最近和渠道交流了一下，固收+基金又好卖了。
简单统计了一下数据，今年以来，超过9成固收+基金录得正收益，年初至今的平均收益为在4%左右，不少固收+基金的净值均创出了历史新高。
其实固收+正常来说，应该是很多中低风险人群首选的基金品种，虽然近2年处于逆风期，但二级债基一直不算差，2019年1月1日到2024年11月26日，指数累计收益27.8%，年化收益4.39%，最大回撤-6.93%（数据来源：Wind）。
能好好拿住的人，是能跑赢不少银行理财的。
数据来源：Wind，统计区间2019/1/1-2024/11/26，指数历史数据不代表未来表现及相关类型基金业绩。
一、又到了买固收+的时候
固收+可算迎来了顺风期。
债券市场今年以来整体算是牛市，截至11月27日，10Y国债收益率已经下行至2.05%，权益市场9月份政策转向后，情绪和资金驱动明显。
不过权益这一轮确实爆发速度有点快，以2018年底-2019年初行情为例，当初市场用了近2个月的时间，成交量才恢复到万亿以上，但这一波行情，从日成交金额最低值5000亿到2万亿，仅用了一周，并且后续2个月，一直保持高成交状态。
所以早早布局固收+的投资者，今年以来应该是股债两头都没有踏空，算是贝塔吃饱。
有了赚钱效应后，先前大量扎堆在纯债类资产中的资金也开始闻风而动，以2019年初权益空转多为例，2019Q1“固收+”产品已经开始恢复净申购42.36亿份。
那从基金筛选的角度， “固收+”咋选？
固收+发展至今，其实也分成了低波固收+（权益中枢10%以内）、中波固收+（权益中枢10%-20%）、高波固收+（权益中枢20%-30%），年前权益市场机会不大的时候，我建议大家选择的是低波固收+，但随着市场转好，目前我建议可以逐步过渡到中波固收+。
中波固收+的典型有国富恒瑞（002361）。
它是一只二级债基，权益中枢大部分时间都在15%左右，权益中枢相对比较稳定，产品的风险收益特征较为清晰。
基金经理是市场知名大佬赵晓东，我之前就写过，赵晓东不显山露水，但是超额收益比较稳定，几乎年年都能跑赢基准。
不要小看能稳定跑赢基准这件事，根据国联策略的研究，连续5年跑赢基准的基金经理占比不到11%，而赵晓东的代表作国富中小盘，连续8年跑赢基准！
资料来源：Wind，国联证券研究所。注：全部样本涵盖2015年之前发行的灵活配置型、偏股混合型，以及普通股票型基金，超额基准选择沪深300。
他2016年一直管的国富恒瑞也维持了他一贯的作风---年年跑赢基准，并且做到了成立以来年年正收益。
截至2024年11月26日，国富恒瑞成立以来年化为5.22%，最大回撤为-3.77%。
数据来源：Wind、基金定期报告，截至2024.11.26
相较同类的排名，各区间都排在前20%。
数据来源：晨星，截至2024.10.31，同类基金为晨星积极债券型基金
另外中波固收+还有可能藏在灵活配置型基金里面。
以国富新机遇（002087）为例，这只基金是灵活配置型基金，但基金权益部分近三年股票仓位从16%慢慢下调到10%左右，基金经理分别是投权益的刘晓和投固收的王莉。
无论权益仓位还是人员配置，就是非常经典的固收+模式。
债券部分的操作，王莉很少有极致化的操作，而是通过组合形式构建均衡债券组合，国富新机遇的债券品种就是以金融债、国债为主，辅以少量可转债。
她也很少做信用下沉，组合的久期及杠杆指标保持在市场的中性水平。
刘晓属于老派价值投资选手：持仓分散、集中度低、重视估值。
相比于快速轮动的热点炒作，刘晓更看重组合的长期业绩表现及投资组合的风险控制，追求投资组合整体的稳健和高胜率。
从持仓风格上看，刘晓是非常典型且稳定的均衡派，这样的权益基金经理天然更适合求稳的固收+。
两位的风格较为一致，均是不激进、求稳、注重回撤控制能力等。
这类搭子可能在单边牛市中并不出彩，但在市场震荡、回调或者慢牛之时，优势就显现出来了。
国富新机遇成立以来年化收益率为6.38%，最大回撤为-3.78%，成立至今，净值远远跑赢二级债基指数。
数据来源：Wind，统计时间，截至2024.11.26
二、自上而下找到能攻善守的固收+基金
对于固收+这类极其需要主动管理能力的产品，如果它的收益是靠承担非常大的波动风险来获取，几乎没有投资者能拿得住。
所以我可能会先自上而下从基金公司层面来选择这类产品。
而国海富兰克林一直是我比较喜欢的那种基金公司，主要三点：
1、他们目标很明确，专注主动管理；
2、发基金很克制。2010年（含）之前，只发了6只，即便在市场大热的2015年A股大牛市，也只发了4只，而且其中还有1只属于海外，1只属于沪港深基金。2019-2021的“公募基金大年”，总共只发了8只新的权益基金。
数据来源：Wind、截至2024.11.26；权益基金统计范围包括全部股票型基金、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型；不同份额合并计算
3、业绩能打。以他们的偏股混合型基金为例，从2010到2024年的15年里，国富偏股型基金指数，有11年都跑赢了沪深300。
尤其是在市场不好的2011、2016、2018、2021、2022年，国富偏股型基金指数表现都好于沪深300。
从业绩上来看，国富偏股型基金业绩指数近十年年化收益率9.87%（数据来源：Wind，截至2024.11.25；指数：万得国海富兰克林基金偏股型指数，指数代码：F0700060CE.WI）。
这至少说明了一点：这是一家把风险管理刻在基因的公司。
数据来源：Wind、截至2024.11.26，指数：万得国海富兰克林基金偏股型指数，指数代码：F0700060CE.WI
说实话，买他家的产品我还是比较放心的，因为不滥发新产品，走业绩吸引规模路线，就注定只有踏踏实实做好每只产品，才能持续获得正反馈。
国富稳健的“底仓”风格在业内口碑很不错，国富恒瑞和国富新机遇这样比较稳健的固收+基金还是比较值得风险偏好为中低的投资者关注的。
