躺师傅 躺师傅的投资世界 2024-06-06 20:00 江西

上周五（5月31日）收盘后，中证指数公司发布了2024年二季度红利低波100指数样本定期调整方案，本次红利低波100指数将更换18只样本。下面本文将从行业、估值、基本面等几个方面来整理本次调样相关样本的数据：

一、本次样本调整涉及样本的行业与权重数据

注：权重数据为中证指数公司提供的5月月末静态数据，非实时数据，行业信息来源于雪球。

一些结论与看法：

1、本次调出样本的权重之和达到了16.45%，由于指数是股息率&波动率加权，实际上未调出样本的权重也重新进行了调整，按往次的经验看，本次调样的周转率预计在25%左右，较高的调样周转率会导致指数较高的运营费率以及调样冲击成本；

2、调入的样本包含了三只银行和一只保险，预计调样完成后指数的金融权重会有所提升，当前指数的金融权重为25.62%。

二、本次样本调整涉及样本的估值与年内涨幅数据

注：

1、数据来源于雪球，时间节点为上周五收盘；

2、股息率数据为23年年报公布数据，部分样本暂未实施分红，实际股息率可能会有偏差；

3、调入样本市盈率平均值计算剔除了亏损数据与极端异常数据。

一些结论与看法：

1、从涨跌幅看，调入调出样本的平均涨跌幅几无区别；

2、从估值数据看，调出样本的市盈率均值数据远高于调入样本的市盈率均值，调出样本的市净率均值数据远低于调入样本的市净率均值，调出样本的股息率均值数据要低于调入样本的股息率均值；

3、总的来看，虽然出入样本的季度涨幅差不多，但是调样还是会显著的降低指数的市盈率、市净率并提高其股息率。

三、本次样本调整涉及样本的营收、净利以及ROE数据

注：

1、营收、净利数据来自于雪球，滚动ROE数据计算方式为PB/滚动PE；

2、考虑到同一组的净利数据相差极大，营收净利数据的均值计算剔除了同组的最大值与最小值；

结论与看法：

从基本面数据看，调入样本的营收、净利要弱于调出的样本，但是ROE水平有所提升，从基本面上看很难判断本次调样给指数带来的变化。

小结

红利低波100指数是一只季度调样的红利指数，其加权方式为股息率&波动率双重加权，意图是选出那些波动较低（跌无可跌或者业绩稳定导致价格稳定）&股息率较高的样本构成指数，相比于中证红利指数而言，红利低波100指数拥有更低的波动率，但同时股息回报率也更低，这一点需要投资人特别注意。

总的来看，本次调样会显著的降低指数的市盈率、市净率，并略微提高其股息率，红利类指数的魅力就在于在调样时会更多的进行“低吸高抛”（价格上或是估值上），从而使指数始终保持相对较低的估值，当然，代价就是可能会踩中不少“股息率陷阱”，另外就是过高的调样率也会带来不小的运营成本以及调样冲击成本，所以投资红利时，最好选择那些相对分散的指数以及管理良好的ETF，很大程度上这可以弥补以上两个缺陷。

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风险提示：

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