广汇汽车退市，受益者到底是谁？

近期，广汇汽车出现退市风波，已连续20个交易日股价低于1元，触发了面值退市条款。对于引发退市的关键问题即业绩亏损，广汇汽车表示：“各大车企为抢夺市场份额大打价格战，使得公司新车销售规模和毛利率较去年同期均有所下滑”。

同时，针对近期出现的“广汇汽车在市场通过定增融资378亿元高溢价购买大股东广汇集团资产，而购买的资产中有98亿无形资产，还产生188亿商誉资产”这一传闻，广汇汽车也作出回应，表示“既未获得378亿元融资，所购买的资产也不存在高溢价现象，同时商誉里有较大部分为土地价值的溢价，造成公司整体的商誉余额项数值较大，其实大多为无风险的土地价值溢价”。

随着这位千亿龙头即将倒下，中国汽车市场价格战的含金量似乎又迎来了一次上升，但广汇汽车真的是如同其提到一般被“卷死”的吗？单从股价上看，广汇汽车的退市符合规律，不过从整个公司层面去分析，却呈现着两极分化的情况。

一方面，广汇汽车发展持续向好，虽广汇汽车利润率在不断的下滑，但这仍然是一家仍在赚钱的公司，2023年归母净利润达到了近4个亿，同时，2024年第一季度的盈利总额为7094万元。而在投资者平台上，广汇汽车面对疑问时强调企业发展向好，在新能源业务开拓以及市场增量方面，取得不断的突破。

另一方面，则是广汇汽车深陷债务危机，据相关媒体报道，“公司（广汇汽车）短期负债304亿，长期负债46亿，总债务692亿”，但如今的广汇汽车，总市值仅在65亿元左右。

业界对于广汇汽车的质疑，集中于公司2023年年底账上有100多亿货币资金却未进行回购救市，广汇汽车回应称，据2023年年度报告，公司期末货币资金余额为112.35亿元，然而其中95.41亿元为受限资金，主要用于开立银行承兑汇票的票据保证金以及向金融机构申请借款所存入的保证金存款，这是汽车经销行业存贷经营的正常特征，真正的非受限货币资金为16.94亿元。

但部分行业人士对回应并不买账，表示“它是历史上最优质的退市股，广汇汽车仍存在‘将优质资产私有化’的嫌疑，且累计派现金额远低于融资数额，退市后受伤的只有困守的10万散户”。另外对于广汇汽车的可转债问题，上证报则表示：“广汇转债有可能成为迄今为止首个触及面值退市标准的高评价可转债。”

广汇汽车的退市，其重要背景是“证监会于今年4月12日发布的《关于严格执行退市制度的意见》”，该新规旨在严格强制退市标准、畅通多元退市渠道、削减“壳”资源价值、强化退市监管以及落实退市投资者赔偿救济。

基于新规，“散户成长基地”等相关行业者猜测，“有问题的上市公司主体正加快退市节奏，甚至有抢跑的迹象，以规避在标准进一步严格后遭遇的相关责任”，同时，“投资者需要针对交易所财务报表问询函、年报审计的意见以及营业收入三大方面进行投资规划”。

无论动机与过程如何，广汇汽车退市一事基本已板上钉钉，而在面值退市后，广汇汽车基于其现存的债务问题，选项其实并不多，重点在于寻求相关合作伙伴，顺利完成资产重组。

目前，广汇汽车实控人孙广信计划将控制权转让给新疆金正新材料科技有限公司，该公司为企业数字化转型服务商，恰好与广汽汽车目前的转型方向一致。虽双方目前未签订书面协议，但金正集团此前承诺，金正科技在7月20日前向广汇集团指定账户支付1亿元意向金。

有文说：

广汇汽车的自救，更多意义上是基于公司业务层面的自救，而非从投资人或者散户的角度出发，在2024年，广汇汽车在利润缩水的情况下，仍申请了70家新能源门店授权，其中建成投入运营的新能源门店已经有55家，较年初的26家增加了29家，顶着巨大的财务压力完成了新一轮的扩张。

因此，广汇汽车的退市也创造出了一个世纪难题，即相关部门如何处理如广汇汽车一般的优质退市股。（汽车有文化 欧阳/文）