橡胶最近动静挺大的，不少粉丝想让我聊一聊。
其实，现在关于橡胶的问题，无非就是说，橡胶到底会跌到什么位置，才会企稳？还是说，橡胶会重新跌到1.5万以内？
但实际上，我更想聊一聊原油的行情，因为从周线来看，美国原油连续已经突破了9月份以来的窄幅横盘区间，开启了上升趋势。
我决定先写橡胶，再写原油，但是写着写着，发现2者之间的重叠性很强。所以，我就决定把原油和橡胶，放在一起写了。
1，橡胶：短空长多趋势不改
11月份我写了一篇有关橡胶的文章《高处不胜寒，橡胶何去何从？》，表达了我短空长多的观点，现在也没有改变。
橡胶这个品种的特点很明确，短期供给弹性很大，长期供给弹性很差。由于橡胶比较容易储存，橡胶的库存水平不低。同时，在橡胶的成本中，人工成本占比相对比较高。
因为橡胶树基本上都是种植在山林里面，无法大规模机械化操作，严重依赖人力。而且，凌晨的时候，往往出浆率比较高，很多都是半夜去割胶，成本就更高了。所以，如果价格太低，农户就会选择不割胶，把树养一养，如果价格比较高，割胶率就会上升，橡胶产量就会上来。
同时，合成橡胶与天然橡胶有一定的替代作用，大概在5%左右，如果天然橡胶太贵，就会增加合成橡胶的比例。相反，如果合成橡胶太贵，也可能会增加天然橡胶的比重。
但从更长久的历史周期来看，橡胶种植下去需要7年才能产胶，一旦真的出现了供需缺口，短期很难填补，价格上涨往往具有很强的持续性，这一点和过去几年的可可豆很相似。《暴涨5倍的可可豆：超级大牛市如何形成？》
综合来看，这是一个20年不开张，开张吃20年的品种。从2011年开始到2023年，可以说已经度过了一个长达12年的熊市，2023年才真正开始有点起色。这个市场上，有很多人都在悄悄关注橡胶。
2，合成橡胶与天然橡胶的价差交易
橡胶的大行情，一定是要需求面和供给面双重给力，特别是供给端出现持续的短缺，之后才会有一骑绝尘的大行情。但是，像2024年这样的小干扰是不行的。
在此之前，两个短期因素会决定橡胶的行情。其一是天气，如果出现一些减产、水灾之类的减产情况，自然是会有影响；其二是合成橡胶价格，如果合成橡胶价格太低，天然橡胶也涨不上去。
最近的行情就反映了这种特征：①境外橡胶主产区天气情况良好，降雨正常，天然橡胶供应增长，原料价格回落。②下游需求进入传统淡季，轮胎企业开工率回调，全钢胎本周开工率56.56%，环比下降3.41%，半钢胎本周开工率77.58%，环比下降1.15%。
没有大的供给干扰和需求复苏，橡胶价格会因自重下跌，目前还没看到关键性拐点因素，震荡将是大概率事件。
从过去的历史情况来看看，天然橡胶的价格与合成橡胶的价格走势大体相同，甚至在很多时候，合成橡胶的价格甚至高于天然橡胶。双方价差的历史中值在-1000元左右，而现在大概在-3500元左右。
如今来看，似乎价差又要重新回归均值了。
所以，寻找机会做多合成橡胶，做空天然橡胶，可能是未来半年一个不错的策略，赚钱的机会是有的。
但，这里的核心因素，不是橡胶，而是原油。我们要知道，过去一段时间，合成橡胶和天然橡胶的价差之所以拉大，主要原因是合成橡胶价格大跌，合成橡胶价格大跌的原因是原料端丁二烯价格大幅回落，成本塌陷导致的。
而丁二烯主要通过石油裂解生产的，丁二烯崩盘的主要原因之一就是原材料原油价格的低迷。所以，原油价格的走势，对于合成橡胶以及天然橡胶的价差走势，具有非常关键的作用。
如果油价能够回暖，那么双方的价差可能会迅速恢复到均值水准，那么这就是一个相当不错的机会。可，原油会给机会吗？
3，原油：空空如也，难堪大任
最近，原油价格的反弹，并没有特别明显的驱动因素。
市场普遍认为，此次价格反弹与天然气价格的上升有关。由于天气预告美国即将出现一个更冷的冬天，天然气价格近期出现持续飙升，也带动了原油价格的上涨。
同时，美国总统拜登颁布了一项法令，永久禁止在美国一些沿海水域进行新的近海是有和天然气开发（禁止在美国外大陆架部分地区出售新的勘探权）。
从数据上来看，EIA库存数据显示，截至12月20日的一周，美国原油库存减少了420万桶，远超市场分析师原先预期的190万桶降幅，12月27日的一周，原油库存减少117.8万桶至4.16亿桶，降幅0.28%，已经连续第6周收缩。同时，战略石油储备库存增加26.0万桶至3.936亿桶，增幅0.07%。
从长期来看，美国疫情期间消耗掉的3亿桶战略石油储备，填补才刚刚开始，这也是我为什么在一段时期内不敢过度看空原油的原因。
但，对于原油来说，空头的因素也非常严重。虽然OPEC坚持减产，但非OPEC国家，比如美国、加拿大、伊朗、巴西的原油产量持续增长，一定程度上增加了全球的供给。
但这些都不是最重要的因素，最大的空头因素在于新能源的持续冲击。国际能源署预测中国的原油需求在2030年前后触及天花板，但现在来看，中国这个世界第二大经济体对原油的需求已经接近天花板。（参考《全球石油消费峰值可能即将到来！》）
这背后的原因则是汽车电动化，新能源汽车占乘用车新车销量的比例在2024年中期超过了汽油车，新能源汽车渗透力持续超过50%。
须知，中国的现在很有可能就是全球的未来。全球新能源汽车渗透率也才20%左右，还有很大的上升空间。而且，现在很多新能源汽车有增程和插电，还是需要用到原油的。等技术进步之后，纯电的比例还会继续上升，对原油的消耗还要进一步下降。
所以，如果OPEC+取消现有的减产计划，油价可能会大幅下跌。油价报告机构OPIS全球能源分析主管汤姆·克洛扎（Tom Kloza）对此认为“人们对2025年油价的担忧比我记得的任何一年都多。如果OPEC解散并且没有任何真正的协议来控制生产，油价可能会跌至每桶30美元或40美元。这些年来，OPEC产油国市场份额确实在下降”。
同时，《石油市场报告》中，国际能源署预计，2025年非欧佩克产油国将增加150万桶/天的供应，主要来自美国、加拿大、圭亚那和阿根廷，超过了全球石油需求的增加。即使欧佩克+继续实行目前的自愿减产措施，石油市场供过于求的局面依旧难以扭转，2025年石油市场将面临95-140万桶/天的供应过剩。
OPEC也面临着一个大难题：自己减产维持世界原油价格，但是那些非OPEC的国家却在使劲生产，这就导致利益分配不均匀。
比如，2024年，欧佩克+的减产总额为315万桶/天，欧佩克成员国为280万桶/天，沙特阿拉伯一个国家就承担了200万桶/天的减产数量，而俄罗斯、伊拉克和哈萨克斯坦等国家却在超配额生产。同时，沙特还在继续对与“2030愿景”相关的重大项目进行战略性投资，以推动经济多元化，减少对石油的依赖，这些都要钱。
特别是对于俄罗斯来说，配额生产估计很难停止。战争需要庞大的开销，可是原油价格下跌又导致收入大幅下降。自2024年6月以来，尽管俄罗斯出口的原油数量有所增加，但俄罗斯的原油进口收入却下降了30%。
当前美国具有改变原油价格走势的关键力量。其一美国有3亿桶战略石油储备需要填补，什么时候买，美国具有主动权；其二，美国目前是全球第一大原油生产国，产能最大，稍微收缩一下，对全球原油供给将会产生非常大的影响。
但是，从政治角度来看，美国没有动机提高原油价格，一方面是为了打压俄罗斯的财政源头，另一方面是因为美国本土的通胀本身就很有压力，低油价可以保障美国总统其他政策不受影响。一旦油价上涨，再叠加美国本土的地产通胀，很多政策都会受到掣肘。
综合以上这些因素，如果没有全球经济的复苏，原油市场在2025年依旧会相对悲观。如果OPEC因为各种内部矛盾，放弃减产，原油的价格很有可能继续下跌。如果经济低迷，再加上新能源的继续冲击，40美元不是完全不可能的事情。
但，美国政策是一个非常关键的变量，将会决定2025年全球油价重心。
回到橡胶来看，原油价格的低迷，也会对橡胶价格形成持续性的下拉。短期空头趋势难以改观，但1.5万的价格是一个非常的心理价位。因为1.5万元以下，保险就会赔付了，农户也没那么多动机继续增加生产，也就会带动供给端收缩。在此之前，决定价格的因素就很多了。现在这个阶段，做空做多都不太合适，如果非要参与，价差可以试试。
