山西证券、西部证券、西南证券、财通证券、首创证券、南京证券这六家券商此次公告拟进行前三季度利润分配，合计拟派发现金红利约 8.93 亿元，这一举措可谓开创了上市券商三季度分红的历史先河。在以往，上市券商通常在年末进行分红，而此次六家券商在三季度就推出分红计划，无疑引起了市场的广泛关注。
其中，山西证券拟每 10 股派发现金红利 0.50 元，共派发 1.79 亿元；西南证券拟每 10 股派发 0.1 元，实际分配利润为 0.66 亿元；西部证券拟每 10 股派发 0.20 元，拟分配股利 0.89 亿元；财通证券拟每 10 股派发 0.50 元，共派发 2.32 亿元；首创证券拟每股派发 0.055 元，合计拟派发总额 1.50 亿元；南京证券拟每股派发 0.048 元，合计派发 1.77 亿元。这些拟派发现金红利金额均含税。215 家公司披露了三季度分红预案，而这六家券商的加入，不仅为上市券商的分红历史增添了浓墨重彩的一笔，也为投资者带来了实实在在的收益。此次分红举措，不仅体现了六家券商对股东的回报意识，也反映了上市券商在分红政策上的积极探索和创新。
首创证券和南京证券在前三季度实现了营收、净利双增。首创证券积极拓展业务领域，不断提升市场竞争力，在复杂的市场环境中取得了优异的成绩。南京证券则凭借其精准的市场定位和高效的运营管理，实现了业绩的稳步增长。山西证券前三季度营业收入同比减少 12.46%，主要是由于子公司大宗商品交易及风险管理业务规模减少所致。但归母净利润同比大增 57.83%，这主要得益于其主要业务的贡献。山西证券的自营业务营业收入和营业利润大幅增长，“增厚” 了公司业绩。同时，山西证券在经纪、投行等业务方面也取得了一定的增长。
西部证券、西南证券、财通证券营收和归母净利润均同比下滑。西部证券前三季度实现营业收入 44.31 亿元，同比减少 22.59%；实现归母净利润 7.29 亿元，同比减少 16.82%。利润下降的主要原因为投资银行业务手续费净收入减少 38.23%，主要系证券承销业务收入减少，以及公允价值变动收益下降 59.97%，证券市场波动导致的金融工具公允价值变动。西南证券前三季度营业收入 17.64 亿元，同比减少 6.4%，归属上市公司股东的净利润 4.83 亿元，同比减少 15.29%。财通证券前三季度营业收入为 44.41 亿元，同比下降 10.36%；归母净利润为 14.72 亿元，同比下降 1.93%。尽管这三家券商业绩下滑，但仍积极进行利润分配，体现了对股东的回报意识。
西南证券积极响应监管号召，为提高股东回报，推动一年多次分红，在 2024 年度中期利润分配基础上，拟进行前三季度利润分配。南京证券也从公司发展和股东利益等因素综合考虑进行分红。这体现了上市券商积极落实政策要求，重视股东权益的态度。以西南证券为例，自 A 股上市以来，现金分红合计 65.25 亿元，最近三年现金分红总额占归母净利润总额的比例达 49.42%，以实际行动保障公司股东特别是中小股东权益。2024 年，公司将按照新 “国九条” 和中国证监会关于一年多次分红、春节前分红的指导精神，对《公司章程》相关分红条款进行修订，发布 2023 年度公司利润分配方案，现金分红比例近 40%，分红金额较 2022 年增长 17.09%，推动实施中期分红、春节前预分红，并制定公司未来三年 (2024 - 2026 年) 股东回报规划，持续做好日常市值管理工作，更好稳定投资者预期，增强投资者获得感。
对于券商这类资本密集型公司，分红的确需要谨慎考量多方面因素。从盈利能力角度看，若公司盈利能力不稳定，过度分红可能会影响公司未来的发展潜力。例如，部分券商业绩虽有波动，但仍坚持分红，这就需要权衡当前分红与未来发展的关系。以财通证券为例，前三季度实现归母净利润 14.72 亿元，微降 1.93%，在这种情况下，财通证券拟每 10 股派发 0.50 元，共派发 2.32 亿元，占归母净利润的 15.77%。这就需要考虑在当前业绩微降的情况下，分红是否会影响公司后续的业务拓展和创新投入。
从现金流方面，券商需要充足的现金流来维持日常经营和应对突发风险。如果过度分红导致现金流紧张，可能会影响公司的正常运营。如西部证券，尽管前三季度营收和归母净利润均遭遇下滑，但仍拟每 10 股派发 0.20 元，拟分配股利 0.89 亿元。在这种情况下，就需要评估分红对公司现金流的影响，确保公司有足够的资金支持各项业务的开展。
资产负债健康也是重要考量因素。过度分红可能增加债务负担，影响公司的资产负债结构。对于资本密集型的券商来说，保持合理的资产负债比例至关重要。例如，若一家券商在资产负债率较高的情况下仍进行大规模分红，可能会进一步加重债务压力，增加财务风险。
股东需求与结构也不容忽视。不同股东对分红的期望和需求不同，券商需要注重股东回报期望与股权稳定性。有的股东可能更注重短期的现金回报，而有的股东则更关注公司的长期发展。券商应综合考虑各类股东的需求，制定合理的分红政策。
此外，券商还需考虑发展战略与资金需求。确保分红不与重大投资计划冲突。如果公司有重大的战略投资项目或业务拓展计划，过度分红可能会导致资金不足，影响公司的发展战略实施。例如，某券商计划在未来几年加大对科技创新领域的投资，支持科技型企业上市融资、并购重组等业务，此时就需要合理安排分红比例，确保有足够的资金支持战略发展。
上市券商积极分红，除响应政策号召、回报股东外，也有利于提升上市公司吸引力。随着高股息红利资产持续受到追捧，加大分红、多次分红有利于提高上市公司的估值。对于市场而言，上市券商回报投资者意识和能力的提升，向市场传递积极信号，有利于提振投资者信心。
从数据来看，截至 11 月 2 日，2024 年中期分红预案已经实施完毕的共有 17 家上市券商，合计分红 53.74 亿元（税前）。目前中期分红预案尚未实施的上市券商还有 10 家，合计约有 46.84 亿元现金 “福利” 将派发给各家券商股东。这充分显示了上市券商在分红方面的积极作为，为市场注入了活力。
天风证券非银分析师杜鹏辉在研报中曾分析称，新 “国九条” 确立以分红为核心的上市企业质量评价体系，半强制性要求上市公司分红，对未来市场风格和投资范式影响深远。过去，市场存在 “高成长赛道过于拥挤，价值赛道无人问津” 的问题。新 “国九条” 后，以分红为核心的政策变化或将有效重构市场估值体系。
在一段时间内，高股息策略仍然有一定空间。以本次六家券商的三季度分红为例，合计拟派发现金红利约 8.93 亿元，吸引了众多投资者的关注。这表明高股息策略在当前市场环境下具有一定的吸引力，投资者需要审慎考量高增速的净利润能否实现到高增速的股息。
然而，上市券商积极分红也面临诸多考量。对于面临业绩考验和高资本投入的券商而言，分红并非越多越好。
首先，从政策导向方面，虽然新 “国九条” 强化了对上市公司分红的监管力度，增加了对分红优质公司的激励，但券商在制定分红政策时，仍需结合自身实际情况，确保分红政策符合监管要求的同时，不影响公司的正常经营和未来发展。
其次，从市场需求角度看，高分红行为虽然迎合了当前市场对高股息红利资产的需求，但也需要考虑市场的变化和不确定性。在利率下行周期中，负债端成本高企使险资不得不采取信用下沉策略，加强对股票的配置。股票市场的高红利板块成为以险资为代表的长线资金最为青睐的目标。但市场风格和投资者需求可能会随着时间的推移而发生变化，券商需要保持敏锐的市场洞察力，及时调整分红策略。
最后，从公司自身发展角度，券商作为资本密集型公司，分红计划需考虑盈利能力与现金流、资产负债健康、股东需求与结构以及发展战略与资金需求等多方面因素。确保分红不影响公司正常运营和未来发展，避免过度分红增加债务负担，注重股东回报期望与股权稳定性，确保分红不与重大投资计划冲突。
总之，上市券商积极分红在提升上市公司吸引力、传递积极信号以及在一定时间内符合高股息策略等方面具有积极意义。但同时也需要面对诸多考量，在政策导向、市场需求和公司自身发展等多方面寻找平衡，以实现可持续发展。
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