2025年1月第2周5个交易日市场震荡调整，日均成交额11420亿元。除科创50外，各主要指数均有不同程度回调。上证指数、沪深300和万得全A分别下调1.34%、1.13%和0.97%。创业板指、中证500和中证1000指数分别下跌2.02%、1.08%和1.43%。中信一级行业分类中，本周家电、电子和汽车板块表现较好，分别上涨2.33%、1.67%和1.43%，或因以旧换新补贴政策无缝衔接，市场对于未来行业盈利确定性信心有所上升。有色金属行业在大宗商品价格反弹的背景下上涨1.99%。受市场风险偏好下降影响，此前表现较好的消费者服务和商贸零售板块表现相对偏弱，分别下跌3.99%和6.63%。

美国2024年12月新增非农就业超预期，且私有部门雇佣加速，联储降息阻力上升，债券收益率上移，且不排除市场降息预期将进一步下降的可能性。2024年12月美国新增非农就业25.6万，大幅高于一致预期的16.5万，10-11月累计上修1.6万；失业率下降至4.1%，预期4.2%，较前值回落0.1%；小时工资增速环比0.3%。具体来看，12月新增非农就业远超预期，主要来自服务业就业的贡献，商品部门有所回落，政府部门就业略有走强。12月新增非农就业远超预期，背后既有经济动能回升的提振，也存在气温、季调等因素的扰动。12月美国非农数据显示美国就业市场不弱，企业预期走强及私有部门雇佣加速尤其值得关注。如果私有部门投资和扩张的热情继续高涨，联储短期内降息的必要性下降。

2024年12月中国CPI同比较11月的0.2%回落至0.1%，持平于一致预期的0.1%，环比较11月的-0.6%回升至0%；PPI同比降幅较11月的2.5%收窄至2.3%，高于一致预期的负2.4%，环比较11月的0.1%回落至-0.1%。综合而言，12月CPI同比回落至0.1%，仍主要受到食品价格走弱的拖累，部分由于暖冬气候推升食品供给，非食品价格在低基数下同比略有回升；核心CPI延续弱回升，同比从11月的0.3%略回升至0.4%，环比亦略高于季节性水平，或反映内需延续温和回暖的态势。同时，消费品CPI同比从11月的0%回落至-0.2%，或显示“以旧换新”对价格的影响。12月PPI同比降幅有所收窄，行业层面延续分化格局，油气等行业价格降幅收窄，但下游汽车等行业的价格拖累有所走阔。2024全年来看，CPI涨幅基本持平于2023年的0.2%，而 PPI同比降幅较2023年全年收窄0.8%至2.2%。往后看，今年春节早于去年，低基数及节日效应或部分提振1月通胀指标，同时，1月8日国新办发布会上，发改委宣布2025年将扩围支持消费品以旧换新，财政部亦表示中央财政已预下达810亿元支持“以旧换新”衔接工作，或有望持续对汽车及家电消费量形成提振，但价格指标可能仍有所承压，通胀回升的持续性或取决于财政政策能否持续发力以及地产周期能否企稳。

重点关注：1）AI、科技；2）国产替代及顺周期板块。

后续跟踪：1）地产、财政、消费数据、价格指数数据；2）海外经济数据；3）中美科技摩擦变化。

风险提示：以上市场数据来源wind。本材料为诺安基金观点，不作为投资建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》《托管协议》《招募说明书》《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。