为了响应4月份国务院发布的新“国九条”，10月份，证监会发布“并购重组六条”，整个市场都在抓住这波机会，趁着政策支持，股市向好的大环境，此时正是通过并购做大做强的最佳时期。

打造金融强国是“国九条”的清晰定位，券商要扛起这杆大旗，金融强则国家强，西部证券作为陕西本土的券商巨头，敏锐的抓住了这个机会，近日宣布将收购内蒙古国融证券，收购完成后，西部证券将挺进千亿券商俱乐部。

国融证券目前有11个股东，注册资本是17.82亿，大股东是北京长安投资集团，持有70.6%的股份，属于控股股东，北京长安投资集团是由自然人侯守法100%控股的，因此，国融证券的实际控制人是侯守法。

侯守法对国荣证券的持股结构图如下所示，国融证券的二股东是杭州普润星融股权投资合伙企业（有限合伙），持股14%，这是普润资本旗下的基金；国荣证券的第三大股东是内蒙古日信投资集团，持有4.1%的股份，三股东背后的实际控制人是内蒙古财政厅，控制了82.9%的股份，属于国有控股企业，同时国融证券的实际控制人侯守法通过北京长安投资集团间接持有内蒙古日信集团17%的股份，因此，侯守法实际持有国融证券的股份是71.3%。

国融证券位于内蒙古呼和浩特，是本土大型券商，西部证券为何要收购国融证券？关于这个问题，我们看一下地图能够找到一些答案，西部证券位于陕西西安，这是西北地区的中心城市，它的辐射力往北以及往西都具有较好的衍生，但是往东以及往南就难了，因为经济都比西安要发达，吸引力不够，西安到呼和浩特的距离，和到济南、北京、武汉、成都，差不太多，但是这些城市的竞争力一般都比西安强， 所以西部证券要想收购壮大自己的实力，收购北边或者西边主要城市的券商是一种比较好的做法。西边城市在区域文化上更为接近，并购后的融合更容易实现。

这次收购的对手是北京长安投资集团等八个股东，合计将收购11.5亿股，占到总股本的64.6%，收购完成后，西部证券将以绝对持股优势成为国融证券第一大股东，陕西省国资委将成为国融证券的实际控制人。

收购价格定为3.3217元/股，交易金额为38.25亿元，支付方式全部为现金支付，西部证券的账上的现金有200多亿，以现金的形式收购国融证券难度不大。

这次收购采用的估值方式有两种，分别是市场法和资产基础法，前者是从市场上找到可以参考的案例进行估值，后者是在资产和负债基础上进行重新估值，证券公司在A股上市的比较多，可以找到很多同行的估值案例，而资产基础法相对来说就没有那么适用了，最终选择的是市场法估值。

最终的估值是60.4亿元，较账面净资产增值20亿元，增值率为51%，这个估值其实和当前证券公司的在资本市场的估值是一致的。

收购完成后，国融证券的股权架构如下图，有五个股东，西部证券持有64.6%的股份，是第一大股东，其次是北京长安投资集团，持有28.6%的股份，内蒙古财政厅控股的内蒙古日信投资集团持有4.1%的股份， 依然是第三大股东，亨通集团没有出售股票，依然持有2.5%的股份，名列第四大股东，兴安盟国有资产投资公司持有2.27%的股份，为第五大股东 ，兴安盟是内蒙古东北部的辖盟。

这次收购对西部证券来说影响挺明显的，从资产角度来说，西部证券以965亿元，名列A股券商第27名，国融证券有174亿，收购完成后，西部证券的资产将增厚至1100亿，立马跃升为千亿券商，按照当前的排名，将超过东兴证券、国联证券以及国金证券，成为第24大券商。

当然这种排名是动态的，在实施收购的券商不只有西部证券 ，规模相近的国联证券9月份就公告将收购民生证券，完成后，实力也将得到显著提升。

这波券商并购潮方兴未艾，西部证券还只是开胃菜，国泰君安和海通证券的并购才是真正的大戏，成就的是万亿券商航母，直接逼近券商龙头中信证券。券商之间通过并购做大做强会成为越来越多券商的选择。