铁矿石的期货交割标准为品位为62%的铁矿石。换言之，生产一吨生铁，需要消耗约为1.6129吨的铁矿石，同理，焦炭的期货交割标准为固定碳量大于86%的一级冶金焦。因此，还原0.6129吨的氧元素，理论上需要固定碳量约0.4597吨，折固定碳量86%的焦炭0.5345吨。

因此，生产1吨生铁的原燃料成本主要由1.6129吨的铁矿石和0.5345吨的焦炭构成。

一、2023年商品价格

根据“富宝资讯”提供的数据，2023年，一级干熄焦的平均价（不含税价）约为2347元/吨；根据“生意社”提供的数据，2023年，铁矿石的平均价（不含税价）约为805.5元/吨。

根据宝钢股份2023年年报，宝钢股份从国内、国外采购铁矿石8468.88万吨，支出金额约为682.4亿元，矿石的单位成本约为805.77元/吨，和“富宝资讯”提供的数据基本吻合。

根据上文资料，1吨生铁需要1.6129吨的铁矿石和0.5345吨的焦炭，原燃料成本约为2553.66元/吨（生铁）。

二、宝钢股份热卷单位收入和成本

根据“富宝资讯”提供的数据，2023年，宝钢股份热卷的平均价（不含税价）约为3622.3元/吨。根据宝钢股份2023年年报披露的财务数据，2023年，宝钢股份热卷的收入约为853.76亿元，成本840.6亿元；热卷的销售量约为2168万吨。由此计算出，2023年，宝钢股份热卷的平均售价（不含税价）约为3938元/吨（热卷），平均成本约为3877元/吨，毛利率约为1.5%。

对于为什么宝钢股份财报披露的热卷平均售价（3938元/吨）比普卷（3622.3元/吨）高315.7元/吨的问题，可以这么解释，热卷可以分为普卷、低合金钢、合金钢三类。低合金钢、合金钢的单价较高，拉高了平均售价。

我们根据普卷的平均价3622.3元/吨、毛利率1.5%，可以计算出，宝钢股份普卷的单位成本约为3568元/吨。

三、热卷的成本拆解

（一）原燃料成本：无损耗情况下，原燃料成本约为2553.66元/吨，实际情况下，一般都会有损耗，假设损耗率约为5%，那么，原燃料成本约为2688元/吨。

（二）折旧与摊销：根据宝钢股份2023年年报第19页披露的资料，折旧与摊销196.5亿元。其中，计入销售费用、管理费用、研发费用的人工薪酬约为9.73亿元，因此，计入生产成本的折旧与摊销合计约为186.77亿元，2023年，宝钢股份共销售了5190吨钢铁产品，每吨钢铁产品的折旧与摊销成本约为359.9元/吨。

（三）直接人工：2023年，宝钢股份员工人数43126人，人均薪酬37.87万元，总支出约为163.3亿元。其中，计入销售费用、管理费用、研发费用的人工薪酬约为56.95亿元，因此，计入生产成本的直接人工合计约为106.35亿元，每吨钢铁产品的直接人工成本约为205元/吨。

因此，热卷的单位燃料成本、折旧与摊销、直接人工成本合计约为3252.9元/吨。

（四）其他成本：剩余的315.1元/吨可以归为“其他”成本。

这是沙钢股份2023年年报披露的成本明细表，也有“其他”成本相关科目。

四、小结

之所以要拆解热卷的成本组成明细，一是为了搭建热卷的定价模型，为热卷期现货投资做准备；二是为了宝钢股份等钢铁企业的经营情况，为新一轮财政刺激下的周期股投资做准备。