IPO给他定价300元不过分吧。不过东海证券还是挺讲江湖道义的，给你优惠一点，最后定价299.88元，看看，这是多吉利的数字，预示着公司以后会继续发发发，一直发下去。

按299.88元的发行价，万润新能发行了2130.38万股，占发行后总股本的25%，实际募资63.89亿，扣除东海证券的保荐费用2.43亿，募资净额61.46亿。用新发行的25%的股份就换来了60多个小目标，这笔生意怎么看都是划算的。

万润新能于2022年9月29日在科创板正式挂牌，当日最高价只有259.99，也是历史最高价，比发行价低了40元。随后开启了暴跌走势，一路狂跌，2022年12月31日收盘价为115.97，上市三个月，股价跌去了一多半。其实上市当年，万润新能的业绩还是很优秀的，按上市后的总股本计算，每股收益13.85元，而股价只有115.97，市盈率不到9，股价明显配不上这么好的收益啊。

时间到了2023年，令人惊讶的事情出现了。2023年1季报就变成每股亏损0.59元，万润新能于2023年5月分红送股，每十股派35.20元转4.8股，从第2季度开始按送股后增长了1.48倍的总股本计算，2季报每股亏损6.65元，3季报每股亏损7.52元，2023年年报每股亏损11.93元，这个亏损幅度，如果按送股前的总股本或者上市前的总股本计算的话，每股亏损额要大得多。

2023年万润新能股价继续一路向下，2023年年末收盘价为61.67元，相对于他每股亏损11.93元来说，股价明显高估了。

时间到了2024年，万润新能延续亏损状态。1季报每股亏损1.03元，2季度业绩没有预告，但参考2023年中报业绩是每股亏损6.65元，相信今年中报没有太大的变动，否则要进行预告了。

一个公司上市前后的经营状况变化如此之大，也是没谁了。

2024年，万润新能的股价继续下跌，8月20日的最新收盘价为24.96元，已经不足发行价的零头了。

前一段时间，万润新能的第三大股东（也是第一大流通股东）湖北量科高投创业投资有限公司发布了减持公告，在股价跌幅这么大的情况下还要减持，令人不胜唏嘘。

总结一下，万润新能通过IPO发行25%的股份，募资63.89亿，经过一年多的运营，成功地将整个公司的市值降到了31.48亿元，还不到IPO募资额的一半。

我在想，如果让万润新能退回募资额63.89亿，也就是公司不上市募资的话，那现在万润新能到底还能值多少钱，会不会是负数？

幸运的是，按减持新规，破发、破净、分红不达标的，公司控股股东不得减持股份。万润新能现在的股价与发行价差得实在太多了，想通过二级市场减持基本不可能了，不知道万润新能的大股东有没有后悔把发行价定得太高。

对此，你怎么看？