投资者期待已久的美联储降息，似乎终于要来了。 明天凌晨（周四凌晨），美联储将公布最新利率决议。市场普遍认为，美联储降息几成定局，只是降息幅度上还有争议。 平安证券指出，无论美联储首次降息25BP还是50BP，市场可能都会预期美联储在年内会较快降息，“降息交易”可能在首次降息后，仍会延续一段时间。 数据显示，美联储自2022年3月至2023年7月连续11次加息，累计加息幅度达525个基点。之后的一年多，利率维持在5.25%至5.5%之间。 美联储降息全球市场表现：降息初期好于中后期华福证券统计显示，历史经验看，美联储降息初期，全球股市表现并不差，但降息中后期市场往往表现不佳。 根据对过去三次美联储降息周期的统计结果来看，全球主要市场股指在美联储降息全周期内普遍收跌。 但是分阶段来看，在美联储降息初期（例如降息开始后的一个月、三个月），全球市场表现并不差；反而是在美联储降息后期（例如降息结束前的一个月、三个月）市场表现普遍不佳。 A股可能存在宽松交易窗口，或迎来反弹从多重因素来看，当前A股或已处于底部。 国海证券发现，美联储在一轮降息周期中的开头三次降息，或会存在宽松交易的窗口，从而打开国内货币政策空间。随着国内稳增长政策的加力，A股后续可能迎来一波反弹。 对于后续A股表现，重要的是看国内有没有打开连续降息降准空间，类似于2019年8月中旬LPR降息，9月初全面降准，或者类似于今年1月降准和2月LPR降息。若有，则A股有望会有一波持续上涨。 除此之外，资金行为对市值风格的影响明显。外资偏好的大盘品种通常有绝对涨幅；如果期间内资发力，弹性更大的小盘风格或将更占优。但降息交易后半程，如果缺乏进一步的利好支撑，小盘往往跌幅也更大。 从行业看，海通证券指出，美联储降息或短期利好A股金融、食饮等消费行业，中期科技或逐步占优。 观察2000年以来4次美联储降息后30、60、90、120、150、180天内各申万一级行业相对万得全A的平均涨跌幅，可以发现： ①短期维度，直接受益于宏观流动性改善的金融行业率先跑赢，同时外资偏好的食饮、美护等消费行业涨幅靠前。 美联储首次降息落地1个月内，非银、银行的表现强劲，外资偏好的食品饮料、美容护理涨跌幅也逐步占优，此外石油、化工等部分资源品行业表现也相对较强；而在降息落地1-3个月内，食品饮料、美容护理的表现愈发强劲，医药行业也逐渐跑赢。 ②中期维度，社服、电力设备行业逐渐跑赢，利率敏感的电子、计算机等科技行业逐步占优。 美联储首次降息落地3-6个月内，社会服务行业的涨幅较为显著，电力设备行业的表现渐强。此外，电子、计算机等科技行业的超额收益有所改善，但由于受多种因素的影响，科技行业在历次降息后的表现差异较大。 全球进入降息周期后，各类资产表现除美联储降息箭在弦上外，上周四（9月12日）欧洲央行宣布，将存款机制利率调降25个基点。这是继6月份后，欧洲央行今年第二次下调利率。 英国央行也有可能继续降息。今年8月英国央行宣布降息25个基点至5.00%，是2020年3月以来英国首次降息。 股市 在过往许多全球降息周期中，往往会利好股市，因为借贷成本的降低会促使企业扩大投资、股票回购增加，投资者也会更倾向于持有风险资产。 回归到基本面，从海外市场看，高成长或者一些科技公司通常在降息周期中表现优异，因为资金成本的降低提升了其盈利预期。 同时也要留意，全球经济前景的不确定性和科技股的高估值压力或仍是不可忽视的隐患。 债市 全球债市在降息周期中，往往也是受益者之一。 随着全球主要央行相继降息，债券收益率普遍走低或已成为趋势（债券收益率走低，债市走牛）。 同时，债券收益率的下滑不仅仅是由于降息本身，叠加全球经济前景的不确定性也推动了避险资金流入债市。 外汇 外汇方面，美元的表现在降息周期中通常会受到压制，因为利率下调削弱了美元作为高收益货币的吸引力。不过当前全球经济环境为美元带来了更多复杂性。 欧洲央行、英国央行等发达经济体的降息举措，则意味着主要发达国家间的利差缩小，这在短期内可能削弱欧元、英镑等货币的强势，反而支撑美元。