11月5日公布的数据显示，美国10月ISM非制造业PMI从前值54.9升至56，高于预期值53.8，不降反升。

最新的ISM非制造业PMI的向好表明，美国经济具有相当的韧性。近日公布的最新ISM制造业PMI继续下行，且仍然处于萎缩区间。在制造业连续半年处于萎缩的状态下，美国的非制造业的表现比较亮眼，持续维持在扩张区间。这对于支撑美国经济的增长起到了重要作用。

从近期的多个重要经济数据看，虽然美国经济在今年第三季度出现了增长幅度下降的情况，但是美国经济的下行幅度非常有限，未来有实现软着陆的可能性。

不过，仅仅一个月的非制造业PMI的向好不能阻止美联储在今年余下的两次议息会议上继续降息的决心。最新的美国非农就业数据出现了大幅下挫，失业率也没有转好的迹象。在这样的情况下，美联储为了支撑美国就业市场和整体经济的增长，势必将继续采取降息措施，以便为美国的实体经济减轻高利率环境的负面压力。

笔者认为，虽然美国经济具有上述实现软着陆的可能，但是未来美国经济的不确定性并非减少，而是增加，且不能够排除各种“黑天鹅事件”出现的可能性。在这样的情况下，美国资本市场未来的波动性将会加大，风险也随着升高。

JerryZang

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