根据艾瑞咨询统计，2017年英语教育的市场规模为2288亿元，预计2022年这一数据将达到5488亿元，其中从2018年到2022年，年复合增速为19.6%，和整个在线教育市场的增速基本保持一致

其中，英语教育的参与者按照年龄分为三类，学龄前、K12，成人。

2013年到2017年，学龄前英语教育市场增速为11.4%，预计2018年到2022年，这个增速将下滑到11.2%。

2013年到2017年，K12英语教育市场增速为19.4%，预计2018年到2022年，这个增速保持不变；

2013年到2017年，成人英语教育市场增速为19.9%，预计2018年到2022年，这个增速将上升到21.1%。

对于英语教育市场来说，目前看来市场份额最高的群体属于K12，其次为成人。

本案的流利说，属其中AI+教育的细分市场，根据艾瑞咨询数据，2017年AI在线教育的市场规模为37亿元，预计2022年市场规模将达到1724亿元

2018年到2022年的复合增速将达到118.3%，远高于在线教育整体的行业增速（19.9%）。

在前面梳理历史中我们曾提及过，在线教育领域的模式经历了线下开班——录播——直播三个阶段，而AI技术，则是下一个阶段的主要模式

本报告，我们选取国内在线教育的几家公司进行对比：

先看业绩规模：

在线教育行业中，业绩情况最好的是好未来和新东方，其他以在线英育为主的公司中，只有新东方在线目前是有盈利的，其他都在亏损中

再看盈利能力：

其中，毛利率、净利率都高的有新东方在线和新东方。

同时在线教育为主的公司中，新东方在线的毛利率和净利率之间差额并不大

这是因为新东方在线借助新东方的品牌效应，在流量获取上的支出并不高。

综上，本篇研究报告的投资逻辑如下：

关于流利说，最有争议的地方在于，其连年亏损，以及与巨头之间的流量差距。

近期，扎堆IPO的几家在线教育公司：流利说、无忧英语、沪江教育均处于亏损中，只有刚递交招股书的新东方在线，实现了盈利。

从行业增速来看，中国在线教育市场2022年将达到4316亿，预测2018年到2020年在线教育市场份额的增速将达到19.9%。

其中，移动端的在线教育市场的比例将从2018年的20%增长到2022年的45%。

而在线教育的渗透率2017年为4.3%，预计到2022年渗透率将达到9.5%，依然处于低位。

预知后续，且听下回分解

不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎