2015年，伴随着移动互联网泡沫的破灭，历史罕见的极速股灾，一轮“核心资产行情”开始孕育。

15~21年，茅台涨了16倍，美的涨了7倍，恒瑞涨了8倍……

一个共同点，这都是中国各行各业里最头部的企业。

很多人将其类比于美股历史上的“漂亮50”行情。

确实各方面都非常像，连下跌的姿势都一模一样。

遥想21年的那个春节，我感到十分郁闷，面对着40倍PE的茅台、70倍PE的海天，身边投资者还在喊着新的估值范式。

多像是1972年的漂亮50，平均PE顶到了40倍以上，代价就是而后的两年，漂亮50分别跌了15.2%和34.9%，同期带动整个标普500差不多的跌幅。

隔了50年，A股的茅指数们目前已经跌了3年，跌幅甚至超过了美股的漂亮50——腰斩者数不胜数。

现在是不是买入的机会了？

正好最近监管在鼓励中证A50ETF指数基金(560350)的发行，这被认为是中国版的“漂亮50”，有望带来一大波增量资金。

咱们可以好好比较下，我们的A50，能否像当年的漂亮50一样，打一个漂亮的翻身仗。

1）估值角度：

漂亮50当年从43倍PE杀到了9倍，然后后面几十年中位数维持在20倍PE。

中证A50成分股中位数PE大概18倍，跟18年底差不多的阶段性低位。

虽然如果按9倍算的话，还有不少估值压缩空间，但是漂亮50在1994年15倍PE的时候就见到了股价的大底，后面都是通过业绩成长来消化估值。

所以18倍距离15倍，没多少空间，这里估值还是很安全的。

而且我们要考虑到一个宏观背景差异，当年美国经历了滞涨，国债收益率从6%一路升至14%，配置股票的机会成本是非常高的。

而我们的国债收益率只有2~3%，股债再平衡之下，股票资产理应获得比美国当年更高的PE倍数。

2）质地角度：

漂亮50在1970年代，其实盈利增速是比较稳定的，一直在9~22%的区间里窄幅震荡，平均年化增速为15%。

中证A50ETF指数基金，我们去看它的成分股，未来三年盈利增速复合也在15%左右。

而且相比于其他指数，中证A50的ROE和增速都最高。

单单比较ROE的话，漂亮50在1970年代在15~20%之间波动，这点确实有差距，可能跟A股公司重融资而不重回购有关。

在这波回购的窗口指导之后，预计A50的ROE也将有一波提升，可以更好地回馈股东。

3）逻辑角度：

从70年代后期开始，漂亮50真正进入了盈利持续推动的超长牛市，长期跑赢标普500，长期PE中枢维持在20倍左右，且有 90%的年份盈利都是正增长。

其长期增长离不开一个大逻辑：全球化。

美国70年代开始，大量已经在国内取得垄断地位的龙头公司，开始走向海外降维打击，从而开启了收入的第二增长曲线。

另一方面，资本也开始全球化，美股吸纳了来自全球的投资/投机者，共识一旦形成，股价就开始易涨难跌。

而且外国投资者天然喜爱漂亮50这样的大企业，容易理解且流动性好。

反过来看A50，也是最能享受到全球化红利的中国品种。

一方面，大家都在讲出海，但是地缘环境的变化意味着很多刚性成本，只有各行各业的龙头，才能通过规模化摊销掉这部分成本。

另一方面，中证A50的指数设置中，特别考虑了互联互通和ESG，这两点都是外资最关心的。

可见为了吸引“北水”常驻，咱们监管也是下了大功夫的。

综上所述，A50从估值和质地角度都类似1974年的漂亮50。

至于全球化的逻辑，也正在被越来越多的A股公司认知到，出海占比正逐渐成为考核业绩的最核心指标，一切都在走向曙光的方向。

现在市场其实还处于低位，如果你审视组合以后想要配置权益资产，场内逐步买入中证A50ETF指数基金(560350)会是较好的选择。

如果没有股票账户，场外也可以买入联接基金（A类代码021177；C类代码021178）。