牧原股份让资本市场见识了周期的威力。

90天狂赚百亿，河南首富熬过了寒冬。

近日，牧原股份披露了三季度的业绩预告：预计2024年前三季度预计实现净利润100亿元–110亿元，比上年同期增长642.79%–697.07%。同比扭亏为盈，去年同期，牧原亏损18.42亿元。

牧原股份今年前三季度业绩大幅增长，增量主要来自第三季度。其中三季度预计实现净利润90亿元–100亿元，比上年同期增长860.63%–967.36%。

这份业绩答卷，预示着整个养猪行业走出亏损泥潭，一扫过往三年的萎靡。牧原股份盈利也回到2020年“最强猪周期”的盈利水平。

在2020年“最强猪周期”阶段，牧原股份的净利润就曾高达274.5亿。横向对比，同样是在2020年，两大头部猪企温氏股份和新希望分别实现净利润为74.26亿和49.44亿，牧原股份的净利润是温氏股份的接近4倍，是新希望的5倍。

但自2021年开始，养猪行业开始进入寒冬期。

这场寒冬期，也尤为寒冷。在此期间，行业头部企业过得十分艰难，其中江西前首富的正邦科技破产重组，傲农生物、天邦食品同日被戴上“ST”的帽子，新希望、温氏股份纷纷暴亏。

当然，牧原股份也不例外，其中2023年牧原股份净亏损达到了42.63亿。

进入2024年之后，随着猪价回暖，“猪企们”纷纷走出了亏损“泥潭”。

财报显示，温氏股份上半年同样扭亏为盈，实现净利润13.27亿元，同比增长128.31%。

养猪三巨头中，新希望最为煎熬。今年上半年，在60多家养猪上市公司中，新希望亏损超12亿元，亏损程度最深。但在第三季度，新希望也将扭亏为盈，预计盈利达20亿元。

前几年，猪企“一哥”位置一直都是温氏股份。

早在2015年，温氏股份的营收就已经达到了482.37亿，彼时，牧原股份营收仅30.03亿，两者体量相差了10倍有余。

在此后的几年，牧原股份开启加速模式，全面追赶温氏股份。

今年上半年，牧原股份实现营收和净利润分别为567.8亿和8.293亿，而温氏股份实现营收和净利润为467.58亿和13.27亿。

虽然净利润稍逊于后者，但营收却领先超过100亿。在市值上，牧原股份也要领先温氏股份超过1000亿。

01

秦英林作为公司的创始人，也是牧原股份灵魂人物。

从养殖户到身价千亿蝉联河南首富，秦英林用自己的实际行动谱写了白手起家以及千亿帝国崛起的华丽篇章。

1965年，秦英林出生在河南南阳市的一个农民家庭。

虽然家里穷，但父母还是想尽办法供秦英林读书，希望他能早日出人头地。

在他17岁那年，父亲拿出全部家当，买了20头小猪，准备靠养猪致富。

由于缺乏养殖经营，这次掏光积蓄的养猪，不仅没有致富，还弄得倾家荡产。

父亲养猪失败对秦英林的触动颇深，也成为秦英林下决心养猪的诱因。

高考的时候，成绩优异的秦英林得到了保送河南大学的名额，但他不顾家人、老师的反对，最后毅然决然地报考了河南农业大学的畜牧兽医专业。

“我要上农大，去学习畜牧养殖技术，将来要养猪！”这是少年秦英林当时朴素的想法，他没想到自己未来竟然会成为中国最大的“猪倌”。

大学毕业后，他被分配到了南阳国营肉联厂工作。

1992年，随着体制人员“下海潮“的兴起，秦英林也带着妻子钱瑛回到了自己老家开始创业之旅——养猪。

秦英林的开局并不光鲜，由于缺乏启动资金，他用掉了哥哥的储蓄和弟弟的彩礼。

但他第一次创业十分上心，为了了解猪仔的生长习性，秦英林在很长的一段时间都住在猪场，喂食掏粪都是亲历亲为。

事实上，第一批生猪出栏并没有为其带来明显收益，但他始终没有放弃养猪想法。

从前端买猪仔到养殖再出栏销售，秦英林只能一点一滴的学习。

历经几年折腾，秦英林对如何养猪已经了如指掌。

1995年，为了扩大养殖规模，依托着“大学生养猪“的光环，他从南阳的银行贷款了150万元，引进了1万头猪。

牧原的成长离不开几个关键点。

千禧年间，瘦肉精养猪开始在行业内盛行，用瘦肉精添加饲料喂的猪品相非常好，深受市场欢迎。

彼时，曾有瘦肉精销售商主动找到秦英林，承诺免费让牧原试用，自己包销。

曾有行业内人士计算，若用瘦肉精，公司一年可增加净利润200万元。

面对巨大利益，秦英林果断回绝。

为了杜绝瘦肉精的渗透，秦英林曾召开大会指出，“我们宁可不赚钱，甚至是赔钱，也坚决不能使用瘦肉精。谁用，我开除谁！”

也正因为秦英林守住了底线，牧原成为了瘦肉精事件最大受益者之一。

2006年，上海爆发瘦肉精事件，300多人同时中毒入院，猪肉安全成为大家关心的话题。

直到此时，从不使用瘦肉精的牧原生猪开始走进全国人民的视线，《东方时空》还特意对秦英林做了专题报道。

此后，牧原生猪一炮走红，中联肉食、天津宝迪、上海五丰等大型肉类食品公司纷纷成为秦英林的忠实客户。

在秦英林带领下，2014年牧原股份终于在深交所敲钟，市值一度突破300亿元。

上市当天，秦英林钱瑛夫妇共同持有牧原股份50.2%股份，身价达到了45亿元，成为河南省首富。

随着行业不断发展，企业不断扩张，牧原股份市值也曾突破4000亿大关，夫妇二人的身价也曾逼近2000亿。

02

一直以来养猪行业是个重资产行业，特别是自繁自养模式。

但随着生猪养殖技术的不断发展，自繁自养的优势也越来越明显。

温氏股份之所以会被超越，牧原股份能稳定养猪“一哥”的核心也在于此。

长期以来，温氏股份一直采用的是“公司+农户”的养殖模式。

“公司+农户”是一种在农户养猪的基础上发展出来的纵向分工更精细的产业模式。公司负责上游的繁殖、育苗、饲料、疫苗等需要一定专业度的工作，农户仅需要负责生猪的“育肥”环节。

凭借着“公司+农户”的经营模式，温氏股份实现了快速发展。自1994年开始，温氏股份切入生猪养殖业务，很快将生猪养殖业务迅速从广东扩张至全国，并成为了养猪“一哥”。

牧原股份则一直采用“自繁自养”模式。虽然自繁自养在前期需要投入大量的资金来建设猪舍，但布局一旦完成，养殖企业自行育肥的效率自然要高于农户，后期的扩张也就更快。

从营收对比来看，采用自繁自养模式的牧原股份，在扩张速度上要明显快于温氏股份。以2015年为例，牧原股份的营收仅为30.03亿，到了2023年，牧原股份的营收便增长至1109亿，体量足足翻了30倍；相比温氏股份在2015年的营收就已经有482.37亿，到了2023营收也不过899.21亿。

从资本市场的态度来看，资金也明显要更青睐于牧原股份。截至今年10月，温氏股份总市值为1200多亿；而牧原股份总市值却超过了2300亿，总市值足足超过温氏股份1000多亿。

当然，快速扩张也为牧原筑成了负债千亿的高墙。

前期扩张积累的债务，成为了牧原长期面临的压力之一。

截至2024年中，牧原总负债1184亿元，资产负债率61.81%‌，其中，有息负债合计832.55亿元，占总负债的70%以上。

前期扩张积累的债务，也是牧原长期面临的压力之一。截至2024年中，牧原总负债1184亿元，资产负债率61.81%‌，其中，有息负债合计832.55亿元，占总负债的70%以上。

2018年起，牧原利息支出逐年攀升，2022年、2023年，牧原全年利息支出增长至28.90亿元和32.39亿元。2024年上半年，牧原利息支出达16.68亿元。

对此，有分析师认为，行业应该把握住盈利周期的时间窗口，主动调整经营发展策略，从之前的拼规模转变为拼成本，在种猪繁育、饲养效率、疫病防控等环节降本增效，切实将养殖成本降下来，这是应付猪周期下行阶段的根本。同时避免盲目扩张，高度重视资金链管理，降低债务风险。