从22年到23年，长江电力萎靡了两年，到2024的今年，终于爆发了。以往在20元出头徘徊，今年一股气走到30元附近，近期反复拉扯，但接近30元的位置，有些稳固了。

原因倒也不复杂，主要有两个，一个是22和23两年是长江历史级的枯水年，导致长江电力的业绩不振，乌白注入的威力没有发挥出来；二个是今年红利股的走强，在经济复苏不符合预期的低利率时代，长江电力因其特殊的商业模式，一直是红利股的代表。

除此之外，也有一些其他的原因，但来水恢复（这是关于业绩的），红利股走强（这是关于大环境的），这两个是主因。

长江电力的逻辑是什么？大水电极其稳健的低速增长，这就给出了最大的确定性，永续的巨额现金流，这就带来持续分红回馈股东的底气。

因为这个逻辑的坚固，长江电力走出了十年牛市，但是长期投资者也知道，这不是一蹴而就的，它就是走得慢，偶尔回头接人，但走得稳健。

大蓝筹里面，很多企业也有优秀的生意模式，例如能源类的石油煤炭，例如白酒里的茅台五粮液，再例如国有大银行和股份行……与这些优秀企业比较起来，长江电力最大的优势是什么？

是它独一无二的商业模式，带来的极度确定性。

我们拿其他能源比较一下，比如石油和煤炭，它们有着显著的周期性。除了周期性，长期看因为双碳的远期影响，它们在十年二十年之内有不错的模式，但最终会走向没落。

这是旧能源注定的命运，当然这个长期可能是十年二十年，它们仍然优秀。

大水电却不是的，长江流域几千年了，它在某些年份会有洪涝或干旱，但应该没人会担心长江会断流。那么大水电的商业模式是什么？就是水的生意，把水拦起来再放出来，产生了无可替代的电能，就这么简单。

我们看欧洲和美国有些水电站，几十年上百年仍然在运转，仍然能提供源源不绝的电能，这就是水电模式的超长生命力。这种弱周期性和超长寿命，决定了大水电的独树一帜。

今年到8月底了，看来水至少是平水年，我们能看到长江电力的正常业绩了。业绩的期待，带来了目前30元左右的平台期，今年我的感觉是，我们可能以后越来越难见到20块钱的长江电力了。

为什么呢？以正常来水的年份业绩看，每股收益大致在1.4到1.5元左右，正常的每股分红在1元左右，这都是高度确定性的事情。20块钱的长江电力意味着什么？那就是5%的股息率。

我们知道周期股的股息率会走到5%之上，例如石油石化煤炭，例如银行，但是回看长江电力的股息率历史走势，你会发现5%极度低估是非常罕见的。

在这个市场上，任何事情都可能发生，但我们估值看的是几率，发生的几率太小了，就不需要把它作为规划的因素了。

今年长江电力的分红，打算不再复投了，一方面长电的走势不给机会了，另一方面也想把分红取出来消费，拿来改善生活。