百济神州的收入来源，其实来自于授权研发模式。

包括license out模式下，将自己的东西授权给别人，收取对方授权费，相当于对外输出专利；

license in模式下，获取别人的授权，帮助其销售药品，并获得销售分成，相当于引进专利。

其中，收入构成以license out为主（由此可见，其核心护城河在于自身的研发实力）。具体来看

百济神州授权专利的对象，有两个国际巨头：一是新基公司，另一个是默沙东。

先看新基公司。

新基，是全球排名前三的生物制药公司，主要业务为研制治疗癌症和免疫疾病的药物

2017年7月，百济神州授权新基公司，在美国、欧洲、日本和世界其他地区（亚洲除外），开发和商业化百济的创新药，Tislelizumab

这一合作，收到新基公司支付的预付款2.63亿美元。

另外，新基公司还要支付最多9.8亿美元，用于潜在发展、监管及销售里程碑付款，以及分级特许权使用费。这些费用会按照年销售净额的10%-25%支付。

再看默沙东。

2013年10月，百济神州授予默沙东，与pamiparib及lifirafenib两款药品相关的专利权。

截至2018年3月31日，百济神州已收到就pamiparib的授权预付款600万美元，以及1000万美元的里程碑付款

仅从这两项合作的细节，已经能够说明研发能力。正是拥有多项创新药专利，才有资格对外进行license out授权研发

国内有license out模式的创新药公司，还有恒瑞、和记黄埔医药、信达生物等。

回到本案，值得注意的是，百济神州不单单只是输出专利，它也引进制药巨头的新药专利，通过license in的模式引入

2017年，新基的全资子公司Celgene Logistics Sàrl，授权百济神州在中国独家分销及推广其已获批的四个癌症治疗药物，并收取牌照费

分别是ABRAXANE、REVLIMID（瑞复美）、VIDZAZ（维达莎）、avadomide（CC-122）。

其中，ABRAXANE、REVLIMID、VIDZAZ均已上市销售，上市时间分别为2017年9月、2017年9月和2018年初。而avadomide还未上市

此外，百济神州也与默沙东达成了license in的合作方式，引入了PARP抑制剂的专利权

百济神州与新基公司、默沙东等巨头之间，是属于一种互相授权的关系。特别需要注意的是，百济神州和新基公司的关系更深

预知后续，且听下回分解

不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎