去年一整年，作为全球资产价格之锚的美国国债市场一直在面临最大买家的大撤离。根据美国财政部最新国际资本流动报告显示，去年一整年，美国国债最大的两个海外“债主”，日本累计减持了2245亿美元，中国减持了1732亿美元，中国对美债的总持仓还创下了2010年6月以来的新低。

不过，中国虽然抛售了大量美国国债，但同时也买入了其他美国政府债券。美国财政部的另一项数据显示，中国去年总共购买了1218亿美元的美国机构债券，这是怎么一回事？

虽然叫机构债，但这个债券其实还是由美国政府支持发行的，与美国国债不同的是，这类债券的收益率更高。

为了支持美国的房地产发展，美国政府成立了两个提供住宅抵押贷款的私人机构，一个叫房利美，一个叫房贷美，这“两房”成了美国机构债券的主要发行方。一直到本世纪初，机构债券的增长势头都很好，不过这之后的发展速度就开始放缓，在美国债券市场的比例也开始由25%下降至不到20%。

事实上，为了避免出现房地产泡沫，美联储意停止购买抵押支持债券，加上美国商业银行的需求减弱，这类机构债券的表现不如其他美国固定收益资产。但其收益率和息差在去年下半年上升，相对于美国国债看起来更具吸引力。

随着美联储持续加息，机构债相对于美国国债的额外收益率较2021年11月的低点上涨了近两倍。一项指数显示，包括房利美和房地美“两方”在内的美国机构债券，目前的收益率较美国国债高出28个基点。

所以，正是因为收益较高，我国开始购买更多的机构抵押贷款债券。相关领域的外国专家预测吗，中国今年可能会购买约750亿美元的机构债券。

来源：彭博社

与此相对应的另一个事实是，中国持有美债的比例正在不断下降。截至去年11月，中国持有的美国国债在外汇储备中的比例从2021年底的32.9%降至27.9%。这表明我国正努力在不同资产类别中分散外汇储备配置。

不仅是中国，随着美元持续升值，近几个月来，全球多国都在减少美元外汇储备。据统计，2022年全年，外资累计净减持美债4259亿美元。除了中日两个最大债主外，英国、法国和巴西等国也在大举抛售。