原创刘晓博
今天早上，央行发布公告，14天逆回购降息10个基点，从1.95%降息到了1.85%！
瞬间，这个消息登上了各大财经媒体的头条。这是降息了吗？是，也不是！中国目前的基准利率是LPR（贷款市场报价利率），本月LPR是20日公布的，维持不变、没有降息。逆回购是当前最重要的政策利率，它的变化是未来LPR利率的风向标。逆回购主要有两大品种，一个是7天逆回购，一个是14天逆回购。按照目前央行的定义，7天逆回购利率才是最重要的。7天逆回购基本上每个工作日都会有，它才是LPR最可靠的风向标。14天逆回购基本上“三天打鱼、两天晒网”，甚至“打几天鱼，休息几个月”。比如今年央行在2月初，连续发起了7次14天逆回购，然后就没有动静了。今天（9月23日）的14天逆回购，是2月9日以来的第一次。
2月9日至今，央行已经有了两次降息。2月降息，是5年期LPR降息25个基点，1年期没有动；7月降息，是1年期和5年期都降息了10个基点。我们可以认为，今天14天逆回购降息10个基点，是对此前降息、特别是7月1年期LPR降息10个基点的追认。所以今天14天逆回购降息，不算是下月LPR降息的信号，至少不明显。因为7天逆回购今天没有降息。但即便如此，我还是认为10月或11月，LPR有一次降息，力度在10到15个基点左右。美联储已经开启了降息周期，中美利率倒挂最严重的时候过去，中国将迎来更大力度的降息。中国之所以不急着降息，是担心降息太快加剧银行、保险等行业的不适应症。按理说，经济压力大的时候就应该快速降息。但如果中美利率倒挂太严重，就会引发资金外流。降息太快还会让银行利差变小，影响银行业绩。银行股是A股的估值基础，也是此前国家队护盘A股主要购买的品种，是“中特估”的主战场。快速降息，可能让银行业绩变差。按理说，银行贷款降息后，可以把存款也对等降息，保持利差稳定。但存款降息太快，会引发存款向银行理财的搬家，而不是出来消费、投资。现在债市火热，银行理财主要投资债市。如果存款降息太快，债市会继续火爆，风险加剧。总之一环扣一环。央行出于审慎的考虑，降息节奏会慢一些。但这不意味着中国未来不降息。未来2到3年，持续降息是大概率的。只要中美不爆发新的贸易战或其他“斗而破”的局面，中国的利率会持续走低，2到3年LPR降息80到100个基点，都是有可能的。央行除了降息，还有降准的武器。种种迹象显示，近期优先使用降准的可能性偏大。而且在10月1日之前降准的概率也比较大。我之前在文章里猜测过，由于存在四季度冲业绩（GDP）的需求，再加上当前楼市再次降温，所以可能会有“930大礼包”。而历史上，楼市调控往往在9月30日前后出台比较重大的政策，要么打压、要么鼓励。今年如果有政策，当然是鼓励的。“930大礼包”或许包含以下内容：1、降准；2、宣布存量房贷降息；3、一线城市楼市松绑。其实最近北京和广州都有大动作，北京宣布将取消“普通住宅和非普通住宅的标准”，这意味着85%以上北京住房“被豪宅”，要缴纳高昂“豪宅税”的局面要结束了，每套二手房可以节省十万元，甚至上百万元的税费。在广州，南沙悄悄取消了限购。不官宣，只执行。接下来，看看上海和深圳有什么大动作。如果北上深都有大动作，广州只在南沙松绑，就显得动作太小、需要加码了。此外还有天津、海南两个莫名自信的省市，仍然保留限购。现在也是时候该取消了。我说的取消限购，是外地人没有社保、个税、居住证的情况下，可以无条件买1套；不是100%没有限购，1个人可以随便买100套、1000套。最近汇率很牛，下图是人民币跟美元的离岸汇率（香港市场价），最高见到了7.0378兑换1美元，眼看着就要破7了！
在岸人民币汇率（上海市场价）也差不多，最新是7.0498。这让很多“润人”很意外，很震惊，理解不了。其实很好理解，人民币目前的汇率是被低估的，如果没有百年未有之大变局，应该跟美元6比1了。看看中国的出口额以及贸易顺差就知道了。今年前8个月，中国获得的贸易顺差高达6084.9亿美元，同比增长11.2%。中国的外汇储备超过3万亿美元，占全球所有国家、地区外汇储备总额的30%左右。有雄厚的外汇储备，有高额的贸易顺差，中国制造又有十足的竞争力，人民币的确有保持稳定、保持强势的理由。只要中美关系保持斗而不破，只要中国不断改善投资环境、积极参与全球经济大循环，汇率稳定是没有问题的，阶段性升值也是没有问题的。最近的升值，跟国家战略微调也有密切关系。官方提出反内卷式恶性竞争，传统的招商方式、传统的补贴方式，都在调整中。其目标，是跟主要贸易伙伴，尤其是欧美日维持良好贸易关系。而人民币汇率保持强势，也存在这个因素。美联储启动降息周期，未来美国降息空间比中国大，也是人民币汇率强势的重要原因。在美国大选之前，人民币汇率有破7的可能。但未来升破6.8，几率应该不大。突破了，也可能会回来。只要特朗普不当选，人民币汇率未来1年大概率在6.8到7.1之间波动。如果特朗普上来，真的对华加征60%关税，人民币适度贬值就有可能出现。比如重回7.3，甚至7.4。最近，中国出现了债汇双牛的局面。债市很牛，牛了1年多，以至于央行出手干预，这我已经分析过多次了。最近两个月，汇率也很牛。接下来，这种“牛气”会传递到股市和楼市吗？我觉得，债汇的双牛，表面上看可能分流股市和楼市的资金。但目前毕竟是资产荒时代，钱并不缺，缺的是信心。债市、汇市双牛，最终一定会让楼市和股市受到感染，热度慢慢会传递过来。如果政策再比较配合——多发国债、多给政府加杠杆，多降准、多降息，那经济就会慢慢好起来。
