‌受9.24、9.26两轮利好政策影响，A股终于迎来一波暴涨行情，沪指大涨3.61%站上3000点关口，成交量也恢复至万亿。此次政治局会议重磅发声，自去年7月24日会议后，再次指出要努力提振资本市场，表明了管理层对股票市场的高度重视，以及采取各种政策措施搞好股市的决心。

不少投资者认为，在诸多利好政策的支持下，A股将迎来一轮大牛市，更有乐观者认为，今年上证指数有望站上4000点。对此，笔者认为，要判断牛市是否来了？关键问题是需要弄清楚目前行情是反弹还是反转。

在股市技术分析的各种方法中，反弹或反转是判断市场运行波段趋势与方向的重要参考依据之一。

反弹，是指在下跌的行情中，股价有时由于下跌速度太快，受到买方支撑面暂时回升的现象。反弹幅度较下跌幅度小，反弹后恢复下跌趋势。

在股市中，股价呈不断下跌趋势，终因股价下跌速度过快而反转回升到某一价位的调整现象称为反弹。一般来说，股票的反弹幅度要比下跌幅度小，通常是反弹到前一次下跌幅度的三分之一左右时，又恢复原来的下跌趋势。

反弹行情发展趋势

反弹行情的不确定因素相对较多，市场行情变化较快，在参与反弹行情时一定要认清反弹性质，确定反弹的种类，测算反弹行情的未来发展趋势和上升力度，并据此采用适当的投资方式、把握介入尺度。主要通过以下几方面分析反弹性质：

一是看成交量是否有效放大。从走势上分析反弹行情的走势，不仅要观察日K线，更要注意盘中的变化。有时候股指在全天的大部分时间内表现平平，仅仅依靠尾盘的拉升才勉强上升几点，这种反弹虽然外表走势强劲，但本身的基础并不牢靠，往往会引发更深的下跌。

二是从个股方面也可以识别反弹行情的真实有效性。其中，均价指标是几乎所有分析软件中最常见的指标，也是最容易被忽视的指标。投资者分析行情涨跌时，总是喜欢用收盘价位的高低作为衡量的标准。但现实的走势中，常常会出现尾盘突然拉升或跳水的走势。

这种尾盘异动使得收盘价位处于异常的高低位置，从而影响投资者对行情的研判。均价指标则在一定程度上消除了这种误判，如果股指出现反弹，但是大多数个股的均价不涨反跌时，投资者就应该保持高度警惕。

在不同的市场背景下，启动不同的热点板块，对反弹行情所起的作用是不同的。如果在市场外围资金充沛、股市向好的背景下，启动板块数量少、流通盘小、缺乏号召力的小市值投机类股票，往往会给行情造成一定不利因素。而在市场萧条、外围资金匮乏、市场内资金存在严重供给不足的情况下，启动大型蓝筹股板块，将使资金面临沉重压力，反弹行情往往会迅速夭折。

反转是指股价朝原来趋势的相反方向移动分为向上反转和向下反转。指股价由多头行情转为空头行情，或由空头行情转为多头行情。大势来讲，就是由牛市转变为熊市，或是由熊市转变为牛市，从个股来讲，从下跌趋势转向上升趋势，投资者应积极参与，股票的形态看好。从上升趋势转为下跌趋势，投资者应尽快出局或远离该股票。

反转又称倒转，是指市场行情变动的基本形态之一。反转是市场行情沿原有方向持续移动的终点，同时又是市场行情向新的方向转移的起点，表示市场行将发生与原有行情变动方向完全不同的变动趋向。

股票反弹和反转的区别

1、本质区别‌：

反弹‌：通常是在股价下跌后的一种短期上涨，涨幅有限，通常是技术性的调整。

反转‌：股价长期趋势的改变，可能涉及大幅上涨或下跌，通常是基本面良好的反映。

2、时间周期‌：

‌反弹‌：通常是短期的，持续时间较短。

‌反转‌：涉及更长的时间，是趋势的根本性改变。

‌3、趋势‌：

反弹‌：股价在达到某个压力位后通常会受阻并再次下跌。

反转‌：股价会突破先前的压力位，持续上涨，甚至创新高。

4、成交量‌：

反弹‌：初期成交量可能会增加，但随后可能会减少。

反转‌：成交量通常会持续增加，以支持股价的上涨。

笔者认为，此轮行情的性质为反弹而非反转，原因主要有以下几点：

一、虽然中国经济基本面向好态势未改，但尚未完全恢复到应有的发展状态

今年1-6月，GDP增长了5%，总规模超过61.8万亿元人民币。从失业率指标来看，今年上半年城镇登记失业率总体保持在5.1%，低于年初政府工作报告中提出的政策目标。从进出口情况来看，进出口有明显改善，1-6月，货物进出口总额211688亿元，同比增长6.1%。

消费方面，今年上半年社会消费品零售总额23.6万亿元，增长3.7%。投资方面，固定资产投资(不含农户)245391亿元,同比增长3.9%。

中国宏观经济存在的主要问题为：一是有效需求不足；二是部分产业产能过剩；三是社会预期偏弱、风险隐患仍然较多；四是国内大循环存在堵点，主要体现在楼市与股市；五是外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升。

此轮反弹行情能否延续，最终酿成一波大牛市，关键还是要看管理层出台的房地产利好政策能否产生预期效果，促使楼市走出泡沫破裂后的滞销阴影。而这一切还有待于得到市场检验，就目前情况来看，近期出台的利好政策不足以改变房地产现状，短期内楼市供过于求的局面难以改观，要扭转趋势，仍需探寻新模式。

二、上市公司整体业绩并未得到明显改善，股票估值不足以支撑股价大幅上涨

当前市场短期上涨动力‌主要受到短期利好因素刺激，市场情绪回暖，促使场外资金进入抄底等因素的影响。虽然市场有所回暖，但上市公司整体盈利能力和经济基本面尚未出现根本性好转。从目前股市估值来看，A股的平均市盈率为13.47%，市盈率为14.16倍，市净率为1.44倍，市净率百分位为2.52%，看起来A股的估值似乎处于一个相对合理的水平‌。

Wind数据显示，2024上半年，A股上市公司营业收入合计为34.87万亿元，同比下降0.51%，实现归母净利润2.9万亿元，同比下降3.09%。从上市公司业绩来看，2024年上半年A股共有2612家公司实现归母净利润正增长，占比49%，2734家上市公司净利润呈现负增长局面。

美国股市为何能够延续近20年的大牛市？根本原因就是因为美国股市中有着一大批高成长科技股和独角兽公司。美股排名前10的上市公司主要为科技股：苹果(AAPL)、微软(MSFT)、英伟达(NVDA)、谷歌(GOOG)、亚马逊(AMZN)、Meta(META)、伯克希尔·哈撒韦(BRK-B)、礼来(LLY)、博通(AVGO)和台积电(TSM)。

正是由于这些高成长性上市公司的业绩高速增长，推动美国股市形成了一轮长达十几年之久、波澜壮阔的大牛市。例如苹果公司股价和市值在过去10年中均实现了显著增长，数据显示，在2014年6月投资苹果公司的1000美元，到2024年其价值已超过10460美元，这相当于累计增长了超过946%。苹果公司近10年共回购了价值7006.1亿美元的普通股。

而与美国股市形成鲜明对比的是，中国股市排名前10的上市公司并非科技股而是银行和石油股，分别为中国石油、中国石化、中国移动、中国建筑、中国平安、中国工商银行、建设银行、农业银行、中国银行和招商银行。相比之下，差距是明显的。

三、A股长期超跌，技术面存在超跌反弹的需求

A 股经过近两年的持续下跌，技术上和市场本身存在超跌反弹的需求。在政策利好的刺激下，市场的做多热情被点燃，投资者纷纷入场，从而推动了股价的上涨

四、人民币汇率回升

近期美联储降息 50 个基点之后，市场预期今年第四季度还会继续降息 50 个基点，目前离岸人民币已经突破了 7.04 的关口，并呈现连续的反攻上涨态势，未来有可能会突破 7 关口，甚至有可能重回 6 字头。人民币汇率的回升有利于中国资产的反攻上涨，吸引了外资流入 A 股市场，为 A 股上涨提供了动力。

五、投资者信心恢复仍需时日

俗话说，“一朝被蛇咬，十年怕井绳。“A股常年跌跌不休的走势已经对投资者造成了心理阴影，信心恢复不是一朝一夕可以完成的。持续下跌对投资者信心造成了较大打击，信心恢复需要时间和更多积极信号的累积。

综上所述，笔者认为目前中国经济基本面和上市公司业绩状况，不足以支撑股市走出一轮大牛市。此轮行情仍是一轮反弹行情，至于反弹高度和持续时间，要看场外资金流入情况和后续利好政策的延续性，以及平准基金能否入市等情况。不排除抄底资金见好就收，导致出现反弹行情戛然而止的局面。

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