近日，段永平在雪球上发起了一项讨论，年利润在10亿美金/50亿人民币以上的公司里，有哪些公司未来10年总利润会比过去10年更高？有哪些公司未来10-20年的利润会比未来10年的利润更多？

段永平称，思考未来10年哪些公司赚的钱能比过去10年更多，当你这么看公司时，很自然就重视商业模式了，他大概就是这么看公司的，这是他的思维方式。

但段永平表示，自己了解的公司很少，在他比较了解的公司里，未来10年总利润能比过去10年总利润更高的公司可能有：苹果、腾讯、茅台、伯克希尔Brk、微软、谷歌。拼多多应该也算一个，但那是因为拼多多过去10年还没怎么赚到钱，麦当劳可口可乐这类消费品公司打败通胀的概率应该很大，所以应该也算。至于20年后，苹果、茅台、微软、谷歌、腾讯应该还在。

这是个帮助投资的智力游戏，大家认为还有哪些公司10年、甚至20年后能过得更好呢？

一、商业模式的重要性

首先，过去10-20年里，能够穿越周期，长线产生大回报的公司，都离不开优秀的商业模式。例如，苹果、腾讯、茅台、开市客、英伟达等，而商业模式也是巴菲特价值投资派的首先考虑。

巴菲特考量一家公司的三个条件：

1、要投资自己能够理解的企业，投资在自己能力圈内的企业。

这点就像有很多公司长期也能跑出很大的涨幅，每当媒体问到巴菲特为什么不买某一家公司时，巴菲特都是很坦然的表示自己看不懂很多公司。正是因为看不懂，就很难预测10年后这家公司能不能赚更多的钱，也无法测算未来票息是多少。

2、公司是否有强大的护城河。

巴菲特在1998年的演讲中表示，“我不喜欢很容易的生意，生意很容易会招来竞争对手，喜欢有护城河的生意，希望有宽阔而且持久的护城河，有保护性的经济城堡，而且企业还有一位诚实的领主管理着城堡”

巴菲特称，思考护城河时，需要了解是什么关键因素让城堡继续存在？有没有什么东西在五年后、10年或是20年后就能让城堡灰飞烟灭的？管理层会不会利用现金流做蠢事？

巴菲特表示护城河的关键在于，芒格和我努力区别哪些企业只要聪明一次就行，哪些企业得持之以恒的聪明。

3、巴菲特重点关注，企业商业模式能否产生稳定的现金流，以及长期增长的可能性，现金流就对应着公司的股息和分红回报，增加长期投资的确定性和安全边际。但当然，巴菲特曾提到过，如果你完全了解一家公司，投资起来就不需要什么安全边际。

那么，带着上述3个条件，再来看哪些公司最多人认为能活的更好。

二、哪些公司能活的更好？

实际上，讨论未来10年哪家公司赚钱会更多的话题，近期在外网的热度也非常高，可以搭配下图中的公司思考，图中都是每个行业里最好的公司。

关于这话题，段永平先排除了电动车公司，他认为20年后Tesla和其他电车公司应该都在过苦日子，如果还在过日子的话。问题即是上述提到的，护城河问题，电动车的差异化比油车还要小，价格竞争会比较厉害，所以长期来看不是个好的生意，但不排除有少数做的特别好的。

这点或许不用看到20年后，可能这点在今年就会非常明显。

就像现在特斯拉的困境，竞争对手越来越多了，前几年市场用交付量衡量估值，而现在行业从快速增长期进入到成熟期，最后还是看一家企业究竟能赚多少钱。

现在能保证持续赚钱的电车公司也没有几家，即使是毛利率最高的特斯拉，也从前两年最高的28%毛利率下滑至17%，一样陷入无法支撑高估值的局面，这也是护城河的问题，电车还是一个竞争激烈的行业。

但当然，假设马斯克现在铺设的机器人、FSD业务能够实现，未来特斯拉整体有可能赚的钱比以前更多，只是单挑电车业务来说，10-20年后赚的钱不会比现在更多，这或许也是巴菲特为何减持比亚迪的原因之一。

除了特斯拉，段永平认为任天堂目前的地位显然远不如30年前了，应该也不如20年前。所以未来任天堂和迪士尼这类型的IP企业，其实未来长期更多是看不清楚的，可能还在，但赚的钱不会比过去更多。

在段永平这篇讨论贴子里，往后十年赚的钱会比过去十年更多的公司，看下来并不少。

例如，苹果、茅台、微软、英伟达、AMD、谷歌、腾讯、茅台，或者是A股的三桶油，以及中国移动。

这些公司里分为两派，一派是科技创新使得未来10年赚的钱会比过去更多。例如，AI浪潮来临，未来十年，像苹果、微软、英伟达、谷歌、AMD、这类型企业大概率赚的钱会更多。而另一派公司则是每年稳定的增长，或是长期稳定的分红回购策略。

但若延伸到往后10-20年赚钱比未来10年更多的公司，就并不多了。因为周期拉长，就要考虑到行业还存不存在的问题，人们生活中还需不需要这些产品，行业总量是不是进入到缩量阶段。

那有可能达成目标的有：掌握手机IOS系统的苹果、消费品龙头的茅台、电脑操作系统的微软、历史悠久穿越几轮经济周期的奢侈品品牌，爱马仕和LV、世界上最大的烟草公司菲利普莫里斯，也就是万宝路品牌的母公司。以及，芯片行业的台积电。

那么，除了这些公司，还可以回顾过去十年，巴菲特的持仓有什么变化来看。巴菲特近10年的持仓行业重点在消费、石油能源、银行股。

2012-2022年，这十年过去仍在巴菲特前十大重仓股里，只有可口可乐、卡夫亨氏、美国运通这三家公司，苹果是2016年巴菲特才开始买的。

若不算前十大重仓股，美国银行也是巴菲特长期持有的一家，仓位在近些年才逐步提升上来。在2012年巴菲特的第二大仓位是道富银行，但过去10年里银行股的投资换了几家公司，先是换到富国银行，合众银行、再换到现在的美国银行。

石油股也算是巴菲特长期投资的行业，从2000年巴菲特就开始买现金流强劲和高股息的石油股。但过去多年并没有一家石油股能让巴菲特持有多年，过去也是调仓换股了几家石油公司。例如，近年也开始减仓雪佛龙，加仓西方石油。

所以，能让巴菲特留到至今的重仓股，只有可口可乐、卡夫亨氏、美国运通这三家。从巴菲特现有持仓来看，可能苹果加上这三家，以及石油公司是巴菲特的长期心头好。

大家觉得，还有什么公司未来10年能赚的钱比过去更多？