同时，再乐观估计其2018年就能实现盈利，按照行业平均净利润率9.6%，其净利润约为6624万元；按照20%的较高利润率，其净利润为1.38亿元。

即净利润区间为6624万元到1.38亿元之间

其次，再看增速和行业PE-TTM：

依然是上述10家代表公司，2017年营收增速如下，考虑到营收增速所受到的影响因素较小（比如会计处理等），以此来代替利润的增速水平。

去掉其中的极限高值64.42%和极限低值3.15%、3.12%、-1.83%，剩余数据平均同比增速为27.13%。

基于以上增速数据，按照成长股1倍PEG的估值，其PE应在27倍（平均数）到64倍（最高值）之间，此处我们将好未来64.42%增速定为教育行业增速的上限

关于PE的估值范围，我们再看上述10家公司，当前市场反映的PE-TTM情况：

剔除2U INC -94.45倍PE-TTM，剩余9家教育公司的PE-TTM处于23倍到200倍之间，其中市盈率的均值为73倍，中位数为60.59倍。

通过PE-TTM来确定PE范畴时，我们选择以中位数为参照标准，因为样本中的PE都是正数，而最大值也非常庞大，以平均值作为选取尺度较危险，此处我们选择用中位数代替平均值

综上，根据PEG=1的方法推算，行业的PE处于27到64倍之间，而通过行业PE-TTM推算，教育行业的PE中位数为60倍。

基于目前流利说还处于亏损中，我们将行业PE-TTM的中位数定为其PE的上限，因此它的PE范围取值在27倍到60倍之间。

到这里，我们总结一下：

流利说净利润区间为6624万元到1.38亿元；

根据成长股PEG方法，推测合理PE范围是27倍到60倍；

则根据这种估值方法测算出来的答案：本案，对应的市值为17.88亿元人民币到82.8亿元人民币之间。

综合以上两种估值方式，我们给出的预估市值在20亿元到80亿元人民币区间（也就是2.6亿美元-11亿美元区间），并且这样的估值已经是相当乐观。

如果在这种情况下，上市后市值仍然高于80亿元人民币（也就是11.3亿美元），则要注意破发风险。

而在此前，据彭博社在流利说上市之前报道称，其此次IPO拟筹资3亿美元，目标估值约20亿美元。

你看，研究到这里，已经基本能明白在线教育公司为什么一上市就破发了。

因为在上市前一级市场给出的估值，实在太过乐观，存在不少泡沫。

这样的泡沫堆久了，以至于连企业自身，在这样的泡沫估值体系中，都忘了自己到底值多少钱。

最终，为消化泡沫买单的是二级市场的股民

预知后续，且听下回分解

不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎