“投资很难做到尽善尽美。”“你要接受有些东西你买了会下跌，而有些东西你买了会上涨，你卖了之后它还会继续上涨。

你不能让自己因为追求绝对正确而发疯，因为这本来就不可能做到。”

“止损可以防止大的损失，但它也会让你错过一些成功的机会。你得决定，哪一点对自己更重要。这取决于你的财务状况、你的性格、偏好等等因素。每个人都要为自己找到合适的策略，不可能做到完美。”

“有时候价格波动是有意义的。你可以把它当作一个信号，用来思考问题，进行一些研究。但我要强调，得出这些结论需要非常高水平的专业知识、经验和见解，而大多数人并不具备这些能力。”“对于普通人来说，看到一只股票本周上涨了20%，然后问，为什么会上涨？20%的涨幅是过度反应还是不足反应？它会继续上涨吗？我应该买入吗？大多数人并不具备做出这种决定的能力。如果试图这么做，实际上是在自欺欺人。”“当你在处理未来的事件时，保持概率思维，因为哪怕小概率也可能会发生。你永远不知道结果会怎样，但意识到这一点，你会成为一个更快乐、更有效率的人。”

橡树资本联合创始人霍华德·马克斯最近做客《Global Money Talk》的访谈节目，谈到投资中最重要的一些事情。

这是一档韩国的节目，所以主持人的很多问题跟之前访谈对话有很多不同。这次霍华德娓娓道来的话，真是再适合普通投资者不过了。

尤其是如何保持好的心态，如何根据自己的情况、自己的承受力和偏好去做决定。他说没有放之四海而皆准的一些原则，止盈或者止损、或者长期拿着，都是事关每个人自己的决定，看自己更在意什么。

因为在做决定的时候，没有哪个决定一定是对或者不对，最终的结果也是一种概率。

霍华德特别分享了自己读大学时学习“亚洲研究”对于自己inner peace的助益。就我们所知，包括一些著名的企业家投资人，比如乔布斯、达利欧……都喜欢从亚洲文化里寻找平静的力量。霍华德还用自己的投资历程和心态举了很多例子，也是我们普通人在投资时会遇到的一些纠结。他引用这句话也很棒，“给我们勇气去改变可以改变的事物，宁静去接受无法改变的事物，以及智慧去辨别两者的区别。”聪明投资者（ID:Capital-nature）精译分享给大家。

普通人很难通过市场信息做正确决定

主持人 我想从你最近的备忘录之一《市场先生误判》（Mr. Market Miscalculates）开始。在备忘录中，你谈到市场中，毫无意义的陈述往往被赋予了过多的权重，以及一个特定的发展可以根据市场的情绪被正面或负面解读。

这让我想起了阿莫斯·特沃斯基（Amos Tversky）的一句话：人们接受任何能够符合事实的解释。也就是说，价格行为有时可以成为一个有用的信息来源。

所以，能否请你为我们提供一个“用户手册”，教我们如何利用价格行为作为信息来源？

霍华德 当然可以。但这是一个复杂的问题，投资世界中没有简单的答案。

你引用特沃斯基的这个观点很重要。人们总是问，为什么会发生那件事？有时答案是，没有特别的原因。

这是一种随机性，也是一种非理性。你知道，人们常说，他是个好人，为什么会死呢？嗯，可能没有相关性。

这是一家好公司，为什么股价下跌？有时候，“谁知道”才是正确的答案。

不仅是在投资世界中，而是普遍来说，人们都不喜欢在生活中以“谁知道”作为答案。

所以就像特沃斯基说的，大家试图寻找一个解释，给事情赋予意义。

有时候你是无法解释的。

我写过一篇备忘录，标题是《市场知道什么？》（What Does the Market Know?）。我的结论是，市场什么都不知道。

市场不是一个有着高智商的天才，市场只是所有参与者投票结果的集合。所以，从定义上讲，它并不比平均更聪明。

尽管如此，有时候价格波动是有意义的。你可以把它当作一个信号，用来思考问题，进行一些研究。

你看到一只股票大幅上涨或下跌，可能会试图找出是否有明显的原因。然后试着判断股价对这一原因的反应是否过度或不足。也许这会告诉你一些值得去做的事情。

但我要强调，我会频繁强调，得出这些结论需要非常高水平的专业知识、经验和见解，而大多数人并不具备这些能力。

所以，对于普通人来说，看到一只股票本周上涨了20%，然后问，为什么会上涨？20%的涨幅是过度反应还是不足反应？它会继续上涨吗？我应该买入吗？大多数人并不具备做出这种决定的能力。

如果试图这么做，实际上是在自欺欺人。

每个人都要为自己找到合适的策略

主持人 在那篇备忘录中，你还提到，投资中没有任何固定的规则可以总是被依赖，产生相同的结果。然而，投资者往往会根据自己的经验制定规则，主要是为了防止重复同样的错误。

规则并不完美，但它们可以帮助投资者保持纪律。你有什么规则愿意与大家分享吗？

霍华德 有一句老话说，规则就是用来打破的。

你可以制定一些通用的政策。但我认为重要的是，准备好在必要时打破这些规则。

举个例子，一些人会采用这样的规则：如果你买入一只股票，它下跌了X百分比，你就应该卖出。这叫做“止损”。

假设你说，如果我买入一只股票，它下跌了10%，我就卖出。你需要思考，这意味着什么？这意味着如果你卖出每一只下跌10%的股票，你就永远不会亏损20%、30%或40%。

但有时你会遇到这样的情况，你买入一只股票，它下跌了10%，你卖出，然后它上涨了100%，你就错过了所有这些机会。

没有任何规则可以帮助你应对这种情况。不是说下跌10%或20%就是固定的，没有自动的规则能够同时保证你安全，又不让你错过机会。

你知道，我一直采取的做法是，如果你赚了很多，你应该卖出一些。这样如果高点是暂时的，你也不会把所有的收益都还回去。

但问题不在于（部分止盈）这个规则是对的还是错的，在于它对当下的你来说是否合适。

就像止损动作一样，它可以防止大的损失，但它也会让你错过一些成功的机会。你得决定，哪一点对自己更重要。

这取决于你的财务状况、你的性格，以及类似的因素。

我会用部分止盈的方式，比如涨30%卖一些，再涨30%再卖些。

所以每个人都要为自己找到合适的策略，不可能做到完美。

在投资和生活中保持平和的心态 丹 你最近和你的合伙人布鲁斯·卡什（Bruce Karsh）以及国际象棋特级大师莫里斯·阿什利（Maurice Ashley）进行了一次对话。在那次对话中，布鲁斯谈到了作为一个投资者，内心平和的重要性。

我非常同意这一点，这确实非常重要。你能不能告诉我们，如何才能做到这一点？这也与你提到的“对自己来说什么是正确的”这个问题有关。

霍华德 这也与我大学时的辅修课程——亚洲研究——有关。

亚洲研究中有很多关于满足感、内心平和、接纳的内容。

嗯，关于如何实现这些目标，并没有一本操作手册。但是，如果你想改变自己的个性，这就是我们在谈论的内容，那需要刻意练习。

你必须问自己，如何才能获得更大的宁静？而其中一个重要的点是，你不能是一个完美主义者。投资很难做到尽善尽美。

我以前有个朋友，彼此经常开玩笑。

有天我们决定列出所有你可能出错的方式。第一个是你买入，结果股价下跌；第二个是你没有买入，结果股价上涨；第三个是它先上涨，然后你买入，它又下跌了；第四个是你买入了，它下跌了，你卖出，结果它又上涨了；还有第五种情况是它上涨了，你卖出，结果它继续上涨。

有无数种方式可以出错。只有一种方式是对的，那就是你买入，它上涨，然后你卖出，它再也不涨了。

但你不可能总是做到这一点，对吧？

所以你必须在生活的各个方面达到一种平和的心态，不仅仅是在投资中。

你要接受有些东西你买了会下跌，而有些东西你买了会上涨，你卖了之后它还会继续上涨。

你不能让自己因为追求绝对正确而发疯，因为这本来就不可能做到。

我小时候听约翰·F·肯尼迪常引用这句话：“给我们勇气去改变可以改变的事物，宁静去接受无法改变的事物，以及智慧去辨别两者的区别。”

我认为这是最伟大的引言之一。