回顾历史，是为了寻找牛股基因。

本期《牛股启示录》，我们要聊的是2024年刚诞生的大牛股，从2月初的低点到5月底的高点，其股价短短四个月不到涨了11倍。

1，烂生意

正丹股份是一家特种精细化工领域的高科技企业，它的主要产品是TMA（偏苯三酸酐）。

它一种工业中间体，下游广泛应用于增塑剂、粉末涂料、高级绝缘材料和高温固化剂，用于汽车、航空航天等行业。用量很少，但确是一些高端材料必须的化学用品。

这是一种很小众，且必需的产品，30%产能的正丹股份2023年的营收才15个亿。又具有易燃、易爆、刺激等危险性质，属于危险化学品的特点，光拿证就得1年周期，扩产比较慢。

通常情况下，扩产过程需要至少2年的时间。若是在现有生产线基础上进行产能提升，这一过程所需时间相对较短，一般在1年左右。

所以，这一直是一个寡头垄断的行业。根据英力士官网资料，正丹股份、英力士、百川股份、Polynt意大利、泰达新材和Polynt常州在全球TMA市场份额占比分别为30%、25%、20%、11%、7%和7%。

但是，这个行业也不太赚钱，生产难度没有想象中那么高，2023年之前正丹的毛利率也只有10%左右，公司净利润也就个把亿而已。

不过，下游用量比较少，在产品中价值占比低，价格弹性比较高，反正都没多少钱，1毛和1块没多大区别。

总的来看，这是一个小而美的公司，但生意并不算啥好生意，壁垒不够，赚个辛苦钱，市场也太小，没有太大的想象空间。

2，好运的超级丹

正丹股份变成超级丹，3个月大涨11倍，原因很简单，就是全球第二的英力士突然停产！

这还得了，直接减少了20%的产能，短期供需出现巨大的缺口，那还不是要什么价给什么价。果然，TMA的价格从1.5万涨到5万、7万！

由于这个行业的市场，本身容量就小，扩产周期又相对较长，一个新的竞争对手进来，直接就把市场搞死了，大家都没钱赚。

就有点类似笔尖钢，不是不能造，而是实在不赚钱。每年大约只有1000吨，结果，太钢一炉子就把其他企业搞破产了。

说实在的，正丹也有这个风险，假如一个大家伙进来，可能直接没得玩了。

但，有反面就有正面，这一次正丹遇到了好事，第二大厂家停产，供给短缺，市值又小，短期不能恢复，这不就成了炒作的最好标的。很多人都知道过1年就会掉下来，但是大家都在赌谁是接盘侠。

3，展望与启示

对于正丹的未来，没啥好说的了，慢慢就会跌回去的，从哪儿来，到哪里去，只是需要几年的时间而已，前景没什么好讨论的。

值得注意的是，正丹股份代表了一类可能出现牛股的公司。

这类公司的产品，替代性弱，通常因为某种原因，扩产需要时间，而且需求量太少，导致行业集中度比较高。而需求端呢，又有一定的刚性。

一旦供给端出现问题，供需矛盾就会急剧扩张，股价短期就会有比较大的上涨。这种机会是可遇而不可求的，因为你不知道它啥时候停产。

如果它不停产的话，持有它并不算一个好生意，大多数人可能都懒得看上一眼，买到它，纯属运气。

最后，还是聊一聊一点感触。

① 商业模式决定上涨模式。

② 一定要注意产能扩张周期比较长、行业集中度比较高的商品，比如橡胶、纯碱。一旦供需出现问题，立马就是超级牛股。比如，远兴能源、中远海控。

③周期股，并不比成长股差，成长股也可以是周期股。

④ 不要小瞧任何一个股票，每一只股票都有牛股基因。