节前，城商行龙头江苏银行股价遭遇了一轮滑铁卢，核心原因是其四季度业绩的“变脸”。

2023年前三季度，江苏银行营收同比增长超过9%，每个季度归母净利润超过80亿元，同比增长都超过20%；而四季度营收环比下降超过20%、同比下降超过7%，归母净利润为30.97亿元，环比下降超过60%，同比下降超过30%。

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四季度的业绩变脸直接将江苏银行全年的营收、净利润增速拉了下来，哪里出了问题？

从收入上看，江苏银行四季度手续费及佣金净收入出现了“负收入”的情况，而且全年同比降低31.6%，恶化不可谓不严重，但这部分收入占全年总收入比重不到6%，对江苏银行影响有限，业绩变脸的核心问题还是出在利息净收入。

江苏银行四季度利息净收入环比下降16.81%，利息收入与支出之间上演了一番此消彼长的戏码。

首先，利息收入环比下降了5.94%，见诸于存贷款数据，其三季度末各项贷款款已经高达1.79万亿元，而四季度仅新增124亿元，这个量级的增量对冲利率下行，可谓是杯水车薪——2023年全年上半年，其发放贷款及垫款平均利率为5.32%，而全年则降低至5.18%。

资产荒，终归是烧到了江苏银行身上？以量增收变得困难起来。

从利息支出上看，江苏银行环比增加了2.03%，见诸于存贷款数据，其三季度末各项存款1.9万亿元，四季度则下降了280亿元，正常来说存款利息支出应该有所减轻，为何环比增加了？因为江苏银行的吸储成本在升高——2023年上半年，其吸收存款平均利率是2.26%，而2023年全年则上升至2.33%。

居民对定期存款的偏爱，最终还是影响到了江苏银行。

虽然，江苏银行四季度存贷款金额再向着增收降本的方向调整，但相比于存贷款利率的“此涨彼消”而言，不值一提，这导致的一个后果是：在江苏银行全年净息差、净利差较全年出现明显下降的背景下下，业绩增长遭受剧烈挑战。

无论资产荒、定存暴增，还是净息差、净利差收窄不是银行业面临的普遍问题吗？江苏银行面临，也无可厚非呀？况且从资产质量上看，江苏银行2023年末的不良率并未较上季度末恶化，拨备覆盖率甚至还有极小幅提升，这意味着江苏银行基本面依然扎实呀。

是的，当然是这样，但以上问题导致银行业面临的另一个普遍现象：营收增长乏力甚至负增长，利润增长多数靠降低拨备，而江苏银行则是因着与多数同业相反的高增长，才获得众多投资人的青睐。

如果以上问题它无法解决、克服，它就很有可能会和其他同业一样，告别高增长时期，失去投资者的青睐，节前的股价波动也正说明了投资者对于高增长能否持续的担忧。

高增长能持续吗？2024年一季报能够说明一些问题。

江苏银行2024年一季度营收同比增速11.72%，为近三年的较高增速，但净利润同比增长不到10%，为2016年以来最低增速（可查年份为2016年），一些更深层次的原因在影响着江苏银行的利润，是什么呢？还是四季度的老问题。

若环比上季度，2024年一季度末，江苏银行各项贷款暴增超1000亿元，利息收入增幅明显，甚至净息差、净利差也有修复的趋势，但若是较上年同期去看，各项贷款增长超过2200亿元，增幅超过13%，而利息收入却只增长了不到8%，利息净收入甚至同比降低。

亦即，虽然江苏银行一季度的盈利能力环比有所修复，但较去年同期仍然相去甚远。

如何破局？压力给到葛仁余！

雪球上有一个帖子，写的很有趣，也很有道理。

帖子对江苏银行业绩变脸给出了三点分析，作者最倾向于第三可能：“葛人鱼”同志由于2023年9月开始担任党委书记，10月提升为董事长，2023年业绩再好也基本上不能算葛董的功劳。加上袁行长是24年4月刚刚升任行长，同样对23年业绩不感兴趣。因此有可能是董事长加上行长一谋划，何必为离开的董事长歌功颂德呢？还不如多留点余粮，为自己任期内的2024年未雨绸缪。

这个分析很有可能，毕竟四季度各项贷款新增突然锐减到100多亿元，且四个季度新增贷款逐季度下降，而且2024年一季度竟然又猛增超过1000亿元，盈利能力也有所修复，这的确有点“未雨绸缪”的意味。

来源：读懂数字财经制图

不过正如上文所表达的，江苏银行目前最大挑战是：会不会如同业一样，无法抵御净息差、净利差的下降的趋势？如果不能，那么江苏银行依然难以保住高增长——以量补价，不是没有极限的，当前江苏银行各项贷款已经逼近2万亿，这巨大的分母也是难以逾越的客观挑战。

未来，江苏银行大概率还是业绩增速领先同业的那个，但是否能继续如过去那般高增长？压力给到葛仁余。

注：如无特殊说明，本文图片、数据均来自东方财富网、江苏银行财报及人工计算。