美国在70年代经历了一场前所未有的通胀危机。当时，美联储孤军奋战，不惜加息到两位数，试图遏制物价上涨。而美国官方却大手大脚，不断扩大财政赤字，与现在如出一辙。

这样的政策失衡，给美国经济带来了灾难性的后果。

1973年至1974年，美国陷入了严重的滞胀，即经济停滞和高通胀并存的状态。股市暴跌，失业率飙升，民众生活水平下降。当时的投资大师巴菲特，也选择了退出美股市场，观望局势。

美联储当时的掌门人伯恩斯，虽然极力提高利率，但效果甚微。他一度以为自己成功地压低了通胀，于是转向降息刺激经济。然而，这却导致了通胀的反弹，物价更加失控。

如今，美联储的掌门人鲍威尔，也面临着同样的困境。他担心自己会成为下一个伯恩斯，被历史唾弃。

他的担心并非没有道理。美国目前的通胀压力，与70年代有惊人的相似之处。

首先，美国与中国的贸易战，打乱了全球的产业链和供应链，增加了生产和运输的成本。这些成本，最终会转嫁到消费者身上，推高通货膨胀。

其次，美联储的加息政策，也可能适得其反，反而刺激通胀。因为加息会导致美元升值，进而抬高美国的进口价格。同时，加息也会抑制经济增长，降低生产效率，造成供需失衡。

这些因素，都可能让美国重演70年代的通胀悲剧。这不是危言耸听，这是事实的逻辑。

近期，全球美元大量涌回美国，本应是美国经济的利好，却引发了一系列的问题。美国的货币政策陷入了“加息=降息”的怪圈，制造业的回流难以消化过剩的美元，金融市场和物价都出现了泡沫，商业银行则面临着巨大的亏损风险。美国的经济模式正在走向不可持续的死胡同。

拜登上台后，力推制造业回流，希望重振美国的实体经济。但是，美国的高福利政策导致了劳动力成本的上升，制造业的竞争力下降，难以吸引足够的投资和就业。即使是全球最优秀的机械企业卡特彼勒，在美国也只能卖得一时的火爆，无法改变美国制造业的整体衰退。

与此同时，回流的美元数量远远超过了制造业的需求，形成了巨大的供需失衡。这些多余的美元只能流向金融市场和物价，造成了股票、债券、房地产等资产的过度估值，以及通货膨胀的加速。这种情况下，美国央行不得不加息，以防止经济过热和金融风险。但是，加息又会吸引更多的美元回流，进一步推高资产价格和物价，形成了一个恶性循环。

美国的商业银行是这个循环的受害者。为了吸引回流的美元，商业银行不得不提高存款利率，达到了5%以上的水平。

但是，商业银行却很难找到能够匹配这个利率的投资项目，因为实体经济的回报率太低，金融市场的风险太高。这就导致了商业银行的利差收窄，甚至出现了负利差，也就是说，商业银行在亏钱经营。而且，商业银行还不能随意调整自己的资产负债表，否则就会遭到美国官方的干预和惩罚。因此，商业银行只能默默承受着隐性的巨额亏损，成为了美元回流的牺牲品。

美元回流，本来是美国经济的优势，却变成了美国经济的难题。美国的经济模式已经失去了平衡，走向了不可持续的死亡模式。

美元曾经是全球贸易的王者，它可以用一张纸币就换来世界各地的廉价资源和劳动力。这是美联储的神奇魔法，它可以随心所欲地印钱，而不用担心通胀。但是，这个魔法的秘密就是中国，它用自己强大的产能和出口，给美元提供了稳定的需求和信用。

可是，自从次贷危机爆发后，美国就开始了自私自利的行为，它不再用美元去支持全球贸易，而是用美元去买自己的国债，为自己的债务和赤字买单。这就让美元失去了它的魅力，它不再能够轻易地撬动全球的实物资产，而是变成了一张越来越贬值的纸。

更糟糕的是，美国还跟中国闹翻了，它想要限制中国的经济和技术，却不知道自己已经失去了最强大的后盾。

泡沫就是这样，当它还在的时候，人们都觉得是富裕和幸福；当它破灭的时候，人们才发现是虚幻和悲哀。

美元没有了中国的支持，就像一只没有翅膀的鸟，它想要飞得更高，却只能越跌越低。它想要控制通胀，让CPI回到2%以内，却只能做梦。