这是投资搜神记的第 309 篇文章
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近期，密集打开赎回限制的三年持有期主动权益基金，因业绩不及持有人预期而备受责难。
与差劲的业绩表现一同被集体吐槽的，还有“三年锁定期”的设计方案。“锁了三年亏成这样”、“如果不是锁定三年的话还能亏得少点”等类似的声音开始出现，笔者也不禁怀疑，三年期定期设计的方案真的成了基民亏钱的原罪？
梳理数据对比发现，2021年前后成立的36只三年期封闭基金，自成立以来的平均回报率为-28.73%，而同期成立的非封闭基金的平均回报率为-30.83%。
很明显，三年锁定期的设计完全被冤枉了啊，这批基金三年间出现亏损，其根本原因是权益市场表现拉胯。至于大家吐槽被牢牢绑定了三年，这是产品宣发时清清白白立的规矩。
甚至可以这么说，假设持有人能从三年持有期基金中途撤回并换仓到其它基金，大概率会亏得更惨。明晰了这个结果，我们还能说三年期定期设计是画蛇添足之举吗？
01 三年封闭”对比“三年自由”如果做好了三年及以上长期投资的打算，是选择三年期封闭基金还是普通的主动权益基金？从历史业绩的经验来看，三年期封闭基金显然是更优的选择。
为此，笔者梳理了2020年至2021年8月成立的905只主动权益基金，对比有封闭期与完全开放基金的业绩表现。
不同封闭期基金成立至今业绩对比
数据来源：东方财富Choice，数据截至2024.08.28
这样一看，三年封闭期的权益基金是所有基金中业绩表现最好的，两年封闭期基金次之。
正如三年期封闭基金在发行时宣发的那样——持有期基金的设立初衷是为了让投资者“管住手”， 避免追涨杀跌的不成熟操作而导致净值亏损，基金经理也不必受规模变动的影响，可以把更多的精力投入到投研工作中。
看到这里，大家是不是对三年封闭基金好感倍增了？
其实这还不够，三年封闭期基金大多由明星基金经理掌舵，首募规模也比较高。在近两年中小市值占优的市场行情下，大规模基金更难作出超额收益，于是笔者做了第二次业绩对比：
从上述722只普通主动权益基金中，筛选出发行规模在20亿元以上的共278只，该278只大规模基金在成立以来的平均回报率为-34.02%，平均年化回报率为-11.56%。
而规模在20亿元以上的三年期封闭基金共有17只，该17只基金在成立以来的平均回报率为-31.67%，平均年化回报率为-10.89%，业绩表现明显优于上述278只主动权益基金。
所以，近三年主动权益基金业绩差强人意是普遍现象，三年锁定期的设计没有错，也没必要抓住三年封闭期基金一个劲儿的挖苦。
02 明星基金业绩“倒台”的真相既然是主动权益基金的业绩都表现不好，为什么三年期封闭基金在近期饱受责难？
原因也很简单，这批三年期封闭基金在发行时造势很凶，且几乎是由各基金公司旗下当红基金经理亲自管理，基金规模高、持有人数多，这才在如今业绩“倒台”后遭到了反噬。
自成立至今，取得-26%的业绩真的算差吗？自2020年至今，上证指数下跌7%左右，上证50指数累计下跌24%，沪深300指数累计下跌20%左右，其实相对宽基指数而言相差不大。
问题出在，当初这批三年封闭基金发行时，市场主要指数相对较高，在产品宣发上也贴出了基金经理傲人的光辉战绩，动辄“近三年净值翻倍”这样的历史业绩，狠狠抬高了大家的预期。
从预期三年100%正收益，到如今26%的亏损，也不难理解今天的骂声四起了。
其实，在这批三年封闭基金在刚发行后不久，业绩还是很符合预期的，只不过是在一年后市场风格出现反转，大盘蓝筹股遭遇持续调整，小盘股反而一枝独秀。
面对这个情况，规模庞大的权益基金（包括封闭基金和普通主动权益基金）实属有心无力，这也是高规模基金的天然劣势，几乎只能配置行业龙头，在个股配置和调仓换仓上远不如小规模基金灵活。
小规模基金即便是业绩差劲了，因此蒙受亏损的持有人也少，质疑声相对单薄。
小规模基金如果把业绩做好了，也会逐渐吸引更多投资者关注，逐渐成长为高规模基金。基金经理能否抗住规模上涨的压力，就很考验水平了，在行业内因为规模迅速上涨而业绩翻车的反面例子着实不少。
03 在投资中要学会成长和进化投资和理财，没有人会一直盈利，出现亏损再正常不过。
在投资中更重要的事，是要学会不断成长和进化，力求在后续的投资有更好的盈利体验。完全不必把所有精力放在每天的浮盈和浮亏上，锻炼自己选管理人和选资产的眼光。
更没有必要的是，要学会为自己当初的选择买单，亏损的时候不怨天尤人。
在此，想问三年封闭基金的持有人们，当初申购该基金和现在考虑赎回该基金的动机统一吗？如果你也觉得，管理团队的投研能力依旧在线、核心资产的估值水平更低了，那这只基金在当下是否更值得你加码？
如果只是因为亏钱了寒心了，便铁了心的要赎回，未免有些意气用事。
长期投资是大势所趋，无论是机构投资者还是个人投资者都在慢慢走上这条路，也许未来我们不需要用“三年封闭”模式来强制长线投资，但在当前复杂多变的投资环境中，封闭期的设计对投资者而言绝对是利大于弊。
笔者依旧看好封闭期、锁定期产品，他们值得被广泛褒奖，而非被责骂。
（全文完）
风险提示：投资有风险，理财需谨慎。
