观点小结
核心观点：中性 地缘依旧是近期影响绝对价格边际变化的最主要变量，10月15日以色列方面声称对伊朗的反击仅限于军事设施，不打算扩大至其油气设施和核设施，盘面地缘溢价随之转弱，整体而言当下依旧处于高波动时期，短期仍有反复的可能，结合最新三大机构月报的数据评估显示，远月的大过剩格局仍未变化。
中国方面宏观刺激政策不断，上周六财政方面也提出将要推出一揽子化债计划，但需等待法定流程审批。受前期中国方面需求弱势拖累，三大机构最新月报均不同程度下修了中国方面的需求增速预期，本轮刺激政策的结果兑现可能将于2025年才有所体现，但从口头表述发现，本轮逆周期调节力度较大，不排除后续有增量政策进一步推出的可能。美国宏观方面，9月CPI数据出炉，通胀并未如期转弱，受此影响，年内降息步调进一步延后，短期降息的紧迫性有所放缓，地缘扰动较大的背景下，宏观和基本面表达的力度较弱。
短期不确定因素高发的背景下，盘面波动处于年内高位，11月4日美国大选临近，各种相关政策受美国选举联动性影响较大，因此短期分歧仍较大。基本面方面，前期美国的飓风并未对炼厂带来超预期的影响，当下时间点全球炼厂秋季检修正处于高峰期，相较去年同期的检修水平偏低，这也导致了当下成品油裂解价差持续表现不佳。
欧佩克产量：中性 10月2日JMMC会议重申前期产量政策不变，9月落地产量除利比亚因不可抗力损失约30万桶/日左右以外，其他产油国仍有超产倾向。
宏观：中性 中国财政继续加大逆周期调节力度，美国9月CPI数据未如期转弱，降息节奏后移。
SPR：中性 美国计划2025年1-3月每月回购300万桶战略原油储备。
地缘：偏多 以色列声明仅回击伊朗的军事设施，不对油气设施和核设施进行干预，地缘溢价转弱。
下游需求：偏空 美国秋季检修逐渐兑现，现货端贴水逐渐转弱，当下来看成品油裂解价差仍处中性偏弱水平。
页岩油：中性 上周产量为1340万桶/日，钻机数持平依旧为481台，中长期对产量的提振作用有限。
供需平衡表
美大选前夕分歧偏大
大选前夕分歧较大
美国大选将于11月4日举行，临近大选前夕，胜选结果依旧存在悬念，据市场机构Polymarket的数据显示，当前特朗普整体保持略微领先，并且在多个摇摆州内也有部分优势。但是就结果而言整体分歧仍较大，当前市场受大选结果的冲击仍然存在，还需要进一步关注大选方面可能的变量。
数据来源：紫金天风期货研究所
多重分歧导致波动率维持高位
大选前夕，多项事件分歧较大，地缘方面，近期以色列表态声称仅袭击伊朗方面军事设施，并不打算对其石油设施和核设施进行反击，Brent也随着大幅下挫。受多项政策及事件分歧影响，近期整体波动持续居高不下。
数据来源：紫金天风期货研究所
三大机构继续下修需求预期
美国原油库存继续累库
本周美国库存方面继续呈现累库趋势，美国商业原油库存环比上周累库5810千桶，库欣原油库存累库1247千桶。全球原油库存岸罐+水上环比上周去库15140千桶，其中全球商业原油库存累库1005千桶，水上在途库存去库32440千桶，水上浮仓库存累库17560千桶。
数据来源：紫金天风期货研究所
三大机构下修2024年需求预期
最新的三大机构月报出炉，较均上月月报不同程度的下修，其中OPEC已经下修两个月，分项来看，OPEC下修20万桶/日，EIA下修2万桶/日，IEA下修5万桶/日。分项来看，三大机构对中国区域的需求增量有着不同程度的下修，新的增量政策措施尚未体现到本轮调整过程中。
数据来源：紫金天风期货研究所
当下全球炼油厂检修低于去年
秋季检修期内，美国炼厂开工环比继续下移，收至86.7%。当前时间点全球来看，截至10月11日，全球停工产能达到约800万桶/日，根据部分资讯机构统计，前期的美国飓风对炼油厂并未带来直接影响，本年的炼油厂检修较去年偏低。
数据来源：Platts、紫金天风期货研究所
价差&持仓
内外盘月差分化较为明显
截至10月15日，WTI近次月价差收于0.54美元/桶，1-6价差为1.8美元/桶；Brent近次月差收为0.37美元/桶，1-6价差收于1.5美元/桶；SC近次月价差收于11元/桶。
数据来源：紫金天风期货研究所
汽油裂差表现持稳
数据来源：紫金天风期货研究所
柴油裂差表现持稳
数据来源：紫金天风期货研究所
航煤裂差表现持稳
数据来源：紫金天风期货研究所
WTI基金净多减少
10月8日当周，WTI资金多头减少13690手，空头减少7826手，净多减少5866手。
数据来源：紫金天风期货研究所
Brent基金净多增加
10月8日当周，Brent资金多头增加756660手，空头减少50850手，净多增多126500手。
数据来源：紫金天风期货研究所
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