A股自进入2025年以来伤了不少投资者的心。截至1月10日，上证综指相比去年年底下跌5.5%、深证成指下跌5.94%、创业板指数下跌7.77%；个股方面，不少上市公司的股价在新年的前十天里已经跌去10%以上。

针对中国股市的现状，曾任中国政法大学资本金融研究院院长的刘纪鹏教授通过社交媒体表达了自己的看法。

在刘教授看来，目前制约中国股市的主要因素有三个，必须果断暂停。那么是哪三个因素让刘纪鹏教授如此恼火，呼吁要尽快暂停呢？我们一个一个来说。

第一，限制大股东减持。

这一观点反复在刘教授的视频中出现。需要承认的是监管部门针对大股东违规减持已经做了不少工作，但道高一尺魔高一丈，部分上市公司的实控人或大股东总能找到监管中存在的漏洞，通过各种方式变相减持套现。

大股东原本应该是最看好公司发展的那群人，他们毫无顾忌地减持无疑是对市场信心的打击。“自己人”都不看好公司未来的发展前景，想尽办法减持，怎么可能让市场充满信心呢？

刘纪鹏虽然没有在视频中表明一定要完全禁止大股东减持，但他提出可以提高减持的门槛。

比如，可以规定上市后的分红总额未超过当时IPO的融资额前不允许大股东和原始投资人在二级市场卖出股票，不管是直接卖还是走大宗交易或协议转让都不行。

另外，刘教授之前还对减持价格提出过建议，他认为实控人和大股东减持股票的价格不能低于IPO时的发行价。这一点是有道理的，上市融资是为了让公司有更好的发展前途，搞了半天股价反而没有刚上市的时候高，哪来脸面套现？

第二，A股企稳前禁止做空。

为了让市场尽快成熟起来，A股引入了做空机制，机构可以通过期货、现货、融券等多种方式做空牟利。

在成熟的资本市场应该允许做空机制的存在，但现在的A股不仅还未成熟而且是弱市，多年来一直在3000点附近徘徊，未满足做空套利的基本条件。此外，每一次“股灾”，或者说大跌都有做空的身影，让资本市场经历大幅波动、股民损失惨重。

刘教授的意思是在A股稳定前集中精力做好一件事，就是让股市上扬，可以考虑延长期货交割周期，从一个月变为三、五个月，甚至索性先暂停掉，等到股市上了4000点以后再逐步放开。

第三，暂停量化交易。

量化基金这几年很火，让不少散户吃了大亏。刘纪鹏认为现在的资本市场处于非正常时期，不应该允许那么发达的手段在资本市场上套利。虽然现在有人在量化交易上也亏了，但不管怎么样，哪怕量化对市场有那么点影响，也应该暂时停止。

与第二点的逻辑类似，刘教授并不是对量化交易一刀切，而是觉得当下的中国股市不是正常时期。量化也好、做空机制也罢，得等股市进入正常时期后再考虑逐步恢复。

何为正常时期呢？除了刘纪鹏提到的上证指数涨到4000点以上外，我认为还有一个评判标准，即一半以上的散户能够在资本市场上赚到钱。

中国股市和美国不同，散户人数与交易量占据很大的比例，所以通过散户是否能通过参与资本投资获益是衡量市场是否正常、健康的重要标准之一。目前的市场显然是达不到两条标准里的任意一条的。

大家觉得刘纪鹏教授讲得有没有道理？我相信但凡在中国股市摸爬滚打过一段时间的人基本上都会认同。

2025年将是货币宽松和财政积极的一年，中国股市是有可能走出好行情的，但前提是建立起完善的监管机制、堵住漏洞，不至于让绝大部分利润进了少部分人的口袋。

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