QDII:
接上篇：
写在前面
我们终于写到了纳斯达克，并试图从纷繁的数据里面理出一些头绪，供大家参考。
纳斯达克指数以及纳斯达克100指数之所以受到投资者的关注，最重要的原因还是其在过去几年中较好的表现：
过去3年（2021.1.26-2024.1.26），纳斯达克100指数上涨29.14%，同期标普500指数上涨27.05%，道琼斯工业指数上涨23.18%，纳斯达克指数上涨13.43%。
如果我们把时间拉得更长一点：
过去10年，截至2024年1月26日，纳斯达克100指数上涨307.44%，同期纳斯达克指数、标普500指数和道琼斯工业指数分别上涨223.89%、137.76%和115.57%。
2021年11月初至2022年末，因为美联储持续加息导致股指出现阶段性回调，但2023年在CHATGPT开启的AI科技的带领下美国股市再次上涨，2023年12月13日，纳斯达克100指数收盘达到16623.45点，再创新高。
之后的故事，大家正在经历，无需多说。
我想，如果想真正了解纳斯达克，不是执着于自己的“偏见”，而是走近它，了解它。
纳斯达克的历史
纳斯达克的英文为“NASDAQ”，其英语全称是“National Association of Securties Dealers Automated Quotation"，意为全国证券交易商协会自动报价系统。纳斯达克于1971年2月8日正式开始交易。
纳斯达克设立的初衷是为了整顿场外交易市场（OTC市场）。1963年，美国证券交易委员会公开发表研究报告指出，场外交易市场管理混乱，缺乏透明度，充满了内幕交易。为此，美国证券交易委员会提出了解决方案——建立自动操作系统，由美国全国证券交易商协会（NASD）负责实施。1968年，场外交易的自动化的股票报价系统开始试运作，1971年2月8日，纳斯达克正式开始交易。1975年，纳斯达克建立了新的上市标准，把纳斯达克上市的股票与场外交易市场的股票完全区分开。1975年，纳斯达克显示内部报价，即把交易中最接近的买入价和卖出价显示在屏幕上，结果大大改善了成交机会。1982年，纳斯达克股票市场按照更高的上市标准，把一些好公司分离出来，组建成纳斯达克全国市场。1984年，纳斯达克建立小额报价系统，对委托数量小于1000股的股票使用电脑撮合交易，方便小投资者；1990年，纳斯达克设立场外交易市场行情公告牌（OTCBB），为没能在纳斯达克上市的场外交易市场上的股票提供交易信息。同时，纳斯达克市场逐渐被人们关注，其中一些上市公司如微软等开始崭露头角。1994年，纳斯达克股票市场在年股票成交量方面超过纽约证券交易所而成为美国第一。
纳斯达克从一开始就认识到，高新技术经济领域中的快速成长型企业首先应将精力集中于增长上，集中于市场占有率上，而非集中于利润。因此，纳斯达克市场允许企业在起初没有利润的情况下挂牌售股，这是一个划时代的创举。起初，纳斯达克仅仅是高风险而且常常没有盈利的技术公司寻求融资的唯一场所。如今，纳斯达克已经成为全球高新技术企业的上市首选，拥有包括苹果、谷歌、亚马逊、微软、拼多多、英特尔、思科、特斯拉、超微半导体在内的诸多全球顶级高科技企业。
纳斯达克成功的原因
1、纳斯达克的定位——以技术股为主的股票市场
纳斯达克定位于培育高新技术企业。其上市要求、交易制度等规则的设计迎合了处于成长期的高新技术企业的需求。
根据wind一级分类，截至2024年1月29日，纳斯达克100指数的行业分布中，信息技术行业占比72.14%，科技含量非常高。
如果我们把数据扩展到wind四级分类，前6大行业分别是互联网软件与服务（21.60%）、半导体产品（13.42%）、系统软件（13.28%）、电脑硬件（12.72%）、互联网零售（8.61%）、应用软件（4.49%），合计占比73.12%，如果再加上生物科技（2.40%）、通信设备（2.10%）、医疗保健设备（1.11%）、数据处理与外贸服务（0.90%）等，几乎涵盖主要的科技工业及服务业。
我们可以粗略的把纳斯达克100指数理解成全球顶级科技企业的打包品种。
2、宽松的上市制度
纳斯达克有3套上市标准，其中小资本市场有2套。正是由于这些灵活的标准，使大量技术公司成功地募集了资金。虽然有些公司先天不足、风险高，但纳斯达克让投资人来决定公司的命运，让一大批名不见经传的公司在竞争中完善自我，脱颖而出，其中最成功的案例就是微软和英特尔，以及后来的思科。
3、做市商制度和众多种类的市场参与者
做市商制度是纳斯达克市场独特的产物，是其交易机制的核心。所谓做市商制度是指在证券交易中，做市商进行双向报价，投资者的买进与卖出订单不直接匹配，所有投资者均与做市商交易。做市商利用自己的资金不断买卖赚取差价。任何一个纳斯达克成员，只要满足净资本的要求，都可以成为做市商。
正是由于做市商持续的报价维持了股票交易的连续性和有效性。
“很多股市就是因为市场交易过于清淡，毫无生机，最后彻底失败。”
4、退出机制
纳斯达克的上市标准并不高，但是却坚持严格的继续上市标准和公司治理标准。根据总市值、资产、做市商数目、股东人数等因素决定企业是否维持上市，因此每年被逐出市场的企业也不少。纳斯达克留强淘劣的机制保证了上市公司的质量。
我们搜索了最新被纳斯达克警示退市的企业信息供大家参考：
5、风险投资基金的监督
自1990年以来，纳斯达克是绝大多数风险投资基金所投资企业首次公开发行的主要市场，也是风险投资基金最佳的退出场所，最后谢幕的舞台。为了实现这一目的，风险投资基金利用自己的专长、经验以及获得的信息监控企业，并利用自己在管理、财务方面的专长为风险企业提供咨询，最终完成高科技企业的孵化。
纳斯达克的投资价值
我们回到现实的问题。
当人们知道纳斯达克，或者纳斯达克100指数再创新高的同时，必然会提出疑问，目前指数是否已经到了相对较高的位置？我们到底是应该追随美股科技股的脚步，还是应该躲开“显而易见”的风险？这个问题背后，其实需要更准确的去衡量估值；而要了解估值，就需要了解科技股的投资价值。
复盘过去30年，我们至少经历过三次科技浪潮。历次科技浪潮都是以通信技术革命为起点，数据传输速度的提升伴随着摩尔定律的演绎，带来硬件和软件需求的同步提升，每一轮科技浪潮都带来了众多伟大的科技公司，每一轮科技浪潮都带来了显著的超额收益。
1、第一轮科技浪潮（1990-2000年）
90年代，美国信息技术行业开始迅猛发展。IBM带领人类走入PC时代，英特尔、微软分别垄断计算机行业上下游，由此，计算机行业形态由硬软件服务一体化转向分工合作。整个社会进入信息爆炸时代，催生出以雅虎为代表的门户网站，也由此奠定了互联网行业免费、开放、盈利的商业模式。本轮科技周期使得互联网迅速普及，社会效率大幅提升。在此期间，纳斯达克指数涨幅高达785.92%，信息技术行业总市值占比由6.48%提升至30.2%，并诞生了英特尔、微软、思科、甲骨文、雅虎、苹果等一系列大牛股。
2、第二轮科技周期(2002-2008年)
在这个阶段，互联网行业沿着两条路径再进化。一条路延续PC 模式，进入网站、用户双向互动的Web 2.0 时代，谷歌的搜索引擎逐渐取代传统门户网站，而搜索广告也成为互联网行业一个新的商业模式。另一条随着通信领域2G、3G 技术相继出现，带动了电子设备制造、手机操作系统等细分领域的发展，移动互联网萌芽。本轮科技周期使得互联网渗透率进一步加深，移动通信得以普及，移动互联网进入起步阶段。在此期间，谷歌、Facebook、高通、诺基亚、三星等巨头崛起。
3、第三次科技周期(2009-2018年)
2009 年-2018年，IT行业最大的变化就是移动互联网时代的来临与云计算的兴起，两者都以不同的形式挑战着传统PC 的地位。2007年，苹果发布第一款iphone，以触屏+应用的模式重新定义了智能机，将手机从硬件时代带入软件时代，移动互联网时代真正来临。与此同时， Google、亚马逊、IBM 先后提出云端应用，云计算使得电脑上所有的应用与计算都在云端实现，挑战了传统PC 的Wintel 格局。本轮科技周期使得人类主要的上网方式由PC 转向手机，互联网+与云计算带来消费服务、工业制造多个领域的巨大变化。在此期间，纳斯达克指数重启上涨周期，涨幅高达426.4%，英伟达、苹果、亚马逊、腾讯、阿里巴巴等互联网公司大幅上涨。
4、AI时代来临（2022至今）
2022年11月30日，OpenAI发布聊天机器人应用ChatGPT，ChatGPT 使用深度学习技术，可用于广泛的自然语言处理任务，包括文本生成、语言翻译、情感分析和问题回答等。ChatGPT一经推出就迅速在社交媒体上走红，5天注册用户数超过100万，两个月后注册用户数突破1 亿，ChatGPT 成为史上增长最快的消费者应用。ChatGPT历经多轮重大迭代，已然蜕变为当前最具生产力的技术方向，它的推出引发了新一轮技术革命浪潮，全球 AIGC 产业开始蓬勃发展。
5、纳斯达克100的估值
从这张图里可以看到截至2024年1月30日，纳斯达克100指数收盘点位17477点，市盈率（PE-TTM）为34倍PE，相对历史，估值并不算高；甚至低于2021年2月8日（前期高点）42倍PE。
我们再看预测每股收益（预测EPS）的数据，2021年2月8日，纳斯达克100指数的预测美股收益为471美元/股，对应42倍PE；到了2024年1月30日，纳斯达克100指数的预测每股收益为685美元/股，市盈率反而降低到34倍PE。
所以，指数创新高，主要是盈利驱动的，估值相对于前期高点反而降低了。
纳斯达克综合指数的数据，解释原理是同样的，我们不再说明：
说说正面和负面的因素
我们不要试图可以精准预测经济和股市的走势，但是，可以在常识的基础上把握好主要的方向。
先说负面的因素：
最近美国德克萨斯州和联邦政府因为边境移民问题发生冲突，令人意外的是竟然有25个州直接派兵支援。如果真的挑起内战，那股市肯定大概率会跪下。
截至2023年12月，美国债务突破34万亿美元，是2023年GDP的120%，绝对额创了历史新高。而之前预测到2029年才会达到这一数字。而在2023年8月，国际评级公司美国惠誉就把美国长期外币发行人违约评级（IDR）从“AAA”下调至“AA+”。如果国家信用出现问题，对于美国的经济和股市的影响不言而喻。
再说说好的方面：
最大的利好就是降息。自2023年11月议息会议以来，市场预计美联储将暂时停止加息，2024年将进入降息周期。虽然什么时候降息我们并不确定，但降息是有利于企业降低经营成本的，尤其对于高新技术企业。如果降息落地，这对于企业来讲自然是利好。但是，我们要强调的是，根据历史经验，最好的投资时机是停止降息之后到开始降息之前，我们把历史数据展示给大家：
2006年6月28日美联储停止加息到2007年9月17日第一次降息，在此期间美国四大股指全部上涨，其中纳斯达克100指数上涨28.92%，纳斯达克指数和标普500指数都上涨22%以上。
同样，2018年12月19日最后一次加息到2019年7月31日第一次降息，纳斯达克100指数上涨23.74%，其次是纳斯达克指数，上涨23.18%。
最近的一次，自2023年7月26日美联储停止加息，到2024年1月30日，纳斯达克100指数上涨12.76%，纳斯达克指数上涨9.79%。
预期比黄金更重要！
其次，就是禀赋。如果我认为AI技术将引领下一个时代的话，不论是推出CHATGTP的OpenAI，还是悄悄把AI科技植入office的微软，以及在不断加大投入的亚马逊、谷歌、IBM、甲骨文，美国公司依然引领着AI科技的进步；其他国家只是在追赶。掌握科技对于赚钱效应的把控自然不言而喻。
第三，美国经济的基本面不错。
我们简单的用稳增长，高就业，低通胀来表达。美国第四季度实际GDP年化季率初值3.3%，虽然较三季度的4.9%有所放缓，但远超出了市场预期的2%。2023年全年经济增长率为2.5%，打破了美国将陷入衰退的观点。
美联储自2022年4月开始第一次加息，到2023年7月最后一次加息，在此期间，美国的CPI、核心CPI、PCE（人消费支出平减指数）和核心PCE指数持续下降.2023年12月，核心PCE为2.60%，向着2%的目标利率水平稳步推进。
美国劳工部公布美国2023年12月的失业率为3.70%，与11月持平。依然维持在2000年以来最低的水平。
嘉实纳斯达克100ETF(QDII）
场内简称：纳斯达克指数ETF
场内代码：159501
我们交代一下纳斯达克100指数的定义：
纳斯达克 100 指数选取在纳斯达克交易所上市的100只非金融股作为成分股，在市值加权的基础上按相应的指数编制规则计算。
纳斯达克指数ETF（场内代码：159501）是嘉实基金2023年5月31日成立的完全跟踪纳斯达克100指数的ETF基金，帮助大家一键跟投纳斯达克指数。
该基金自2024年6月14日上市交易以来，截至2024年1月30日，上涨17.45%，同期纳斯达克100指数上涨17.26%，超额收益为0.19%。从基金走势上看，跟踪效果还不错。如果您需要一个跟踪纳斯达克100指数的ETF基金，可以考虑用起来。
写在最后
各位读者，这是我们第一次如此详细和认真的研究和学习纳斯达克市场以及纳斯达克指数，写作的过程也就是学习的过程。在此期间，带给我们最大的收获就是对于美国经济、对于纳斯达克指数的表现有了更加深入的了解和理解。美股指数的上涨不是“妖魔化”的偏见可以否认的。我们作为一个一个普通的投资者，掌握常识，认清事实，理性选择，我想，在经历了股市寒冬，期待春暖花开的此时此刻，更为重要。
