导读 金余凯：浙江贝磊物产有限公司新能源业务经理。浙江大学工学硕士，曾就职于国内头部期货公司，负责新能源板块期现交易，擅长基本面分析，通过把握供需边际变化抓住期现套利机会。 核心观点：整体看，今年国内产量加进口预期100万吨，全球产量预期130—140万吨。需求（新能源、储能）增速30%，但供给增速40%，供大于求。 正文 本文来自于08.11晚上“牛转钱坤”直播中关于碳酸锂的分享内容。 【碳酸锂】 从今年的5月开始，从11万左右一直往下跌，碳酸锂的主要矛盾，主要是需求增速不及预期，供应的减量还不够多。本周初一些下游的正极厂也积极询价，到了周四，价格跌破8万块之后，采购的情况戛然而止，应该是下游正在讨论一些新的策略，来应对以后怎么抄底。 盘面已经破了8万支撑，接下来往下测试第一梯队，比如一体化云母的企业成本。江西的一些一体化云母企业，成本大概在6万到8万之间。从20年年底开始到22年高峰期，生产碳酸锂的企业已经积累了丰厚的利润，产能的投放一直到25年年底都是比较充裕的。到今年年底，产量的预期有接近40%的环比增量。 2、3月份从八九万涨到12万，许多海外的盐湖资源还没有释放，第二个国内正好新能源车有一波爆发式的行情。但是当下的情况和二三月份比已经差得非常多了。 首先从成本端来看，今年5月份澳洲6%的辉石报价大概在1000多美金，截止到周五，已经只有870美金。折合到碳酸锂，应该在82000，现在的现货价格是8万，从辉石来看，有小幅亏损。 前两周的银河资源拍卖定价758美金，之后又反悔，澳洲的矿山在800美金以下会出现惜售。 今年很多投资者经常问，这个品种成本支撑是不是有效？从今年三四个月的行情来看，成本支撑可能效果不好，因为成本一直在降，产品的价格也一直在降。 澳洲辉石的成本价大概在500—700美金，最大的辉石矿山格林布什，成本可以做到三四百美金，成本上方一直是有空间的。 江西云母一体化的企业成本在7—8万，有优势的企业可以做到6万左右的成本。盘面现在77000—78000还是有一定空间的。 从现货层面来看，蓝科这几次放货其实对市场有指导意义，给市场传递了比较悲观的态度。 下游企业对碳酸锂现货的采购是比较弱的。首先下游正极企业原料的来源有三个部分，第一个是长协，第二个是部分客供，第三才需要从市场上散单采购。如果长协和客供已经可以满足当月的生产需求，那么对于外采的量就比较少，对于市场的指导意义很明显以弱势为主。 从今年碳酸锂成品的进口角度来讲，量比较多，智利和阿根廷今年的投产速度和往年不一样，盐湖采用了新的技术，2—3年就可以把产能完全投放。 从智利、阿根廷的进口的量今年是不会少的，成本非常低，折合人民币在3万到4万左右。进口会源源不断来到中国。下半年的进口预期比较充足，大概保持在每月2万吨左右。 根据上海有色网的数据，整体的社会样本库存13万吨左右，库存一直在累，没看到拐点。 新能源汽车销售有金九银十的预期。8月和9月是比较关键的，但是8月份的正极排产预期较差。 8月份排产数据出来之后，下游的材料厂反而把自己的库存倒卖给贸易商，主要是做库存管理。下游企业已经比较悲观了。正极厂维持的库存量大概在7—10天，以按需采购为主。 期货仓单注销后不断生成，没有看到有效的去化过程，说明仓单一直在市场上流转，上游的套保力量也比较强大。 今年3月份给到12万价格后，有非常多的锂盐厂把产量套在了盘面。如果盘面出现了反弹，生产企业就交货到盘面。 碳酸锂之前辉煌过，目前处于产能投放周期，价格下跌大家会有想抄底的思维，但是建议大家谨慎。 碳酸锂这个品种跟橡胶慢慢开始相似。仓单量非常多，没有办法顺利流转到终端，下游不太会从盘面接仓单。没有见到实质性的供应端减量。 第一个从期权角度来看，不论是买权还是卖权，权利金都在下降，波动率在不断下降，大家可以考虑做空期权的波动率。第二个不太建议去做抄底，但向下的性价比也不高，注意风险。 整体看，今年国内产量加进口预期100万吨，全球产量预期130—140万吨。需求（新能源、储能）增速30%，但供给增速40%，供大于求。