今天市场走出了普跌行情，有4500多家公司是下跌的，仅700多家公司上涨。
多数板块都陷入调整，而石油板块逆势拉升，表现亮眼。其中，油服工程板块大涨3.56%，油气开采板块上涨1.56%。潜能恒信涨超13.6%，准油股份、贝肯能源、龙宇股份等涨停。
一、消息面
今天石油板块逆势走强和市场预期石油供给偏紧，石油价格可能继续上涨的消息有关。
俄罗斯周日又大规模空袭了乌克兰之前，俄罗斯还对乌克兰能源系统进行了最大规模的空中轰炸。而俄罗斯本月至少有七家炼油厂遭到乌的无人机袭击。与此同时，能源服务公司贝克休斯的数据显示，上周美国活跃钻机数减少了一个，降至509个，预示未来供应可能会受到影响。
另一方面，FGE公司的数据显示，本月上半年原油和燃料的在岸库存减少了1200万桶，是过去几年平均水平的两倍，全球石油库存下降幅度高于往常，也会加深对供应充足性的担忧。
中东、美洲和俄罗斯是全球三大石油产地。中东和俄罗斯在打战，能源设施遭受袭击，而美国的钻机减少，供应能力收缩的同时全球石油库存又快速的下降。国际能源署(IEA)在3月石油市场报告中预测，2024年全球石油供需前景将从上月的供应过剩转为短缺。
二、行业大幅增长，估值处于低位
油服上涨如果纯粹是消息刺激的话就没什么好看的了。但在浏览新闻的时候，发现三大国际油服公司2023年报都是大幅增长的，像斯伦贝谢23年净利润增长37%、哈里伯顿增长68%、贝克休斯不但扭亏，还大幅盈利19亿美元。
然后又翻了下国内油服公司业绩，多数公司预告23年业绩也大幅提高。杰瑞股份营收增加21.94%；利润增加9.61%、中曼石油预计23年净利润增加58.94%至68.88%；通源石油预计净利润增长124.42%~214.19%；贝肯能源预计净利润同比扭亏为盈；海默科技预计增长114.77%至186.36%，扣除净利润更是同比增长2至4倍。
那A股估值如何呢？
A股油服工程行业目前市盈率20.47倍， 市盈率PE百分位（TTM）16.24%，市净率1.54倍，历史分位19.11%，市净率和市盈率位置都不高。
国内外行业公司业绩都在大幅增长，行业目前的估值还是处于较低位置的，那就值得进一步研究了。
三、油服工程
油服行业即油田技术服务和装备，是一个集装备制造、工程施工以及地质勘探为一体的综合性行业，主要为石油生产过程提供勘探、开发、储运、炼制、销售、化工等一系列环节工程服务。
按照时点可进一步细分为：①油气开采前的勘探、钻完井等油气田服务和装备；②油气开采后的分离净化、储运等油气工程服务和装备。
行业特点：
1）周期性。行业受国际油价影响较大。例如，油价上涨时，油气开发公司加大投资，油服公司的业务量和价格也会随之增长。
2）市场集中度高、资金、技术壁垒明显、垄断性高。几大国际巨头掌握了核心技术，长期占据了大部分市场份额。国内85%的市场份额被“三桶油”占据。
3）产业链长、专业性强、国际化。成长为国际巨头油服公司需要具备一体化综合服务能力、在少数领域具有绝对优势、开拓国际市场能力。
4）油服企业资产具有专用性，只能在这个行业使用，退出壁垒高，投资风险巨大。
投资逻辑：业绩兑现
油价高低会影响油气开发收益，因此石油公司参考油价走势调整勘探和开采的资本开支。当油价升至原油开发成本以上，石油公司将提高勘探和开采强度，油服行业景气度上行。
从油服产业链的传导上看，油价变化传传导至石油公司的资本开支环节是大概是0.5-1年，在传导至服务公司大概需要2年时间，传导至设备公司业绩大概是2-2.5年。
布伦特原油价格在2020年有一次急跌，最低创下了15.98的最低价，之后连续上涨，2022年又创出了139的最高价。2023年基本在70~80左右区间震荡。如果石油公司在2021~2022年开始增加资本开支，按照1~2年的传导时间，23年~24年正好传导到油服公司和设备公司。所以我们就会看大国内外的油服公司2023年业绩都在大幅改善。
从国内看，2022年，中国石油、中国石化、中国海油的原油储量均实现增长，同比增速分别为6%、15%和10%。由于新增储量较大，中国石油、中国石化、中国海油的储量替代率均位于1以上，尤其是中国石油国内原油储量接替率达221%，创历史新高。
3月的“两会”上国家在战略层面继续强调油气资源安全保障，“三桶油”也积极响应国家“增储上产”号召，提高资本开支和油气产储量。2023年，“三桶油”上游资本开支维持高位，中国海油资本开支同比增长28%。从新签合同来看，2023年中油工程、海油工程海外新签合同均大幅增长，包括中海油服墨西哥技术服务合同、海油工程卡塔尔总承包合同等。国内油服公司大多是三桶油旗下公司，母公司资本开支持续增长的情况下业绩大概率是不会差的。
四、A股油服工程板块格局
按照申万分类标准，油服工程板块是石油石化（一级）板块的下属二级行业，同级的二级行业的还有油气开采Ⅱ、炼化及贸易板块。油服工程又细分为油田服务、油气及炼化工程两个三级行业。
申万油服工程板块一共13家上市公司，是比较近简单的行业，细分来看：
油气及炼化工程板块6家公司，竞争格局清晰，中油工程为绝对龙头，22年营收超800亿，净利润7亿，海油工程行业排名第二，22年营收接近300亿，利润8.5亿。剩余公司22年利润都不超过1亿，营收从5亿到30亿不等。
油田服务板块7家公司，石化油服22年营收超700亿，规模最大，但利润只有几亿；海油发展、中海油服22年营收分别为357亿、478亿，利润分别为21亿、22.5亿。综合看这三家公司处于第一梯队。另外，中曼石油22年营收31亿，利润5亿。除了这4家公司，其他公司营收不过10亿，利润低于1亿。
五、核心公司基本面分析
1、中油工程
公司是中国石油下属公司，历史业绩一般，利润从2015年到22年逐年减少。
风险角度看，经营活动现金流三年总和1.21%，数据很差；公司无商誉，无大股东质押，无高管大股东减持。现金流差会不会是行业特征呢？
经营层面看，营业收入三年平均增长速度：2.27%；扣非净利润三年平均增长速度：0.99%，公司成长性很差。
最后看看估值情况，滚动市盈率24.4倍，处于历史平均低位区；市净率0.69倍，当前市盈率、市净率均处于历史平均:中低位区。
2、海油工程
公司是中海油集团旗下，我国唯一承揽海洋石油、天然气开发工程建设项目的总承包公司。历史业绩呈现典型的大波动特征，2014年42.67亿，2019年不到2千万，最近几年回升到16亿。
风险角度看，经营活动现金流三年总和 44.17%，一般；公司无商誉，无大股东质押、无高管大股东减持。公司风险指标整体良好，无大风险。
经营层面看，营业收入三年平均增长速度：20.7%；扣非净利润三年平均增长速度：109%，利润改善明显。
最后看看估值情况，滚动市盈率12.7倍，市净率1.11倍，当前市盈率处于历史平均低位区，市净率处于历史：中低位区。
3、石化油服
公司是中国石化旗下公司，历史业绩同样不理想。
风险角度看，经营活动现金流三年总和 20.96%，一般；公司无商誉，无大股东质押、无高管大股东减持。公司风险指标整体良好，无大风险
经营层面看，营业收入三年平均增长速度：4.68%；扣非净利润三年平均增长速度：104%，利润增速在加快。
最后看看估值情况，滚动市盈率56.47倍，市净率4.25倍，当前市盈率处于历史平均低位区，市净率处于历史中低位区。
4、海油发展
公司是中海油集团下属公司，历史业绩看起稍微好一点，22年还增长了90%，23年三季报也有两位数增长。
风险角度看，经营活动现金流三年总和 27.65%，一般；公司无商誉，无大股东质押、无高管大股东减持。公司风险指标整体良好，无大风险。
经营层面看，营业收入三年平均增长速度：13.95%；扣非净利润三年平均增长速度：58.67%，对比前面两个公司，海油成长性算不错了。
最后看看估值情况，滚动市盈率12.4倍，市净率1.42倍，当前市盈率处于历史平均:低位区；但净率处于历史平均:中高位区。
5、中海油服
同样是中国海洋石油集团旗下公司。2015年后业绩出现比较大波动，差的时候几千万，好的时候2~3十亿。
风险角度看，经营活动现金流三年总和 72.21%，数据优秀；公司无商誉，无大股东质押。无高管大股东减持。公司风险指标整体良好，无大风险
经营层面看，营业收入三年平均增长速度：10.7%；扣非净利润三年平均增长速度：72.77%，最近一个年度的利润改善非常明显。
最后看看估值情况，滚动市盈率27.23倍，市净率1.7倍，当前市盈率、市净率均处于历史平均:中低位区。
六、总结
油服行业是油气开采的辅助行业，行业景气度受到油价影响，国内油服行业主要被“三桶油”下属国企垄断，公司业绩呈现周期波动的特征。
目前全球上游资本开支有望持续回升，海上油气资本开支保持强劲增长，油服市场景气度不到上升，国内油服企业有望充分受益于母公司资本开支增长和海外市场开拓。
石油安全关系国家能源安全，行业公司又是三大石油公司的嫡系部队，经营风险不大。落实到个股上，目前属于周期性改善阶段，但行业特点决定了公司业绩爆发性不会像其他新兴行业那么大，其中中海油下属的海油工程、海油发展的业绩表现更稳定。
