昨天参加了药明生物的股东大会，至少有五个问题得到了解决。这也是很多朋友关心的问题。

一、管理层减持。

最近，6月12日，两位管理层减持，一位是首席执行官、董事陈智胜，一位是非执行董事周伟昌。美国生物安全法案反复折腾，药明生物在迷茫的大海上飘摇不定，此时两位高管减持，让心理极其脆弱的持股人更加迷茫。

在这次股东会上，管理层做了主动回应。回应的主要内容是：股权激励系统在股份激励到期后，为补缴所得税，系统会自动为所有的员工卖掉一份股票，是系统自动设置导致，适用于我们公司所有的员工，不代表周总和陈总自己个人卖出观点。

（这让我想起在2019年天齐锂业面临崩盘倒闭的情况下，高管连续减持的情况，记得证代给我的答案和此类似。）

陈总在会议上特别强调，我和伟昌总两个人99%的资产都在药明生物股票上，而且我们两个人基本上没卖（注：指主动卖出），公司管理层里95%的员工跟我们俩一样，都是在坚守，直到现在，而且未来还会继续坚守。

二、非执行董事、董事会主席多次大幅减持。

李革及其一致行动人在2017年时持有公司80.59%的股份，到2023年这个数字变成了13.72%.如此巨幅减持，难免让人产生减持套现、资产转移的联想。

曾有一条很火的网络评论说：2015年李革把药明从美国私有化时市值才百来亿，回港股，A股，搞了整个药明系，药明康德A+H，药明生物，药明联合，巅峰市值1万亿；近几年频繁减持套现千亿…

如何看待李革减持问题？股东大会上，管理层透露了一个细节，那就是李革作为创始股东，和银团的利益绑在一起的，银团基金有退出压力，所以过去产生了大量的减持行为。

这和多年前药明美国退市私有化有较大的关系。私有化是需要花钱的。李革当时是借助银团的力量进行了私有化，后来一路减持就是为了还债。

李总在这次股东会特别强调，管理层和创始股东实际上是两个团队，“我和伟昌总代表的管理层，李总在药明生物不拿一分钱工资，李总代表的创始股东，没有任何收入。李总的减持和管理层没有关系”。

三、公司会不会私有化

2015年药明因为美股估值较低，私有化后回到A股上市。现在股价又到了地板上，市场开始担心公司会不会故伎重演。

就此问题，管理层表示：公司目前没有任何私有化的计划。

外面风大雨大，但公司内部紧张有序，管理层积极镇定。

一方面努力解决地缘政治风险，跟美国政府、议会沟通，讲公司如何赋能美国企业，希望最终不要受地缘政治影响。

一方面积极修炼 内功，提升客户粘性,"让客户离不开我们"。

公司目前有735个药在手，占全球新药的1/3，把客户留住，药明就能实现自动增长，这种增长源自药明特有的商业模式。

四、美国基地建设技术性暂停

在康龙甩卖美国部分资产后，药明生物美国伍斯特基地暂停建设消息引发市场猜测。

就在年初，药明生物还宣布将扩大美国马萨诸塞州伍斯特基地产能至3.6万升，基地计划2025运营，2026年投入GMP生产。

对于美国伍斯特基地进展情况，药明生物方面回复称，这是公司内部的正常调整，只是暂停。药明生物方面并没有回应是否跟美国《生物安全法案》草案风波有关，只是称：“所有基地在建设过程中，都会有设计调整，这是正常运营。”

在本次股东会上，管理层进一步解释，美国的这个基地要面对更大的竞争，在建设方面需要智能化，更超前。我们希望建设的这个厂是全球最优秀的一个厂，最有竞争力的厂。未来有可能要加大投资，把这个厂变得效率更高。

看报告，去年说是三亿美元，大概是三万多升，今年年底很有可能会说投资五亿美元，甚至更多。所以美国这个产能不是停建，是暂停另作调整，目前未来三年规划还没有变。

但陈总同时强调：“我们还是先想解决地缘政治的问题，解决了，我们的计划不会变。但如果不能解决，我们肯定会调整。跟两三年前和投资者沟通的可能会有一点适当的不同，美国厂大概会延后一年”。

这次技术性暂停，一方面是为了修订建设规划，同时也在客观上给了美国方面一定的压力。毕竟药明这个项目的建成将给美国带来更多就业和税收贡献。根据路边社消息，美国当地已就药明暂停建设问题进行了抗议。

五、最坏的打算

关于美国生物安全法案通过的概率，管理层反复强调大选年份的特殊性。在美国，反中是领导人政治正确，是争取选民的一种手段。在这种情况下，法案通过的概率…嗯…呐……（还是不说了，大家自己想。谁也不想有这样的结果，但结果也未必就非常坏。）

在今天风雨交加的情况下，在上半年，药明仍然做到了新增项目37个（24H735-23Y698,不含完成数）。在会后和公司员工交流的时候，得到一个反馈是，原来客户主要看质量、历史记录、价格，现在客户下单多了一个影响因素:法案。法案不落地，一部分观望的客户就一直不下单。客户这种观望情绪，影响了业务。试想，如果没有法案影响，药明的成绩还会更好。

（这里需要提醒的是，去年底股东会管理层就24年业绩做了展望，但当时还没有药明生物在法案里的这档子事。现在环境变了，大家的预期需要降低。）

之前有朋友咨询药明上半年业绩，我的答复是这在目前不是重点。重要的是公司底层资产和未来的长期价值。迈过这个坎，就是晴空万里。

但眼下，这刀就悬在了药明的脖子上，最坏的结果，真出现了怎么办？

管理层的反馈是“我们是个赋能的组织，赋能的企业，哪个地方需要我们的能力，我们就去哪里”。

对于药明来说是全球市场，全球企业都需要，美国不需要，欧洲需要、日本、东南亚都需要。

按照欧洲客户的说法“如果美国人不需要（药明），我们（欧洲）多做一点，我们比美国人更优先”。

陈总表示，回过去看十年，药明生物管理层做的决策都是非常对的，而且踩点都非常好。药明生物的管理层有智慧，有能力，能够去弥补地缘政治给我们带来的风险，或者抵消地缘政治带来的风险。

这句话背后是管理团队正在积极努力应对。

对此，我们应给予公司更多鼓励，祝愿公司早日从低谷走出，为世界医药创新做出更大的贡献。

备注：现场的问题较多，这里就前期自己和球友关心的问题做了整理。本人持有药明生物股份，观点不保证完全客观中立，请各位看官自行判断。

（发现价值，提示风险，全球股市估值图每周更新，欢迎指正。）

对比6月13日，全球股市市盈率估值：

创业板指数上涨了0.1；

标普500指数上涨了0.3；

纳斯达克指数上涨了0.5；

恒生中国企业指数上涨了0.3；

恒生指数上涨了0.3；

印度SENSEX上涨了0.2；

上证指数下跌了0.1；

沪深300指数下跌了0.1；

日经225指数下跌了0.2；

英国富时100下跌了0.2；

法国CAC40下跌了0.3；

胡志明指数下跌了0.3。

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