近期债市调整，很多银行的朋友过来咨询，说短债基金也在跌，政策打压长债，会不会对短债有影响？本文无任何带货，请放心食用。

民工觉得，很多朋友对短债这个基金品种的风险收益属性还不是特别清楚，所以有必要通过数据来论证一下，为什么这个品种是非常适合个人做长期资产配置的基石品种。

很多人都看过这个所谓的“标准普尔家庭资产象限图”，你在网上可以搜到介绍：

标准普尔公司（国际三大评级机构之一）曾经调研了全球十万个资产稳健增长的家庭的理财方式，总结出了一个家庭资产配置的象限图——标普家庭资产象限图，该图被公认为最合理稳健的家庭资产分配方式。

有一次跟一位FOF大佬聊天的时候，大佬说，他找遍了全世界的网站，都没有发现这个图有标注是标准普尔出品的英文版本。后来仔细溯源了一下，发现这个图是国内买保险的销售自己做的。后来互联网金融理财出现，又被用于这类产品的营销。

网上的所谓标准普尔家庭资产象限图，五花八门，可能只存在于中文互联网。

其实这个图的科学性，可能还不如支付宝的“三笔钱”：

攒一笔灵活取用的钱，用于日常开销和临时应急（活期理财、货币基金等）

投一笔投资增值的钱，用于追求实现财富稳定增长（权益类资产等）

留一笔未来保障的钱，用于对未来生活和合理规划和保障（保险、固收类产品等）

这里暂且不讨论保险理财，保险有保险的优势和特点；从流动性上来讲，我更喜欢基金类产品，尤其短债基金的流动性是很强的，如果你一直持有，可以在两天内迅速变现。

讲一讲短债基金的几个特点。

第一，短债基金和股票市场的相关性比较弱，有时候甚至是负相关，比如2018年股市大跌，但却是债券大牛市，那一年很多券商和债券自营和保险资管的固收部门赚得盆满钵满。（民工看市出品，转载请注明出处）

如果放在10年前，短债基金是没什么性价比的，我记得余额宝在2013年年初推出时年化收益率达到了接近7%，在2014年年初历史最高年利率是6.7%左右；虽然2014年短债基金年度收益率也超过了6%，但关键是人家货币基金是没有任何回撤的。

实际上，在2014年、2015年的债券大牛市环境下（前面2013年刚经历过钱荒，债市经历一波调整，2014年年底开启降息周期，2015年连续降息），买长债更有性价比。

2014年，中长期纯债指数涨12.61%；2015年，中长期纯债指数涨10.21%。自指数编制的20年来，这是债市最猛的两年。

不论是中长期纯债指数还是短债指数，近二十年都没出现过年度级别的亏损（当然历史可能打破，要破也是长债先破）。以年度级别来看，这就是短债基金的安全性所在，银行这么宣传不合规，我只是单纯叙述一个事实。

那么，为什么我们不去买长债呢？先看一组数据：

看上去长债不错，收益率比短债略高一点，五年的超额收益快3.3个百分点了。

那再看一组数据，最大回撤表现：

短债基金的回撤基本上只有中长期纯债的一半不到，如果算收益回撤比的话，短债基金的性价比就高很多了。中长期纯债往往是机构投资者持有比较多，它们有主动做波段的能力，会做交易，所以选择波动更大的产品；而我们个人投资者是长期配置为主，并不去做主动择时，所以选择短债更稳妥。

短债基金以信用债为主，如果你想投资中长期纯债，那就先问问自己，我能分得清中长期纯债的商金/利率/信用各种策略的区别吗？

第二，短债基金的净值修复速度非常快。所谓的净值修复速度，就是下跌后创新高所需的天数，也就是你假设买在阶段高点，需要多久才能回本。净值修复速度决定了你的持有体验。

这个是招商银行测算的短债基金近一年的每次震荡后上涨的天数，其实近一年债市基本上没怎么跌，大家的持有体验都是不错的。

话不多数，我们先看长债的净值修复速度，找一个中债7-10年国开债指数：

如果你在刚成立的时候买入，一波回撤吃-5%，然后花一年半时间才能修复回撤，这个体验非常糟糕。

如果你买的是短债基金呢？

统计近十年的短债基金回撤幅度和净值修复天数，你会发现即便是2016年去杠杆导致债灾的时候，短债基金的回撤也仅有-1.23%，且只用了84个交易日就修复了净值。后面17、18、19三年，债券市场持续走牛。

距离大家最近的一次债灾是2022年，那一次的债市踩踏大家可能还记忆犹新（我写过文章《纯债基金再度大幅回撤，新一轮债券投资者教育来了》），但那一波短债的最大回撤只有-0.55%，且只用了28天就修复净值，在历史上只能算是洒洒水；现在市场又连续好了两年，大家可能好了伤疤忘了疼，未来可能还是会时不时经历一波调整。

不过，短债基金的调整可怕吗？

这里就要抛出短债基金的第三个特点：永远可以创新高！

因为债券基金的收益来源最基本的是两个，一个是票息收益，另一个是资本利得。

我们可以把债券理解成是一张借条，借出的资金会产生利息，所谓的票息收益，就是债券按照面值和利率计算出的可以获得的固定利息。

资本利得可以理解成，债券价格变动的收益。债券发行以后，可以在二级市场交易，交易价格受到市场利率、供求关系、信用状况等多种因素的影响，处于持续变化中。而资本利得，就是通过在市场上买卖债券赚取的价差收益。

其实还有一个收益，杠杆收益，也就是借短买长，赚期限错配的钱。比如隔夜的钱很便宜，我们就不断去借1.5%的隔夜去买2.5%的短期债券。但现在这个收益基本上可以忽略不计了，因为现在杠杆的资本成本很贵，我近期也问了几家大公司的机构销售，杠杆基本上都在110%以下了，核心是借不到便宜的钱去加杠杆了。

很多人担心，债券市场是不是要调整？用一位基金经理的话来说，如果有调整，可太好了，如果债券一直涨，最后的结局就是大家一起失业，都没钱赚。

股票或者股票基金跌了你知道补仓，短债基金跌了，其实更要补仓，因为债市跌了一定能涨回来，股票跌了不一定能涨回来。

而且债市的调整基本上是V型底，而股市是WWWWW型底，预期一旦反转，修复速度很快（上面的历史数据都可以论证）。

所以我也不理解部分投资者，为什么要在债市下跌的时候选择赎回？理论上越是大跌，越是需要大力加仓的时候。

当然，本文是对短债基金收益风险属性的一个片面的论述，实际上短债基金也存在一些风险，由于写到风险就涉及很多基金的负面，我就不具体举例了。信用违约风险、流动性管理风险是我们需要关注的核心风险，大家在买基金的时候尽量还是选择没什么历史踩雷记录的大厂短债，或者考虑基金投顾；其实关于如何选短债，我也有一些方法论，但其实没什么太大的必要详细去讲。

在高质量发展时代，债券市场的贝塔是很优质的，我们未来确实需要越来越重视固收类资产的配置。

任何投资都有风险，我希望大家在做投资决策的时候，首先想到的是风险控制。只有了解价值、识别风险，才能合理预期。

最后，感谢小伙伴们提供的数据，希望大家都能投资顺利。

（不作为投资预期）