今天市场终究还是给面子，涨上来了。早上这波摔，是给朝韩付军费了？
不管怎么说，这些都是插曲。从趋势来看，政策预期的明确，加上场外充沛的资金蠢蠢欲动，市场情绪还是很快扭转过来，午后开始放量上涨。
截至下午2点，三大指数均涨2个点左右，创业板指振幅很大，上午一度跌了快2个点，之后也飚了上来。
A股会不会真的有第二波更大的行情，就看接下来财政出多大的牌了。在这个语境下，本周五要公布的三季度GDP好或不好，对股市来说都不是太大的问题。如果数据好，自然年内压力小，但即便数据不好，那财政出牌的力度可能就会更大了。
一、应该如何理解周六的财政爸爸的发布会？对A股到底有什么影响？
这次发布会，至少比发改那次，效果好多了。大家也是各取所需，据说发布会一结束，债民的反应是：没出具体数据，挺高兴。而股民的反应是：看到了积极态度，挺高兴。
我还是从大家最关心的三个角度，来详细解读一下，这到底是怎么回事。
1、刺激方向和手段。这次说得很明确了，主要有下面几个：
一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险。
中央财政举债、提升赤字。
发行特别国债，支持国有大型商业银行补充资本。
鼓励有条件的地方盘活闲置资产，加强国有资本收益管理，努力增加财政收入。
将继续坚持精准施策、靶向发力，改善居民收入预期，激发消费潜能，用好专项资金、贷款贴息等工具，带动有效投资，扩大国内需求。
支持地方政府运用专项债回收符合条件的闲置存量土地，增强土地供给调控能力。
将采取用好专项债收购存量商品房，适当减少新建规模，支持地方更多通过消化存量房方式收购。
总的来说，最核心思路就是，解决地方财政难题，化债。因为我们当前面临的最关键问题就是，通suo压力。而地方财政难题，是其中的根结。所以这次财政发布会给出的刺激方向，本质上，就是要抗通suo。
至于外资最为期待的，希望有直接针对消费、民生的刺激政策，这次也有涉及，但不是最核心的发力点。可能也正是这个原因，今天市场出现了巨大的分歧。有人觉得这次解题方向找对了，也有人觉得还是在老路上走。这种争论，光讲理论而忽视国情的复杂程度，是没用的，只能让时间来回答了。
2、刺激力度。因为要走流程，暂时没有给具体规模数字，但是说了好几次“较大”、“最大”。
拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险。这项即将实施的政策，是近年来出台的支持化债力度最大的一项措施。
中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。（强调两次）
最近10年的几轮债务置换规模，分别为：12.2万亿（2015-2018年）、约6000亿（2019-2021年）、1.07万亿（2021年底-2022年）、1.7万亿（2023年-至今）。这次说是“最大的”，大家心里多少就有点数了。
而中央财政在举债和赤字方面，确实也有很大的发挥空间。目前，我们的财政负债率，也就是政府债务余额与GDP的比重，低于60%，在主要国家里是最低的，美国都到130%了。另外，我们的赤字率，一直谨慎保持在3%这个低水平，而全球主要国家普遍在6%以上。
银河证券做了个测算，周六发布会上提及的相关政策，包括新一轮化债、增发特别国债补充银行资本金、弥补财政预算收支缺口等等，涉及的工具体量至少在5万亿元以上。
目前看下来，总刺激规模只会比之前外资预测的2万亿、3万亿要更大。这是超预期的。只是估计不会一次到位，而是逐步落地。
3、出台时间。这个现在普遍都在关注10月底的人da会议。所以快的话，可能两周左右就有更确切的消息了。对岸的大选也就在11月初就要尘埃落定，所以时间不会太久了。
总的来说，这次发布会给的预期还是非常明确的，力度大概率也不会小，至于刺激方向是不是有效，需要时间来检验，市场短期对这个一定会有分歧，会加剧市场的波动，这也是没办法的事。我们顺势而为就好了。但在趋势上，这时候没必要悲观。
二、今天市场V型反转，为何走得这么纠结？
前面也大概解释了一下，对于周六发布会内容的理解，特别是刺激方向上的理解，让市场出现了很大的分歧。加上周末出的CPI和PPI数据也不及预期，一定程度上打击了市场情绪。再有就是上周，市场整体呈现出回调的趋势，部分资金也会顺着市场的惯性走。
好在市场经过几番纠结后，10点半后，开始一波比较强的拉升。市场情绪再度扭转，量能表现也从上午的小幅缩量，到下午开始放量了。也就是说，这周六的发布会，确实起到了稳住市场情绪的作用。
但是，上周五我说的，A股“散户牛”已经结束了，这个看法我没有变。市场已经走完了第一波，也是情绪最强烈的阶段。在这个阶段，市场表现出的，更多的是一种“动物精神”，谁猛就干谁，除了宽基以外，板块方面最典型的比如券商、互联网、科创成长等等。
而到了第二波，市场应该要进入相对讲逻辑的阶段。如果逻辑够硬，行情就能持续得够久，资金进入会猛（且不局限于散户，机构、外资也会持续买入），这会是大家吃肉最多的阶段。
真到了这一波，那么白马蓝筹、绩优成长，这种更符合机构审美的标的，就会迎来真正属于自己的行情。之前大家被套的，多数都在这些领域，所以真正要回本，也得指望这一波才行。
三、说个基金圈的热点，明天，备受瞩目的中证A500ETF（159338）要正式进入场内交易了。为什么都说这是“中国版标普500”？
这个入市时间点还挺好，这几天市场正好帮忙砸了一波，稍微释放了下风险，而政策面给的预期也更加明确了，这对中证A500这样的核心资产价格走势来说是有利的。
对于中证A500指数，很多人对它的印象就是，白马股指数，所以不少人纳闷，在配置价值上，它跟沪深300到底有啥区别？甚至还会有人把它跟中证500搞混。也有人说，这是中国版的标普500。
客观来说，它确实将会是国内最有代表性的宽基指数之一，所以我今天决定稍微花点小篇幅，用大白话来讲清楚它的特点。这很重要，因为以后我们一定会经常提到它。（也欢迎券商的客户经理直接把文章发给客户，可以帮助他们理解这个新指数）
1、中证A500和中证500的区别：成分股巨大差异。
中证A500，只是名称上乍看一眼跟中证500比较容易看混淆而已，实际上完全不同。中证500，是排除掉沪深300成分股后，选取剩下股票中市值最大的500只，所以算是中盘股指数。
而中证A500，是整个A股市场市值较大、流动性较好的500只股票，沪深300的大部分股票都被囊括在内。
2、但，中证A500并不是纯粹的大盘股指数，还兼顾了中小盘。
我下面列了个表，中证A500有500个成分股，比沪深300多200只股票，总市值却比沪深300更小，平均市值、市值中位数也都比沪深300更小。中证A500有14只成分股的市值都在100亿以下，而沪深300是没有的。（数据来源：wind，数据截至2024.10.11，下表同）
中证A500为啥能选到小盘股？因为上证50、沪深300这些宽基，都是在全市场范围内按市值权重选股，于是某些大市值股票扎堆的行业，比如金融，大面积入选，结果导致指数的单一行业风险暴露太大。
而中证A500是把选股维度下沉到全部91个中证三级行业里，挑选这些更细分行业的龙头股，所以就能兼顾一些虽然市值偏小，但成长性更强的个股。作为对比参考，沪深300在中证三级行业的覆盖率只有68%，而中证A500是98%。（数据来源：中证指数公司，数据截至2024.10.10）
3、所以行业分布上，中证A500的金融股占比大幅降低，新兴产业占比提高，不偏科，成长性更强，这一点确实和标普500非常类似。
沪深300是典型的金融股占大头，占比高达23.4%，其次是信息技术17.2%，工业16.4%，日常消费11.3%。
而中证A500，第一大板块是信息技术19.0%，其次是工业18.5%，金融降至第三位，只有14.6%，接着是材料12.0%。
（点击图片可放大查看）
也就是说，中证A500明显淡化了金融股权重，而大幅提高了新兴产业占比，行业覆盖度更广。标普500同样也是这样做的。
所以在指数基本面上，中证A500的ROE（净资产回报率）更高，资产质量整体更高，成长性也更强。它2023年ROE中位数为9.74%，近五年营收增速中位数13.45%，均远高于全市场中位数水平。
4、中证A500的选股方案，相比于沪深300，更符合外资口味。
中证A500在指数编制时，剔除了ESG（环境、社会和公司治理）评分低的股票。虽然ESG得分高的股票未必股价表现就一定更好，但ESG得分极低的公司，往往会有爆雷风险，所以剔除这些的股票可以定向“排雷”，长期来看还是可以提高指数的收益。以后这种编制思路也会是新的主流。
外资当然喜欢这种指数，因为受制于很多客观约束，他们对中国大量股票的研究深度不够，如果我们能用一些方式先帮他们排雷，自然他们也更愿意买入这些股票，或者挂钩这个指数的基金。
还有一点是，中证A500在选取样本时，必须要是沪深股通的股票。这也是为了方便外资交易，提高指数的流动性。
5、正是因为汇集了A股不同行业的“绩优生”，兼顾均衡性和弹跳性，中证A500的长期业绩表现比沪深300更好。
截至10月10日，中证A500指数自基日（2004.12.31）以来涨幅高达366.1%，而同期上证50、沪深300的收益率为224.7%，298.2%。
中证A500指数以后必然会是最能代表A股核心资产的宽基指数之一。明天中证A500ETF（159338）上市，值得特别关注一下。对了，这个ETF也是会每个月评估分红的，只要符合分红条件就会分。
