“你用它炒股，它靠你赚钱”，同花顺就是一个在资本市场卖铲子的，当然，主要是卖给散户的。今天我们来研究一下这家公司的成色。

我们先看2023年年报：公司营业收入35.64亿，同比增长0.14%，净利润14.02亿，同比负增长17.07%，资产负债率25.65%，净资产收益率20.19%。

公司主要收入来源为增值电信服务、软件销售及维护服务、广告及互联网业务推广服务、基金代销及其他交易服务等。

很多人可能经常使用同花顺，但是对公司是怎么赚钱的并不清楚，也看不懂这些专业名词，我先讲一下。

增值电信业务是公司最重要的业务。公司先通过同花顺APP和PC端等免费的炒股软件吸引用户，然后再通过其开发出的中高端功能（辅助炒股工具），将部分免费用户转化成付费用户，赚取利益。涉及AI 的工具主要为AI 机构探测器、AI 分时顶底、AI 波段雷达、AI 价值回归、AI 龙头寻宝等。这些AI 投资理财分析工具为个人投资者选股、分析、决策等提供了支撑。

增值电信服务主要取决于活跃用户数（单户总量乘以渗透率）、付费转化率（差异性产品、行情）和单个用户的平均收入。

广告及互联网业务推广服务是公司第二业务，包括开户导流、广告推广两类。卡户导流收取一次性开户导流费用以及后续交易佣金分成。广告推广服务是在APP 和财经网站上为企业客户提供广告服务，业务定价取决于广告展示时间、广告受众面和广告点击次数。

软件销售及维护业务（ifinD），同花顺的软件销售及维护业务，属于To B（面向企业客户）业务。这部分业务是给B端客户提供交易系统软件和维护升级，主要为证券公司开发和维护网上行情交易系统，从而收取软件销售费用以及更新维护费用。

基金代销业务很好理解，这个和雪球有点像，都是平台很想做，但是始终不成功的业务，体量不算大。

说起同花顺，资深点的股民朋友都会想到东方财富和大智慧，我们看看这三家公司的区别：

以东方财富为例，在2022年年报中我们看营业收入结构，证券服务占比已经高达62.93%，金融电子商务服务为34.64%，金融数据服务为1.83%，互联网广告服务为0.60%，微不足道。

同花顺就是单纯卖铲子的，从流量中赚钱，而东方财富通过布局证券及期货牌照早就成了挖矿的人，自己的流量自己用，绝不会卖给别人。

所以东方财富的资产就要重很多，2023年三季报显示其净资产收益率仅9.16%，资产负债率高达69.37%。

但是不管是同花顺还是东方财富，无论是To B还是To C的业务收入，都与证券市场密切相关，前些年主要是吃成长性和渗透性，现在和腾讯、阿里差不多，流量红利没了，其存量业务呈现出一定的周期性。

同花顺是轻资产，小而美，精致印钞机，可惜体量做不大。东方财富的体量是上去了，但是印钞机的功率却下来了。

世事难两全啊。

总结：作为领先的金融信息服务商，同花顺主要是通过卖铲子吃散户的饭，以往呈现周期成长的特点，成长为主，穿越周期，但是未来随着市场饱和，我判断是周期为主，流量为辅。

当然很多人押宝同花顺的iFinD业务和基金销售业务，我看东方财富的Choice发展了这么多年，体量还是很小，数据还是不够齐全，使用体验一般，并不认为iFinD的B端增值电信业务可以快速成长，而基金销售，也是讲究平台特质的，未来各大第三方销售机构的竞争也会很激烈，同花顺并没有显著优势。

那么同花顺1.74%的股息率，55倍的动态市盈率还能暴涨吗？我觉得悬了

AI这个东西，总要能赚到钱，才有价值。

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