实际控制人为虞仁荣，持股比例为61.3%。虞仁荣，1990年7月毕业于清华大学无线电系，于2005年创立韦尔半导体

如果把视野放大，整个半导体产业链大致可分为五个环节：设备与原料供应商、芯片制造商、芯片设计原厂、分销商及下游电子产品制造商

韦尔涉及的环节为芯片设计与分销。

其主营业务为半导体产品的研发设计和分销。

其中，研发设计业务包括半导体分立器件和电源管理IC 等

分销业务包括被动件（包括电阻、电容、电感等）、结构器件、分立器件和IC 等，这些产品在下游广泛应用于移动通信、车载电子、安防、网络通信、家用电器等领域

先看它的分销业务，主要代理光宝、松下、Molex、国巨、南亚、乾坤、三星半导体生产厂商的产品。

下游客户主要为国内手机厂商，小米、金立、维沃（步步高）、酷派、魅族、乐视、华为、联想、摩托罗拉、三星、海信、中兴、波导等国内知名手机品牌的供应链。

其次是芯片设计业务——设计，处于芯片产业的最上游。

芯片制造产业可以细分为：设计、制造、封装测试三个环节

其中，芯片设计子行业具有最高利润率。

根据iSuppli的调查数据，美国芯片设计行业毛利率一般超过60%，整个欧美地区芯片设计行业毛利率在50%以上

中国台湾的芯片设计行业毛利率也往往超过30%，一般在40%~50%之间。

此外，制造和封装测试子行业利润率水平较低。集成电路制造行业毛利率一般在20%~30%之间，高端封装测试毛利率一般也能做到20%~30%

而低端封装测试毛利率仅为10%左右。

数据可见，集成电路设计，才是产业链价值分配的核心赛道

当然，除此之外，还有之前我们研究过的晶圆代工也属于产业链核心咽喉，比如台积电

来看财务数据——2015年至2018年三季度，营业收入为：19.83亿元、21.61亿元、24.06亿元、31.13亿元，归母净利润为：1.15亿元、1.42亿元、1.37亿元、2.46亿元，经营活动现金流量净额为：-0.47亿元、0.70亿元、-2.72亿元、-1.89亿元

销售毛利率为：19.26%、20.12%、20.54%、26.58%

注意，粗略一看数据，韦尔股份现金流少的可怜，毛利率也仅有20%左右。

毛利率低的原因，与业务结构有关，从收入构成来看，韦尔股份半导体分销业务占比最大。2014年至2017年，占总营业收入的比重为：76.2%、68.5%、66.7%、69.6%

2015年至2017年分销业务的毛利率为：13.10%、12.86%、14.37%；半导体设计业务的毛利率为：31.94%、34.21%、34.19%

分销业务拖累了整体毛利率

预知后续，且听下回分解

不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎