在股市上有一种现象叫做股票越跌越贵，就是指股票的价格越跌越低，而股票的市盈率（PE）却越来越高。即，市盈率（PE）随着股价的下跌而上升，反映了股票的价格与价值之间的不匹配。市盈率是股票价格（P）与每股盈利（E）的比值，PE=P/E。市盈率越高，说明投资者为获取1元的利润需要付出更多的代价，也就是说股票越贵。

股票越跌越贵，用场的原因都是，公司的业绩出现了大幅度下滑，导致每股盈利E下降，股价下跌，而公司的盈利下跌幅度更大，从而使得市盈率PE上升。这种情况对投资者十分不利，需要谨慎对待。

一、“油茅”横空出世

金龙鱼是一家食品企业，主要生产食用油、大米、面粉等厨房食品。它是中国食品行业中营收规模最大的A股上市公司，也是食用油市场的领导者。

金龙鱼上市后受到了市场追捧，由于其拥有较强的品牌竞争力、渠道优势以及其产品覆盖了消费必需品，并且是当时创业板市值最大的公司，上述因素以及当时的市场气氛相互叠加，促成了当时的“油茅”金龙鱼横空出世。

金龙鱼的股价在上市不久后在2021年1月达到了145.36元/股（前复权价）的最高点，对应约7800亿元市值，被市场赋予了“油茅”的头衔，股价受到市场热捧。

但其实仔分析，金龙鱼的毛利率、净利率、盈利能力和提价能力都远不及茅台。

二、私募大佬背书

知名私募大佬林园在金龙鱼上市后，在多个场合发表观点，看好金龙鱼，并且旗下曾有三只产品出现在金龙鱼前十大股东名单中。

林园投资金龙鱼的理由，主要是基于他的投资逻辑，即只买跟嘴巴相关的股票，因为这些股票代表了人们的基本生活需求和消费习惯，而且对未来比较容易把握。金龙鱼是粮油行业的龙头企业，其主营产品包括米、食用油、面等，销售量稳定，销售价格有弹性，受益于全球货币超发和通货膨胀的影响。

林园曾经说过：“中国人现在你说缺什么？嘴巴不缺。我为什么要反复强调嘴巴嘴巴，跟欧美国家去比，比钱咱们肯定比不过，咱们就比这个嘴巴，嘴巴比他们多，用于健康或者用于吃饭消费的钱，穷人和富人是差不多的。但是你去跟人家比投资，比一些需要金钱来推动的东西，咱们是比不了的。那么这个时候，和人头有关方面去比，中国是绝对有优势的，就是人多，那么我们就集中在中国人多这个特点上来投资，不会错的。”

但随着金龙鱼股价的大幅下跌，目前林园的相关产品已经退出了前十大流通股东的名单。

三、越跌越贵

金龙鱼的股价在2021年达到145.36元的最高点，截至2024年2月23日收盘，金龙鱼股价为31.95元，股价已经较高点跌去了78.02%，当前股价对应市值仅为1732.2亿元。

公司实现归母净利润在2020年达到60.01亿元后，逐年下滑，2021年为41.32亿元，2022年为30.11亿元；两年时间，盈利腰斩。根据公司披露的2023年三季报，公司2023年前三季度实现利润21.29亿元，同比再跌9.53%。

2020年至2022年公司毛利率分别为12.33%、8.18%和5.68%，2023年前三季度公司毛利率继续下滑至4.74%，呈逐年下滑趋势。公司当前市盈率（PE）约为60倍，传统行业，这么低的毛利率，再对照这么高的市盈率，确实是股价跌了这么多，但越跌越贵。

四、股价下跌的原因

市场分析，金龙鱼的股价下跌的原因主要有以下几点：

原材料成本上涨。2021年开始，金龙鱼的主要原材料大豆、棕榈油等的采购价格同比增幅超过30%，导致公司的生产经营成本高于去年同期。虽然公司上调了部分产品的售价，但并未完全覆盖原材料成本的上涨，利润同比减少。市场竞争加剧。食用油市场同质化严重，竞争者众多，价格战频繁。金龙鱼虽然拥有较强的品牌影响力和渠道优势，但在产品创新和差异化方面还有待提高。市盈率高企。金龙鱼的市盈率一直处于较高水平，当前仍有60倍，与其业绩增长不匹配，存在较大的估值压力。

因此，金龙鱼是一家优秀的食品企业，其在食用油市场的地位和影响力不容小觑。然而，金龙鱼也面临着原材料成本上涨、市场竞争加剧、估值较高等多重挑战，导致了金龙鱼的股价出现了“越跌越贵”的现象，这也反映了市场对金龙鱼未来的发展前景持谨慎态度。金龙鱼的股价越跌越贵，是一个值得关注的现象，也是一个值得思考的问题。

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