3月6日公布的数据显示，美国2月ADP就业人数从前值11.1万人增长到14万人，但不及预期值15万人。

美国ADP就业数据素有小非农之称，被市场普遍认为是在非农就业数据之前公布的最重要的就业数据之一。美国2月ADP就业人数较前值明显增长，这表明美国的就业市场仍然韧性十足。这也增加了美国经济在保持就业市场强劲的同时实现通货膨胀率回归2%的可能性。

不过，最近一段时间内美国ADP就业数据时常出现与非农就业数据相左的情况。另外，就业数据的单月反弹也不能够完全反映就业市场的长期趋势。更重要的是，前几年美国宽松的货币政策和财政政策对于美国经济支撑的尾部效应正在消退，而美联储持续维持的高利率政策对于经济的负面冲击效应却正在逐步显现。比较典型的案例就是近期纽约社区银行由于商业地产资产所面临的经营危机正在持续发酵。

笔者认为，美国经济的脆弱点正在逐步暴露，地区性中小型银行面临的经营压力只是这些脆弱点中的一个，更多的问题将会随着时间的推移逐渐显露。2024年对于美国经济来说也许并非某些机构所预计的实现软着陆的一年，而是蕴含着更多不确定性的一年。

JerryZang

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