成立之日，便是利益争夺之时。江山制药的基因注定了其34年的发展史，自始至终就是一部利益争夺史。

如果把江山制药34年的发展史分为两部分（两个17年）来看的话，在前17年的各方势力竭力角逐中，所有参与方均获得了不同不等的利益，而归根结底还是有好产品维生素C这个大“财源”。而在第二个17年的发展中，面对同样的维生素C大“财源”，掌门人常亮虽然没有了前17年中的利益剧烈争斗环境，但是也一直暗流涌动，来自靖江当地官方势力为江山制药、艾兰得营养品有限公司埋下了诸多的隐患与不确定性。

此期那父财经着重梳理自2015年初卖掉江山制药后，常亮主导艾兰得营养品有限公司（下称“艾兰得”）、汉德森日用保健品（上海）有限公司（下称“汉德森”）的现状。

01

出师不利？

有了“大金主”恒基（中国）投资的加持，常亮很快便完成了对汉德森的一系列操作。于是，艾兰得与恒基集团的故事又开始了。

2018年3月16日，国家商务部公示了汉德森获得了第91张直销牌照，一时间业界震惊不已，从公司注册到拿到牌照，也就才一年多时间，其操作不能不令人叹服其拿牌速度。

更为重要的是，汉德森并未出现在当年“受理公示”名单中，而汉德森的横空出世，除了震惊业界外，留给外界更多的是想象空间——他们的背景实力之强大。

资料显示，汉德森的首席执行官为李延亮。从履历上看，李延亮1997年5月加入安利公司，历任业务主任、经理、高级经理，负责山东地区的业务营运工作。2004年12月加入康宝莱，参与公司筹备组建，2007年12月19日李延亮取代钱港基出任康宝莱中国区总裁、康宝莱全球高级副总裁。期间，李延亮曾因涉嫌行贿被调查。

但是，这些并没有影响李延亮进入汉德森做首席执行官。相反，短时间内斩获直销牌照的神话，加上资深职业经理人的加盟，不仅让汉德森成为业内的重点关注，也更为外界所瞩目。

然而，命运似乎在最顺的时候突然跟常亮开了个玩笑，令外界再次震惊，即拿到直销牌照一个月后，汉德森就被曝出了涉嫌传销。有人举报称，该公司涉嫌虚假宣传、诱导消费、超区域直销、超范围经营等多项与《直销管理条例》背道而驰的行为。其中，汉德森拉人头的多层次计酬制度有建立在上下线基础关系上的设计，具有传销嫌疑。

显然，在多地执法部门纷纷采取行动的情况下，汉德森已然出师不利。

不过，那父财经统计发现，时至今日，汉德森30家分支机构中，汉德森天津分公司、深圳分公司、家门口江苏分公司等近10家分公司被注销。

那么，接下来常亮将把汉德森带向何方？如何能取得合伙人恒基（中国）投资的持续信任？

02

两轮融资预期的质疑？

虽然主导汉德森出师不利，但在“大金主”恒基（中国）投资的加持下，常亮还是尝到了国际资本的甜头。

2020年12月，艾兰得与Affinity Equity Partners（“Affinity”）等全球知名投资机构签署A-1轮融资协议，融资总额达到1.27亿美元。该轮融资由Affinity领投，恒基(中国)投资有限公司企业战略投资等跟投。

公开资料显示，独立私募投资基金Affinity成立于2002年，前身是UBS瑞银集团旗下的私募投资部门，目前管理基金总额约为140亿美元。

Affinity是亚太地区并购投资领域的先驱者，从1998年起已在10个国家的多个行业完成50个里程碑式的重大交易，在亚太地区的投资交易总额达190亿美元，主要聚焦在消费零售、企业服务、金融、医疗、工业及物流运输行业。所布局的公司包括今麦郎、乐扣乐扣、韩国即日本汉堡王等。

据报道，上述融资是继2017年7000万美元投资后，艾兰得获得的又一轮融资。

常亮曾表示，1.27亿美元的资金将重点投入到全球资源的进一步整合、核心能力的持续打造、新品研发、产线建设、数字化转型和中国区品牌建设等方面。

如今，近4年的时间过去了，常亮拿着这1.27亿美元的资金都做了哪些事情？他的承诺是否均兑现了？从2017年拿到的7000万美元投资预期中可见一斑。

机构的财务分析显示，根据高盛的对赌协议,如果艾兰得在两年内未能进行符合条件的上市，将按照7%的单利年回报率赎回股份,这必将带来艾兰得的融资高负担。事实表明，两年的时间早已过去，艾兰得并未能如期挂牌上市，按照对赌协议，其融资负担直线居高。

更为重要的是，艾兰得的诸多对外信息存疑。主要原因在于艾兰得80%的销售收入产生在境外,但40%的融资为境内融资，可见，其融资与还款来源存在一定的不匹配现象，目前其销售主体为境外子公司 IVC，但是具体的经营及融资情况无法核实及控制。这些因素给了艾兰得操纵境外、境内市场的空间和机会。

财报显示，2010年以来艾兰得集团对外投资较多,投资的企业中，有的公司至今都没产生收益，有的公司直到2016年才产生投资收益。由此可见，艾兰得集团整体经营不确定性较大，投资风险在加剧。

03

洗钱的嫌疑？

2010年1 月，艾兰得完成对美国IVC的收购。据报道，艾兰得以6340万美元的价格收购了Inverness'Medical Company公司的营养品部，并将其更名为“国际维生素公司”(IVC)。IVC成立于1955年，总部位于新泽西州，并在新泽西州、加利福尼亚州等地拥有多家工厂和物流基地。

需要指出的是，艾兰得营养品有限公司2010年4月30日才成立，完成对美国IVC的收购应该是彼时的江山制药或关联境外公司。

以此作为抓手，常亮开始舞动资本的长袖，收购多家海外公司。

具体情况为：2014年6月并购美国加州的营养品公司 Adam Nutrition；2016年3月并购荷兰营养品行业的“百年荷兰健康草本调理品牌”Bloem；2016年8月并购全球仿制药巨头 Perrigo 的美国营养品业务；2016年12月，并购英国最大的营养品制造商Brunel和英国知名膳食补充剂渠道品牌Biocare；2017年9月并购英国OTC医药公司 MAX；2017年12月并购美国康泰伦特药业旗下的浙江海宁软胶囊工厂。

令人震惊并难以置信的是，艾兰得在2016年竟然有三笔重大并购。那么，这三笔并购的质量如何？

业内人士表示，艾兰得海外并购的步伐如此之快，市场布局涉足欧美主要发达国家,这样的扩张速度是否能带来预期的协同效应？重要的是，其并购资金来源哪里？

此前，有举报者称，常亮及其背景（官员势力）多年来在江山制药攫取的大量财富，通过香港公司转移到境外收购企业来漂白，“他们并购的目的就是为了洗钱”。

这种说法虽然没有得到证实，但是常亮连续几年的大并购确实引发了境内人士的诸多联想。关键的问题还在于，常亮并购的企业盈利的不多。

业内人士认为，随着艾兰得境外融资的到位，其业务尤其是生产规模、营销网络的扩张,加上海外并购的那些摊子,艾兰得对营销、管理、技术等专业人才的需求也将大幅增加。其必将面临人力资源不足和管理制度不够完备的现实。所以，艾兰得快速并购和扩张带来的风险将加剧。

2014年至2018年，艾兰得连续五年位居中国医药保健品进出口商会发布的“中国保健品企业出口10强”榜首。然而，近6年来，对于此类荣誉，艾兰得是否还曾保持？