文/乐居财经 徐酒眠

“万物云是万科养大的孩子，双方水乳交融，是剪不断理还乱的关系，今天不能就说一刀两断。人都是有感情的，业务势必藕断丝连。”

朱保全一如既往，坦率敢讲。

8月23日，万物云（2602.HK）如期举行2024年中期业绩发布会。主持人黄旻（公司秘书）一一介绍过参会董事高管层和议程安排，董事长、执行董事兼总经理朱保全起身，越过执行董事兼首席市场官何曙华，从黄旻手中接过演讲台上的话筒。

这是万物云每场业绩会的特别之处。业绩汇报和战略重点梳理的环节，朱保全会站上一侧的讲台，身后电子大屏投影内容翔实的PPT。比起传统的业绩发布会，万物云更像乙方在跟甲方作方案汇报。

在中国房地产飘摇之际，万物云也难免受关联方影响，业绩层面出现波动。

今年上半年，万物云实现收入175.6亿元，同比增长9.6%。期内录得毛利约24亿元，同比降低0.6%。若剔除开发商影响后，其上半年收入为153.6亿元，同比增长16.2%；毛利为20亿元，同比增长12.8%，收入及毛利增速更快。

“投资人是理性的，做企业是感性的。”朱保全表示，万物云与万科之间“业务量虽确实在下降，但应收账款显著增加，我们既希望能够保持业务的相对独立性，同时感情上又很难做到投资人说的一刀两断。”

12亿分红

“经过两年的努力，万物云正式纳入了恒指，在9月9号也会进入沪港通，有很多的机构，很多的内地的资金可以参加万物云的交易。”

正式开始汇报上半年业绩之前，朱保全提议在场人士为万物云近期在资本市场赢下的关键一战鼓掌加油。

8月16日盘后，恒生指数公司按例公布了2024年第二季度的检讨结果，万物云获纳入恒生综合指数成份股。

诚如朱保全所言，待同步调入沪深港股通标的证券名单后，万物云在资本市场将有机会吸引更多的投资者和资金流入，提高自身市场流动性的同时，也有助于价值的准确发现。

对于万物云、万物云的投资人而言，这的确是非常重要的一个时刻。为庆贺这一盛事，朱保全宣布，“公司董事会决定在中期股息分红基础之上增加特别派息”。

业绩发布会的前一天，万物云董事会在召开的会议上，建议派付截至2024年6月30日止六个月中期股息每股普通股人民币0.562元(含税)，共计6.61亿元；以及特别股息每股普通股人民币0.46元(含税)，共计5.41亿元。

换而言之，万物云将以本期核心净利润12.02亿元全部作为派付股息，其中55%为中期股息分红，45%为特别股息分红。

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按照万科在万物云56.05%的持股占比计算，待万物云股东大会上批准后实施派息方案，万科将获得约6.74亿元的分红。万物云员工持股平台，凭借7.71%的股权，也将获得9267.42万元的分红。

“为了能够让股东获得持续稳定的回报”，黄旻表示，“展望2024年，公司将继续坚持以不低于核心净利润的55%作为分红的基本指引。”

事实上，上市以来，万物云在派息上一向大方。其过去2023年（包括2023年中期派息）的分红率高达66%，分红数额约12.87亿元。其中，2023年末股息共计9.13亿元，已在今年5月10日召开的股东周年大会上获得批准，并将在年内完成派付。

回购凶猛

真金白银的持续高分红，惠及大股东万科的同时，也是万物云对市场投资者的积极回报。向外界力证其拥有健康的财务状况和充足的现金流，以及董事会管理层对未来发展充满信心。

一个不可回避的现实是，万物云在物业资本市场趋冷后上市，股价长期表现疲软。板块估值持续下行，投资者“用脚投票”，有物业股已经选择躺平。

万物云站在积极进行市值管理的阵营。

统计显示，其今年年初至5月10日开展了27次回购，合计斥资7931.93万港元回购了414.19万股，是港股回购公司中耗资最多的物企。

6月4日晚间，万物云宣布加大回购力度，公告有意在公开市场进行股份回购：最多1.176亿股，占已发行H股总数10%，且所需资金由自有财务资源拨付，不动用IPO募资。向市场传递坚定捍卫公司价值决心的同时，也彰显了其雄厚的资金实力。

中期业绩报披露，今年上半年，万物云在联交所累计回购H股股份 548.65万股，占公司截至2024年6月30日为止总股本的比例为0.47%，不含交易费用在内已支付的总金额约为1.11亿港元。

“我们也会继续推动，继续更加积极的去推动股份回购计划”，刊发中期业绩之后，万物云紧锣密鼓继续回购，8月23日，其在港交所回购100万股，耗资1705.12万港元。

万物云管理层表示，“坚信通过保持和提升分红比例，以及更积极的股份回购计划，能够有效地去回馈股东，增强在资本市场的表现，进一步巩固市场的信心”。

去万科化

坦言无法与万科一刀两断，朱保全也在业绩会上表示，今年公司关联方交易占比已下降到10.1%，这个下降幅度是在极限压力测试范围之内，但是下降速度超过了预期。

关联交易降低，万物云的主营业务表现稳健。

今年上半年，包括住宅物业服务、物业及设施管理服务、BPaaS解决方案在内的非开发商主营业务收入达149.0亿元，同比增长16.7%，在总营收的84.9%；创造的毛利约为19.4亿元，同比增长16.8%，占总毛利的80.8%。

这三项业务被万物云看作是“循环性业务”，它们保持着较高的续约率，盈利能力也保持稳中有升。

具体来看，其中住宅物业服务收入93.2亿元，同比增长14.2%；物业及设施管理服务收入48.0亿元，同比增长20.8%；BPaaS解决方案收入7.9亿元，同比增长22.0%。其中，住宅物业服务与BPaaS解决方案今年上半年的毛利率分别为13.4%、37.1%，较上年同期均有所提升。

朱保全表示，面对当前的行业周期，万物云有预判更有准备，蝶城、多元客户及科技三大战略的提前布局和坚定实施，将助推公司在主营业务上取得了强劲的增长。

数据显示，截至今年上半年，万物云蝶城底盘数量增长至642个，其中标准蝶城202个，主攻蝶城180个，目标蝶城260个。

存量住宅市场中，万物云新获取221个共12.76亿元饱和收入的住宅市场合同。根据其内部招投标数据统计，期内在蝶城内获取存量项目的中标率达74%。

报告期内，其开发商增值服务收入为9.2亿元，同比下降33.8%；贡献毛利212万元，同比下降98.9%。今年上半年，其与开发商相关的收入占比为12.6%，较去年同期下降5个百分点，万物云的收入结构进一步转换。

管理层进一步透露，接下来公司会进一步主动降低与万科间的关联交易，预期关联方对收入的比例年底将进一步降到9%以下，并与万科商议以经营性资产抵债的方式降低应收账款。

截至2024年6月30日，万物云的贸易应收款及应收票据、应收保证金总额约为99.89亿元，较2023年末增加38.74%。其中，来自关联方的贸易应收款及票据约为38.18亿元，期内增长53.52%。

今年上半年，万物云的贸易应收账款减值拨备约为5.44亿元，较2023年末增加29.52%。

“关于关联方应收账款的增加，我们在董事会上做了详细的讨论，万科方的董事代表态度积极，提出在年底前以符合双方上级监管规则下，尽快处理。”‍‍‍‍