美国是降息，还是不降息？围绕着这个问题，美国的金融市场，最近一直动荡不安。

美联储，和动荡不安的金融市场

首先是12日晚上美国的CPI数据公布，由于同比增长3.3%的通胀数据低于市场预期，比之前小幅下跌，所以引爆了美国股市和金融市场，美股因此大涨。

但是，几个小时之后的美联储决议出炉，美联储宣布5月份不降息也不加息，维持当前市场利率；但是公布的点阵图却显示：美联储今年，只降息一次。

这就超出了所有人的预判，因为通胀数据的下跌，显然意味着美国通胀已经开始回落，理论上是对降息是利好的，否则市场当时也不会预判11月份100%的概率降息。

5月CPI公布以后，华尔街几乎判断今年11月份降息

但是美联储主席鲍威尔的“鹰派发言”，以及对点阵图“没有任何解释”的罕见举动，都说明其中，“内含玄机”。

恰好，刚刚出炉的5月份PPI数据显示，美国PPI环比下跌0.2%，创下7个月的最大跌幅。那么PPI数据的公布，是否意味着，美联储，将会加快降息步伐？我们一起来谈谈这些问题。

美国的通胀危机解除了么？目前的美国有两种看法。

一种是看数据的经济学家，他们认为5月份的PPI和CPI指数都超预期的好，说明通胀问题得到了明显的控制，美国的通胀危机正在缓解。

5月份美国PPI超预期下跌，通胀得到控制

但是，美联储为首的官员认为，美国的通胀问题，依然是目前最大的矛盾，除非通胀回落到2%，否则之前的数据都没有意义：因为通胀之前也出现了反复和反弹。

美联储的判断，其实是有道理的，因为尽管美国通胀率下跌至3.3%，但是对于美国人来说，这一通胀率依然“高的难以接受”。

比如现在影响通胀的重要因素之一，就是住房成本，美国的住房成本非常高，贡献了5月份通胀的三分之二，再加上租房的租金上涨的很厉害，直接影响了家庭支出，和生活质量。

美国住房成本非常高。

而不管是房价还是房租，都是受到市场供需影响的行业，买房子，造房子，租房子，都不是短期内能够解决的，这就意味着，因为住房引起的通胀，短时间内是难以彻底解决的。

从这个角度来说，美联储担心美国通胀短期内难以得到解决，其实也是有其合理性的一面。而就算5月份的数据出炉以后，显示通胀控制的不错，但是鲍威尔的表态却是：到目前为止，数据并没有给我们带来更大的信心。

所以，美国通胀危机解除了吗？其实，没有解除。

5月份的PPI数据也出现了超预期下跌，理论上是利好美国降息的，但是这其中也有一些问题。

首先，PPI数值的下跌是大超市场预期的，经济学家都认为这为美国降息添了一把火；但是他们又表示，尽管这对于市场是好消息，但是必须要等到一些“通胀粘性”比较强的部分出现松绑，才能够开始降息。

通胀粘性依然很强大。

所以事情很明确了，5月份CPI和PPI数据降低了，也超预期了，显示数据是支持加速降息的了，但是美联储就像没看到一样，反而选择了今年只降息1次，这个选项。

为什么美联储依然保持鹰派呢？简单来说，降息不仅仅看通胀问题，还得看美国的经济和就业问题，而美联储则预测，美国经济依然会比较强劲，而劳动力市场依然非常稳固。

我们先来看失业率，目前的美国4-5月份，每个月创造了21.8万个就业岗位，依然非常强劲；而且每个月的工资增长速度，和通胀其实是差不多的，也就是说通胀高，但是美国人的工资，其实也在上涨。

不仅如此，美国的整体失业率虽然上涨，但是依然比较低，只有4%左右，其实比中国的要低很多。所以鲍威尔说不用担心美国就业，也是有道理的。

美国5月非农数据，失业率为4%

而从经济数据来看，美国没有明显的硬着陆迹象，依然处于软着陆的范围，并且美联储认为，美国今年的GDP增长预期在2.1%左右；由于一季度美国经济惨淡，但是美联储又给了全面较高的增速，所以它认为下半年的美国经济，表现的会比我们认为的都要好。

所以，在失业率并没有大幅度提升，以及美国经济软着陆的前提之下，鲍威尔的鹰派发言，也就不奇怪了。

但是也有市场分析人士认为，美国的就业数据，其实是有问题的。

鲍威尔自己就在谈话中表示，有人认为，美国的就业人数，可能被高估了一些，但是失业率仍然在不断的攀升，这意味着，美国的就业率是是失真的，是造假的，

鲍威尔：就业人数可能 高估了一些

什么原因呢？因为统计美国就业率的时候，其实是按照调查统计的方式来判断的，包括住户调查和企业调查，这种调查的方法，简单来说就是直接问你，你有没有就业。有工作就是就业，没有工作就是失业。

但是实际情况显然复杂的多，因为很多人会有重复就业的情况出现，比如一个人拥有全职工作并且还有兼职工作。再比如有的人是非法务工，非法移民，他们虽然实际上有工作，但是不会告诉你自己拥有工作。

这就导致官方失业率可能存在被严重低估的情况，理论上的失业率是4%，但是考虑到大量非法务工，非法移民侵占美国本土居民的劳动岗位，美国的就业数据和失业率，其实都会出现失真

非法移民抢占美国本土工作机会

所以，现在大家都说美国经济要完蛋啦，数据是假的，失业率也是假的，通胀又有缓解迹象了，美联储赶紧降息吧，全球各国都等着你降息呢。

但是美联储就是不降息，不管数据假还是真，反正不到2%不降息。这也没谁了。

当然，在我看来，美联储估计是被通胀的反复给吓怕了，去年10月份鲍威尔信心满满的说通胀已经被控制了，结果今年年初就出现连续3个月的超预期通胀，美联储都下不来台。

所以鲍威尔今年，就直接认准2%通胀，只要不到2%，坚决不降息，想必是不会错的。

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